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日前，中国人民银行副行长吴晓灵表示，商业银行所设立的基金管理公司可以发起各种专门类型的基金包括货币市场基金和各类债券型基金以及股权投资基金。据统计，3季度，股票型基金净赎回达97亿份，货币市场基金净申购152.11亿份，货币市场基金成为避风港。我们特别邀请有关业内人士畅谈，货币市场基金的具体投资策略，货币政策走向对货币基金的影响，货币基金如何在各品种中胜出，债权市场和股权市场出现此消彼涨现象。
□ 华夏证券研究所 魏琦
截至2004年10月28日，7只货币型基金全部公布了2004年第三季度报告。总体来看，三季度货币型基金的运作呈现出以下几个特点：
1、基金收益率稳步增长
三季度，货币型基金的收益率全部为正，而且全部超越了一年期存款税后利率的同期收益率，同时，从前三个季度的累计收益率来看，货币型基金的收益率呈稳步增长的态势，充分显示出了低风险、稳定收益的特点。
2、基金份额大幅增加
截止到2004年9月30日，7只货币型基金的基金份额总计为439.49亿份，较二季度末增加52.93%，与债券型基金的份额下降形成鲜明对比，这说明投资者对货币型基金的认可度明显提高。在7只货币型基金中，除了长信利息基金的份额有所下降以外，其余基金的份额都有较大幅度的增加，其中，南方增利基金的份额增加幅度达到了87.01%，而华安富利和南方增利基金的基金份额均已经超过了100亿份。
3、债券仓位保持稳定，央票仓位继续增加
三季度末，货币型基金的平均债券投资仓位为77.58%，与二季度的仓位水平相比变化不大。在各类型债券的仓位结构方面，央行票据和金融债券依然占据绝对地位，其中，央行票据的仓位比重继续上升，占净值的比例接近六成，金融债券所占比重则较二季度略有下降，为15.46%。
从单只基金的持仓情况来看，三季度末，南方增利基金的债券仓位最高，达到98.9%，而招商现金基金的债券仓位最低，为60.63%。
4、投资集中度有所下降
三季度末，7只货币型基金前十大投资券种占债券投资市值的比重合计为41.79%，较二季度末的62.34%有所下降，这应该是受到了央行票据发行数量变化的影响，因为三季度央行共发行了26只央行票据，明显多于二季度的17只，这样就给货币型基金提供了更多的投资品种，从而促使其投资集中度下降。从货币型基金前十大券种的构成来看，央行票据依旧是当仁不让地占据着垄断地位，这主要是由于央行票据在期限、流动性等方面都更加符合货币型基金的投资需求。
5、投资组合剩余期限有所缩短
三季度，货币型基金的投资组合剩余期限有所缩短，主要表现在两个方面：
其一是投资组合平均剩余期限有所下降。7只货币型基金的平均投资组合剩余期限从二季度的177.93天缩短为167.94天，单只基金投资组合的平均剩余期限也从二季度的最高近290天缩短到了180天以内。这一变化的出现主要是受到了新规定的约束，因为，8月16日发布实施的《货币市场基金管理暂行规定》中明确规定，“货币市场基金投资组合的平均剩余期限，不得超过一百八十天”，于是，剩余期限过长的货币型基金都及时作出了调整。
其二是投资组合剩余期限分布中的短期端得到加强。在货币型基金投资组合剩余期限分布中，剩余期限在30天以内的短期投资占净值的比例有了近一倍的增加，剩余期限在30-90天的中期投资比例大幅下降，而剩余期限在90天以上的长期投资比例则保持稳定。这说明货币型基金在保持长期较高收益的同时，也提升了对短期流动性的重视程度。
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