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基金经理把脉房地产股走势——市场上存在的不确定因素较多，采取回避战术是上策
□孔立敏
10月29日央行九年来首次上调银行基准利率，作为宏观经济晴雨表的股市立即对此作出了反应。而在股市上，对利率最敏感的行业无疑就是地产行业。尽管业内普遍认为，加息
对房地产股是重大利空。但加息以来的两周中，基金重仓持有的质地最好的三只房地产股全部跑输大盘。在已经到来的加息周期中，房地产行业投资前景如何？基金会采取何种策略应对地产股？记者采访了持有房地产股最多的几位基金经理，他们对此作出了各自的判断。
“地产泡沫论”正反辩
早在加息之前，摩根士坦利亚太首席经济学家谢国忠先生提出了一个“爆炸性”的观点：世界经济正处于有史以来最大的房地产泡沫之上，而这个泡沫将在数月内破裂，不会超过一年。目前，中国房地产销售停滞，几个大城市的家庭债务都接近国际标准的极限，家庭存款也停止增长，供过于求的迹象甚为显著。谢国忠先生认为，中国房地产市场接近转折点，而迫近的修正将相当惨烈。
不过，也有相当市场人士并不认同“地产泡沫论”，其主要代表人物多是房地产行业相关主管部门、地产开发商以及大量投资房地产的投资者。他们认为，中国目前的房地产市场总体是健康的，有强劲的真实需求支撑。即使有泡沫，也是机构性的，只有部分地区过热，而没有全国性的过热。而且，由于房地产在中国属于消费升级行业，在加上由于人民币币值被明显低估，因此，房价不但不会暴跌，从长期来看还有很大的上涨空间。
基金经理纷纷减持房地产股
目前，市场对“房地产泡沫论”的巨大争论，不禁使我们想起了2001年初对“股市泡沫论”的那场著名的论战。尽管这场争论短期还难以得出明确的结论，但投资实战是真金白银的，投资者必须提前对地产股作出一个明确的投资判断。为此记者采访了三季度末，持有房地产股市值最高的几个基金经理。
记者了解到，目前基金经理们手中重仓持有的房地产股主要有万科(资讯 行情 论坛)A、招商地产(资讯 行情 论坛)和华侨城(资讯 行情 论坛)。基金经理们普遍认为：目前，由于市场上存在的不确定因素较多，作为代表了众多投资者利益的公募基金的管理人，采取回避战术应该是上策。虽然，加息对房地产行业的长期发展未必会带来严重的不良影响，但对于各自管理的基金的仓位还是先调整为妙，因此减持也成了他们的首要战术。同时，他们也表示减持并不是大量抛出，减持的幅度也基本上不超过原来持仓的50%。
采访中，深圳的一位基金经理告诉记者，加息对房地产行业的影响长期来看并不悲观。尤其是深圳房地产的泡沫并没有太多，房价也不会有太大的波动，上海由于近几年来的房价涨幅惊人，应该会有所调整。地产股中像“万科A”今年的业绩表现就非常好，明年也会表现良好。而且，此类质优企业由于有着成熟的开发经验和良好的品牌表现，更由于该类企业有着一批优秀的职业经理人和完善的管理模式，因此市场的小幅波动并不会对此类企业的业绩表现有大的影响。记者在采访中还发现一个有趣的现象，即深圳的基金经理普遍看好深圳房地产企业，对于上海的房地产企业则表现出审慎的态度。
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