股市大浪淘沙 基金券商和QFII市场博弈谁主沉浮

　　嘉宾：

　　鹏华普惠基金经理 黄中

　　世纪证券证券投资部副总经理　李亚洲

　　见习记者 李佳 深圳报道

　　“管理层唱好没用，市场缺少好的投资品种，所以我强烈呼吁发行优质的大盘新股。基金手中现金很多，但像中石油、大同煤业这样的新股，就是没钱基金也会腾出钱来买。”

　　9·14行情之后，上证A指6次于千三“铁底”附近徘徊，并一再破位。在这段反复的过程中，一系列政策利好消息不断，可是基本上都是雷声大雨点小，市场难见起色。

　　三季度统计数据显示：QFII、券商纷纷减持武钢股份(SH600005)、长江电力(SH600900)、福耀玻璃(SH600660)等个股。不久前，“第一蓝筹”中集集团(SZ000039)、中兴通讯(SZ000063)等基金重仓股大幅跳水，引起市场极度恐慌。随后，关于中金集团“千点论”的报告开始在网上流传，虽然中金对此出面辟谣，但是市场仍被这种悲观情绪笼罩。

　　“这是信任的年代，也是怀疑的年代；这是光明的季节，也是黑暗的季节”———目前市场人气信心用《双城记》的开场白来描述毫不过分。在这样一个股市季节中，到底谁在做空、到底谁主沉浮，本报邀请了几位业内人士对此进行深入分析。

　　《21世纪》：9.14行情之后，上证A指6次破千三“铁底”，同时，一系列政策利好消息不断，可收效甚微，你如何看待此番市场与政策的博弈？

　　黄中：基金在1300点做空动力不足，意义也不大，反而会适当做多。A股上涨无力，是由综合因素造成的———宏观调控、机构力量博弈、政策、可做多的品种等。我想做多，但最关键的是现在市场缺乏投资品种。管理层唱好没用，市场缺少好的投资品种，所以我强烈呼吁发行优质的大盘新股。

　　1300亿基金资金追着现有的100多只蓝筹股，大家熬在市场里，就是不发新股(市场)也会跌。出了利好政策，没有好的投资品种，股指也会跌下来。基金并不是故意要砸市场，基金要按照自己的价值判断做事，获利肯定要回吐。虽然扩容的节奏要控制，但市场一定要扩容，一定要有新品种。基金手中现金很多，但像中石油、大同煤业这样的新股，就是没钱基金也会腾出钱来买。

　　李亚洲：市场的政策性利好可以看作是制度性的改变，像企业年金、保险资金入市，是监管机构肯定要做的事，不仅仅是从救市的角度考虑，也是从资本市场长期的发展来考虑。监管机构要安排股票上市，实现市场扩容，相应也要安排长期资金的进入，在这个时候推出一系列政策利好，正是一个合适的时机。

　　《21世纪》：利好政策基本上是针对券商，有市场人士认为是监管机构刻意在培育与基金博弈的机构投资者，你对此怎么看？

　　黄中：最近中集集团(资讯 行情 论坛)的暴跌就是一种新的庄家玩法，即基金、其他各种机构投资者糅合在一起的博弈过程，一定要引起重视。各种机构投资者并非管理层刻意去培育，而是自发为获取利益而发展起来的。

　　李亚洲：对券商集合理财试点的放开也是有选择的，是针对一些自控能力强、风险控制比较好的券商，而很多券商风险控制还是有很大问题的，没有问题的券商从理论上说应该有自己的融资渠道。资本市场风险较大，经过一段时间的释放，针对券商的利好政策是一个制度上长期的安排，是国家对机构投资者一种制度的完善，让券商在风险控制范围内去融资，达到逐步培育完善机构投资者的目的。

　　《21世纪》：中集集团、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等一批基金重仓股大幅下跌，引起市场恐慌，背后做空的主力是谁？是基金获利出货抑或其他因素？同时，数据显示，QFII在三季度大幅减持外运发展(资讯 行情 论坛)(SH600270)、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等个股，此次基金重仓股大跌是否由QFII的减持举动引领？如果是的话，其原因何在？

　　黄中：中集集团暴跌最有代表性，以一个客观态度来看，因为庄家、基金、机构都裹在一起，获利盘大了，有基金要出货也是很正常的事情。谁在做空中集没有一个准确的说法，不过基金肯定是其中做空的一类机构，没有其他原因，获利深了肯定要溜之大吉，或者是参考了中集业绩，对之持谨慎态度。在9月24日1496点，基金肯定是减仓的，获利越多，回吐的意愿就越强。

　　QFII肯定有自己的一套选股策略及标准，但他们选择的有些股票在国内基金经理看来难以捉摸，比较奇怪。QFII对一些大盘蓝筹股的减持可能对基金重仓股下跌有一定影响，但具体我们对QFII的动作不太清楚。

　　李亚洲：QFII选股策略是看中长期发展，看好中国经济，与中国经济相关的一些行业，中集集团他们也会长期看好。现在指数已经失去了过多的参照意义，这也是市场的结构性问题，即一九现象会继续。按照企业的成长性、竞争优势来投资，A股有些上市公司估值还是偏低，例如中兴通讯这种具有国际竞争力的企业，即使指数跌到1000点，它还是会涨。“一”的公司毕竟还是很少，市场规模扩大会让更多公司进来，具体选择哪些股票进行投资还要看上市公司的质量会不会提高。

　　《21世纪》：昨日(11月10日)科技股领头上涨，今天又有回调，您觉得此轮反弹是否会到此结束？

　　黄中：昨日科技股领头上涨可以看作是大盘的超跌反弹，我本人并不看好科技股板块，因为整个板块没有业绩支撑，持续不了多久。但是，像中兴通讯这种将与H股估值水平接近的科技股还是较有投资价值。

　　李亚洲：未来某些有实质性业绩支撑的科技股，比如，海虹控股(资讯 行情 论坛)(SZ000503)、中兴通讯、中科三环(资讯 行情 论坛)(SZ000970)将可能走强。但是，如果大盘不出现板块龙头，即起领头羊作用的领涨股，反弹的力度及可能性较小。

　　《21世纪》：减持的券商、QFII重仓股在9.14行情后都扮演过不同阶段的领跌角色，在不同机构投资者对市场看法分化的情况下，你认为四季度市场将如何演变？哪些行业会有更好的投资价值？市场传言的中金策略报告中的“千点论”你是否认同？

　　黄中：基金、券商、QFII重仓股确实对市场看法分化。对后市，我们还是持比较谨慎的态度。毕竟在宏观调控、加息、提高汇率等因素影响的大背景下，不可能对股指抱有很大希望。但在第四季度，很多上市公司将要考虑资金回笼、景气度的问题，因此还要根据具体情况作价值判断。但是，如果市场无新的投资品种，行情反转的希望不大。我本人对交通运输、医药、食品饮料、消费品等受周期性影响较小的行业比较看好，但是消费品板块流动性较小，容量还是太小。如果考虑发新股，石油、煤炭等能源板块也值得投资。

　　对于市场流传的中金研究报告，依我对中金报告程序的了解来看，可能每条逻辑推理都是从中金研究报告中摘录下来的，但是其开头形式和“千点论”这一观点肯定不是中金作的正式结论。

　　李亚洲：对明年宏观经济的预测情况来看，上市公司的业绩增幅会减缓，尤其对上游行业的上市公司，受行业周期和宏观调控影响的钢铁、石化行业最为不利，因此明年的形势还是不太乐观。

　　从最近的投资方向来看，QFII、基金的方向都是统一的，回避上游的公司，回避钢铁石化行业，买入具有垄断性资源、消费类、纺织类的下游股票。虽然汽车行业明年有转暖的迹象，但还不是投资的最好时机。不同行业不同企业的竞争优势、市场份额不同，所以明年分化还会加剧，优秀的公司业绩还会有增长。

　　网上流传的中金研究报告未必反映实际情况。中金的观点策略一直是认为整个市场的估值偏高，因此不大看好。结合明年宏观经济情况，A股估值偏高，企业业绩成长增速放缓也很自然，中金只是强调对某些具体公司的投资，而非一味看空。

(黄中 21世纪经济报道资料)

李亚洲 21世纪经济报道资料