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11月11日，国泰金象保本增值混合证券投资基金发布基金合同生效公告，国泰金象保本增值混合证券投资基金于2004年9月22日起向全社会公开募集，截至2004年11月5日，基金募集工作已顺利结束。经验资，本次募集的净销售总额为8.02亿元，募集有效认购总户数为18593户。8亿的募集资金让人感受着保本基金发行的寒意。为什么保本基金逐渐受到冷落呢？
从51亿到8亿
2002年首只保本基金——南方避险问世至今，我国市场上的保本基金已经有5只：南方避险、银华保本、天同保本、国泰金象和嘉实浦安保本。曾几何时，保本基金作为基金品种中的低风险品种异常火爆，2003年5月发行的南方避险基金仅以保本概念宣传就在20天里募集到51亿，从而提前结束发行。在2004年该基金二期进行二次募集，仍然在短短的几天内完成募集任务。在2004年2月发行的银华保本增值基金借市场走好的机会，完成了61亿的资金募集。但由于证券市场的不景气加上其他低风险品种如货币基金的良好运作，在2004年8月发行的天同保本基金仅获得22亿的发行业绩。
业内人士分析，保本基金之所以越来越难发售，主要是因为在“9·１4行情”之后的调整市道中，基金的整体运作业绩不很理想，再加上保险公司等机构对保本基金的较少参与，一般个人投资人对市场逐步看淡。
投资3年才能保本
保本基金的一些特质也决定了投资保本基金的特殊性。由于运作的需要，保本基金一般有保本时间，在这个时间内投资者赎回不但不能担保还本，而且还可以被罚息。这让投资者买起保本基金来心有疑虑。5只保本基金的保本时间均为3年，也称一个保本周期。一个完整的保本周期过后，南方避险、银华保本和天同保本基金可以转入下一个保本周期，而国泰金象和嘉实浦安则明确规定不存在下一个保本周期，直接转为股票型基金。
从保本程度来看，几只保本基金采用的都是100%本金保障。而境外的保本基金有些除了保本还保利。南方避险、银华保本、天同保本、和嘉实浦安4只保本基金承诺“100%投资金额”保本，国泰金象则承诺按“100%投资净额”保本。在这里，投资金额是指净认购金额、认购费用和认购期间的利息收入总和，投资净额则不包括认购费用。嘉实浦安保本基金则承诺按“1.01/基金份额”保本。
目标收益率相对较低
由于保本基金运作起来比较保守，目标收益率也不会很高，从各只保本基金的业绩比较基准来看，银华保本、天同保本、国泰金象和嘉实浦安保本基金均跟踪3年定期存款税后收益率，即2.016%，南方避险的业绩比较基准是中信全债指数×８0%＋中信综指×２0%，都不是很高。专业人士解释，保本基金的运作困难也有国内资本市场不完善的原因，中国缺乏高风险高收益的衍生金融工具，保本基金无法利用放大方法得获取超额利润。比如说，国外的保本基金买的往往是担保人发行的金融债券，收益率甚至高达5%以上，而我国的保本基金主要购买国债等高等级债券实现保本。
但是，在保本基金的销售过程中，销售人员常常夸大保本基金的收益率。某保本基金的销售人员就表示，3年保本期结束后该基金总收益率达到15%的可能性最大。对比现有保本基金的收益率，显然使人们对保本基金产生了某种不信任感。
市场心态浮躁
专业人士分析，在股市行情好的时候，保本基金年收益率可以达到7%左右。但从长期来看，综合股票投资和固定收益，保本基金年收益率在4%-5%之间是相当合理的，更高的收益率只能算一个意外收获，而且代价是有可能4%-5%的收益不保。但是，目前市场的心态相对浮躁，要求的收益率非常高。
虽然保本基金担保人的信用在逐步升级，但是发售额却在节节下跌。南方避险基金的担保人是中投信用担保有限公司；银华保本基金担保人是首创集团；天同保本基金的担保人是国家开发投资公司；国泰金象保本基金的担保人是上海国有资产经营有限公司；嘉实浦安基金的担保人是浦东发展银行。
分析人士表示，保本基金在国外是资本市场中不可或缺的投资品种之一。保本基金的特性决定了它的特殊投资人群。目前保本基金发售的困难很大程度上是因为基金销售过程中存在一些问题，针对的人群还没有意识到保本基金的存在和好处，毕竟，拼收益率，保本基金是肯定比不过股票基金的。
(商报记者 傅乐乐)
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