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□ 长城证券 王坚
11月1日，全国社保基金理事会公告了2004年管理人的评选结果，确定增加易方达基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、国泰基金管理有限公司和中国国际金融有限公司为全国社会保障基金第二批投资管理人。本文承接前文，分析最后一家被选中的基金公司——国泰基金管理公司。
国泰基金管理有限公司成立于1998年3月5日，是我国首批成立的规范基金管理公司。注册资本1.1亿，目前股东结构为：上海国有资产经营有限公司(24%)、国泰君安证券股份有限公司(24%)、上海爱建信托投资有限责任公司(20%)、浙江省国际信托投资有限责任公司(20%)、中国电力财务有限公司(10%)、上海仪电控股(集团)公司(2%)。我们可以看到，该基金管理公司的股东背景非常强大，但是由于成立时间早，因此与目前风行的合资基金管理公司相比，缺少在资产管理方面有突出背景的外方合作伙伴。
根据最新数据，国泰基金管理的基金资产为98.57亿份，资金总规模为101.14亿元，在目前的基金管理公司中处于中上水平。旗下共有4只封闭式基金(金泰、金鑫、金盛、金鼎)、4只开放式基金(国泰金鹰、国泰债券、国泰金马以及刚成立的国泰保本)。成立6年以来旗下基金的年度投资业绩稳定处于中上水平，在各个时间段都超出了行业均值和业绩比较基准。其开放式基金的业绩相对好于封闭式基金业绩。特别是运作时间较长的国泰金鹰增长在同比基金中排名靠前。见表2、表3所示，排名栏里的数字表示可比基金数。
下面表1是易方达旗下4封闭式基金和4只开放式基金截止最新的业绩表现。我们可以看到，无论是开放式基金还是封闭式基金，而且各基金在可比基金中均位居前列。
从上面我们可以看到，目前国泰基金从管理的基金规模和投资业绩来看都只能算是国内基金管理公司第二集团军的前列。它被选为社保基金管理人，我们认为社保基金主要出于对该基金长期稳健的投资运作风格考虑。该基金管理人注重风险控制的投资理念在其各基金契约中都有所反映，而风险控制、投资运作稳健则是社保基金最看重的因素。社保资金来源用途的特征决定了安全性是第一考虑要素，因此对基金管理人的业绩稳健性的考核肯定要高于业绩成长性考核。全国社保理事会理事长项怀诚反复强调：“社保基金的安全性是第一位的。”基于这个原则，我们认为国泰基金与易方达相差较大的是，易方达主要因其出色的业绩入选，而国泰基金则主要以其长期的稳健性入选。
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