政策暖风急吹基金作风保守 股市牛熊谁主沉浮

　　压抑已久的证券市场上周终于有所爆发，上周一、周二，市场观望气氛浓厚，成交量持续萎缩，上证指数(资讯 行情 论坛)连续数次在下探1300点政策底。上周三公布企业年金入市及年内新股为投资者重新树立了做多的风向标，尤其是在“盖茨”概念股的带动下，科技股板块群全线启动，再次出现了单日井喷行情。

　　然而，上周四、周五的行情却没能将激情继续燃烧，连续两日的冲高回落走势，成交 量也开始萎缩至百亿元下方。场内机构的态度异常谨慎，正规军入场意愿不强，而游资则见好就收获利就跑。那么本周行情将如何演绎？业内人士观点不一。

　　政策做多坚决

　　回顾上周政策面的变化，可谓暖风频吹。中国证券登记结算公司发布《中国证券登记结算有限责任公司开户代理业务稽核办法》，规范炒股开户业务风险。沪、深证交所调整了相关证券通信收费标准。《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》发布，企业年金入市在即。央行副行长吴晓灵表示，银行系基金公司可以间接和直接投资股市；银监会副主席唐双宁指出，国有银行上市不用比速度；全国人大财经委副主任委员、证监会前主席周正庆提出要从中国国情出发，提高对虚拟经济的认识和理解，并采取措施让股价回升；社保基金理事会理事长项怀诚也表示要让社保基金加快进入资本市场。

　　此外，上周还有多个传闻在场内流传：交易制度改回“T＋0”，印花税减半征收方案已获国务院批准，管理层在年内不会考虑再发行新股，中央财政计划拿出600亿元解决当前券商与证券结算公司之间的“坏账”问题等。不论是年金入市，还是高层讲话，或是市场传闻，分析人士认为，上周消息面整体来看是在为股市营造一种好的氛围。

　　牛市化解矛盾

　　尽管政策面利好消息不断，但股市却没能走出想象中的爆发行情。政策与市场步调错位，原因究竟出在哪里？有观点认为，由于股市经过长期回落，无论是机构投资者还是普通散户都普遍对股市抱谨慎态度，而前几周每逢政策利好出台，就有资金借机逢高减磅，使市场重复着“利好—追高—被套—割肉”的怪异局面。

　　政策面坚决做多是不可争辩的事实，表明股市危机已严重到无路可退的程度。有资深业内人士认为，政策面利好是被逼出来的，券商千亿国债回购黑洞，就需财政部动用600亿去补；德隆倒台牵累众多券商、上市公司和企业；全国最大券商南方、华夏的危机，政府行政接管所需资本也不下几百亿；汉唐证券最先报道是亏4亿，后据报道是亏88亿，最近据说已高达240亿；管理层9折收购问题券商委托理财的亏空，数目也不小。

　　初步估算，证券业造成的亏损，等于今年750亿扩融与财政部1500亿国债的综合。如果大盘跌到1200点，大概有一半券商倒下，若真的像市场近期所传要跌到1100点，那么90%以上的券商都有危机。目前，政策信息清晰透露出这样一个信号，高层已经达成共识，“只有在牛市行情中，才能消化历史沉积的各种问题！”

　　比如，发动一轮牛市行情，类似南方证券、汉唐证券的重仓股票可以顺利解套，兑现的大量现金完全能够支持这两家公司走出泥潭。近几年的大熊市使券商自营业务严重亏损，如果发动牛市以券商的强悍操作风格，自然可以在二级市场捞到足够的利润，弥补以往的亏损。

　　行情如何演绎？

　　大盘中短期将如何运行呢？很多分析人士对股市中长期表现抱乐观态度。中证资讯徐辉表示，1300点的再度企稳，使得“9.１4”行情的第二阶段行情即将展开，估计股指运行方式会有别于第一阶段：首先，大盘走势可能呈现出“进二退一”的特征；其次，时间上会比第一阶段走得更长；最后，我们认为此波行情第一个攻击点位会是年线——1500点。

　　但是，从盘面来看，每逢大盘上涨就有资金主动兑现撤退，场内机构态度谨慎，使牛市行情根基不够扎实，这一方面是由于业绩好的股票已经基本被机构控制，行情回暖，机构可以借机获利出局；另一方面，现在场内券商元气大伤，基金一家独大，而基金的保守作风，使大量沉淀资金无法充分发挥效力。

　　现在，“保险资金”、“企业年金”、“QFII资金”等大量机构投资者都在场外等待入市，A股市场的好股票并不多，这些资金可能胃口很大，但肥肉已经都被老机构咬定，新资金入场将无从下嘴，最好的方式就是等待，等待大盘出现急速下跌给他们一个很好的入市机会。在这期间，老机构将调整持仓结构，应对新资金入场可能带来的挑战。

　　那么近一两个月内的市场可能存在的投资机会在哪里呢？徐辉提醒投资者，市场的机会和风险将主要体现在消费型股票的分化和周期型股票的分化上。部分高估的消费型股票面临中短期的回调压力，而部分受周期影响大幅回落的优势企业，股价将出现恢复性上涨。

　　三种类型的股票值得关注：第一，周期性股票可能出现中长期低点。福耀玻璃(资讯 行情 论坛)和宝钢股份(资讯 行情 论坛)属于一个类型，它们可能成为未来周期性股票分化的受益者。第二，国际视野下部分长期潜力股票处在合理投资价位。上港集箱(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)属于这一类型，境外机构在这两只股票上投入了大量资金。第三，垄断型民族企业的机会。峨眉山(资讯 行情 论坛)和东阿阿胶(资讯 行情 论坛)就属于这种民族的、垄断的、有定价能力的企业类型。

　　总的来看，近期股市存在一定回暖迹象，但真正走牛还有待时日。

　　(商报记者 李壮)