银河银富货币基金：突出流动性 提供稳定收益

　　银河基金管理公司于近期推出了首只货币市场基金--银河银富货币市场基金，该基金的投资理念为在严格控制风险的前提下，保证资产获得持续稳定的收益，以价值分析为基础，定性与定量分析相结合，通过积极的投资策略，力争获得超额收益。值得关注的是，该基金在投资策略方面作了较多的创新，提出以价值研究为导向，利用基本分析和数量化分析方法，通过对短期金融工具的积极投资，在控制风险和保证流动性的基础上，追求稳定的当期收益。具体的投资策略分为战略资产配置和战术资产配置两块。

　　一、 战略资产配置策略

　　大类的战略资产配置体现在对宏观、利率以及各类资产之间风险收益的比较上。根据宏观经济形势、央行货币政策、短期资金市场状况等因素对短期利率走势进行综合判断；根据前面形成的利率预期调整基金组合的平均剩余期限，并在债券资产和回购资产之间进行动态配置；合理科学有效地管理基金的现金流，保持该基金的流动性。具体地说，战略资产配置策略包括以下几个方面：

　　利率预期策略：因为利率变化是影响债券价格的最重要的因素，所以利率预期策略是该基金的基本投资策略。投资决策委员会通过对宏观经济形势、财政与货币政策、金融监管政策、市场结构变化和短期资金供给等因素的分析，形成对未来短期利率走势的判断，并依此调整组合的期限和品种配置。

　　平均剩余期限控制策略：根据对短期利率走势的判断确定并控制投资组合的平均剩余期限。在预期短期利率上升时，缩短组合的平均期限，以规避资本损失和获得较高的再投资收益；在预期短期利率下降时，延长组合的平均期限，以锁定较高的收益水平。

　　现金流管理策略：根据对市场资金面分析以及对申购赎回变化的动态预测，通过回购的滚动操作和债券品种的期限结构搭配，动态调整并有效分配基金的现金流，在保持该基金充分流动性的基础上争取较高收益。

　　二、战术资产配置策略

　　在战术资产配置阶段，配置策略主要体现在对一些具体的技术和交易策略的应用。利用金融工程技术，寻找价格低估的投资品种；把握银行间市场和交易所市场出现的套利机会。具体地说，战术资产配置策略包括以下几个方面：

　　1.对于债券回购，主要包括套利策略、滚动配置策略、时机选择策略等。

　　套利策略：套利策略包括跨市场套利和跨期限套利。跨市场套利是指根据短期金融工具在各个细分市场的不同表现进行套利；跨期限套利是指短期回购利率低于长期回购利率时，在既定的变现率水平下，可通过增加长期回购的配置比例，或短期融资、长期融券而实现跨期限套利。

　　滚动配置策略：根据具体投资品种的市场特性，采用持续投资的方法，以提高基金资产的整体变现能力。

　　时机选择策略：大盘新股、新债发行以及年末效应等因素会使市场资金供求情况发生暂时的失衡，从而推高回购利率。这种失衡会带来一定市场机会。

　　2.对于短期债券和央行票据，主要包括收益率曲线策略、收益率利差策略、一级市场参与策略和个券选择策略等。

　　收益率曲线策略：短期资金市场同债券市场紧密相关，连接两个市场的分析工具是收益率曲线。收益率曲线策略通过考察市场收益率曲线的动态变化及预期变化，寻求在一段时期内获取因收益率曲线形状变化而导致的债券价格变化所产生的超额收益。在组合平均剩余期限整体调整的基础上，该基金将比较不同的投资策略。

　　收益率利差策略：利差策略是基于不同债券市场板块间利差从而在组合中分配资本的方法。

　　一级市场参与策略：积极参与国债、金融债、央行票据一级市场投标，增加盈利空间。该基金管理人根据二级市场的收益水平和市场资金面的状况，对一级市场进行准确的招标预测，决定该基金的投标价位。

　　个券选择策略：在收益率曲线基础上，该基金将加强单个债券的定价和收益率分析，通过在我国债券市场上寻找短期内错误定价的债券，进行有效的投资获取较高收益。依赖于在市场暂时处于不平衡状态时，这种投资机会的出现，进行债券品种选择投资将有效地提高投资收益率。

　　综合以上的分析，银河银富货币市场基金具有低风险、低投资成本、高流动性、收益稳定的特点。通过对战略、战术两个层面的扎实研究，在突出货币市场基金良好的流动性特征之余，也为部分低风险偏好的个人投资人提供了一个稳定收益的投资品种；同时该基金风险低、收益稳定的特点，符合短期闲置资金的理财需求，对于拥有短期闲置资金但对安全性、流动性要求很高的机构投资者来说，投资该基金同样是一个理想的选择。(上海证券报 申银万国证券研究所)