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□光大证券研究所 张勤
截至2004年8月，居民储蓄存款余额超过11.4万亿元；而居民消费价格指数达到了5.3%。老百姓手里有钱了，可是却担心钱贬值。存银行还是买债券？利率太低了，我们不得不面对负利率的尴尬。买股票？身边一个个惨痛的教训又让人心有余悸。
投资股票基金正当其时
然而国外成熟股市的数据表明，长期而言，股票的平均收益高于债券和储蓄。因此，我们应该把一部分资金投资于股票。而对大多数投资者而言，投资股票的一个相对较好的方式是投资于股票型开放式基金。基金组合投资一般包括了对几十只股票以及多种金融工具的投资，组合也就意味风险的分散。个人在买卖个股时，在一个股票上的失误可以造成重大本金损失，而个别股票的下跌对一个基金组合的业绩影响是甚微的。同样以股市作为投资目标，基金的风险必然大大低于买卖个股。从今年4月7日到9月13日的这次下跌中，上证指数(资讯 行情 论坛)下跌了将近30%，三分之二的股票跌幅超过大盘，仅有三分之一的股票跑赢大盘；而所有的基金，包括开放式基金和封闭式基金，净值下跌最大的也不过25%，基金投资分散风险的作用可见一斑。
在一个不太成熟的市场，购买基金也要挑选适当的时机，在一个相对低点购买基金会给投资者带来更好的收益。股市经过前一轮的调整，目前市场总体市盈率27倍左右，估值水平与成熟市场越来越接近。在中国经济持续高速增长、决策层落实“国九条”的前提下，中国股市长期向好的格局已经初步形成。政府的宏观调控从长远看将延长本次经济腾飞的周期。这时，通过投资股票型基金的方式分享股市上涨，既可以节省时间精力，又能获得较高回报，是一个不错的选择。不仅可以间接分享我国国民经济高速发展的成果，更可在我国股票市场不断走向成熟的过程中直接受益。
大成精选增值特点解析
一、积极主动管理，风险程度中等偏高
大成精选增值混合型基金股票投资比例的范围为基金资产的40%-95%；债券投资比例为0%—55%。该基金的业绩比较基准为新华富时中国A600指数×75%＋新华富时中国国债指数(资讯 行情 论坛)×25%。因此，该基金是一只积极管理的偏股型基金，风险程度中等偏高，其长期平均的风险和预期收益低于成长型基金，高于价值型基金、指数型基金、纯债券基金和国债。
二、精选优势行业，把握投资先机
实证研究表明，行业配置对基金收益的影响越来越大，因此基金都越来越重视行业配置。然而，传统模型虽然在分析某个行业价值与其内在价值偏离程度方面有效性较高。但利用该类模型进行行业配置或行业轮动分析中，却存在着一个重要问题：无法很好的刻画行业价值向其内在价值回复的速度；而对该类速度的有效刻画是行业配置和行业轮动分析中的重要环节。怎样解决这个问题呢？大成基金管理有限公司的研究人员经过反复实验，提出了他们独特的行业配置模型。
该模型首先运用多因素分析(包括宏观经济变量、价值变量、增长变量、盈利变量、动量变量等多种因素指标的定性与定量分析)确定每个行业的内在价值，同时估计行业价值与其内在价值的偏离程度；接着利用短期动态模型分析每个行业价值向其内在价值回归的速度，从而精选具有长期国际和国内竞争力比较优势和长期增值潜力的行业，把握投资先机，分享中国经济持续增长所带来的资本增值。最后利用均值-方差分析确定最优的行业投资组合。
三、精选优质个股，追求丰厚回报
大成精选增值混合型基金运用品质精选股票模型和价值评估方法，从商业评估、公司评估、价值评估和盈利预测等方面对备选股票库上市公司进行综合评分，对上市公司进行定量与定性、价值与成长的双重评价，精选出质地优良兼具发展空间的股票，为投资人追求丰厚回报。
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