国泰基金：短期内上涨条件不充分 利空有待释放

　　本期要点

　　◎ 本周市场再次呈现了上下振荡的格局，曾经两度跌破千三，最终上证指数险收在整数位之上，周末上证指数收盘于1305.13点，下跌幅度为1.17%，深圳成指收于3122.28点，下跌幅度为2.92%，两周两市共成交966.18亿元，比上周增加27.73%

　　◎ 本周，深市方面表现仍然相对较强。沪深两市基金指数分别报收于841.64点和748.11点。沪市下跌1.35%，深市下跌0.46%。本周封闭式基金总交易量为3.99亿元，较上周大幅下跌37.64%。54只基金加权净值收益平均跌幅为1.48%。封闭式基金的折价率小幅下降，市场平均折价率35.07%。开放式基金净值也普遍下跌。

　　◎ 本周债券市场继续消化升息的冲击，沪市国债指数单周下跌032%，成交59.45亿。企业债指数下跌0.23%。转债市场本周随股市下挫而下跌，转债指数下跌0.81%。

　　◎ 随着时间的推移，加息对市场的短期心理冲击基本结束。市场关注的焦点重新聚集在宏观调控和扩容问题上。我们认为，市场扩容预期是制约目前股市的重要利空因素，市场短期内上涨条件还不充分，预计下周市场会继续呈现振荡格局。

　　A股市场回顾

　　本周市场再次呈现了上下振荡的格局，曾经两度跌破千三，最终上证指数(资讯 行情 论坛)险收在整数位之上，周末上证指数收盘于1305.13点，下跌幅度为1.17%，深圳成指收于3122.28点，下跌幅度为2.92%，两周两市共成交966.18亿元，比上周增加27.73%。

　　本周市场又是一个消息不断的交易周，当周二市场再次跌破1300点之后，黄副总理对资本市场发表了鼓舞人心的评论，市场当日就出现大幅上涨，但周四又重现疲态，周五管理层再次发布券商股票质押贷款和个人债权与客户交易结算资金收购意见这两条利好消息，而市场对利好政策已逐渐“疲劳”，市场反应波澜不兴。前期表现较好的以中集集团(资讯 行情 论坛)为代表的绩优蓝筹股成为本周市场中抛售的对象，这反映出目前市场投资信心的不足，对获利品种缺乏坚定的持股信心。结合本周的市场面和消息面的情况看，1300点还是成为政策和市场博弈的重要位置，管理层出台利好政策的时机向市场传递出了明确的政策意图。

　　基金市场表现回顾

　　本周，沪深两市基金指数继续呈现下跌走势，两市基金表现分化现象得以延续，深市方面表现仍然相对较强。沪深两市基金指数分别报收于841.64点和748.11点。沪市下跌1.35%，深市下跌0.46%。本周封闭式基金总交易量为3.99亿元，较上周大幅下跌37.64%。

　　本周，封闭式基金净值出现明显下跌。54只基金加权净值收益平均跌幅为1.48%。封闭式基金的折价率小幅下降，市场平均折价率35.07%，较上周下降0.38%。在当前的市场环境下，对于封闭式基金的定价效率较低，在短期内封闭式基金仍会维持较高的折价率，流动性也会比较差，而且短期内市场价格波动较大。

　　本周，开放式基金净值也普遍下跌，除货币基金外，所有类型基金净值都出现下跌，其中股票型基金净值跌幅最大，平均下跌1.45%。货币型基金在经过加息前后的短暂波动之后，收益率又回到从前。

　　本周债券市场表现

　　本周债券市场继续消化升息的冲击，沪市国债指数(资讯 行情 论坛)单周下跌032%，成交59.45亿。沪市27只国债10涨17跌。下跌最大的以长期，010112跌幅最大，为1.59%。其次为010213，跌1.49%。本周呈现正收益最大的债券除老券009905以外，就是短期新券010401，上涨幅度分别为0.15%和0.14%。

　　企业债市场涨幅亦随国债市场下跌，企业债指数下跌0.23%。

　　转债市场本周随股市下挫而下跌，转债指数下跌0.81%。

　　下周市场展望

　　本周市场最终还是收在了1300点之上，整数关口还是表现出了支撑作用。随着时间的推移，加息对市场的短期心理冲击基本结束。市场关注的焦点重新聚集在宏观调控和扩容问题上。我们认为，市场扩容预期是制约目前股市的重要利空因素，市场短期内上涨条件还不充分，预计下周市场会继续呈现振荡格局。

　　每当市场跌破1300点，管理层就会以各种方式出台利好政策，管理层的政策意图已经表露无遗，就是希望市场不要再继续下跌。然而，市场对利好政策已经越来越多的表露出“审美疲劳”，反映在市场走势上就是每次利好对股市的刺激作用越来越小。之所以这样，一方面是因为现在的利好政策多数已经被市场预期，而9月下半月近250点的涨幅已经很大程度消化了这些利好，现在出台的效果自然不如人意，但另一方面，市场现在还存在着许多担忧，近期最大的担忧莫过于扩容的预期。IPO已经暂停了数个月，即将恢复发行的传闻不绝于耳，这对市场做多意愿构成很大心理压力，因而尽管利好频频，但市场总是在回升至1350点之前就止步，形成了1300～1350之间上有压力而下有支撑的整理格局。

　　而时间的推移使得IPO的恢复日益临近，迟迟不发就会拖累市场逐渐下移，所以我们认为悬而不发的IPO是制约股市的重要因素，市场重新上涨期待的不是无关痛痒的利好，而是利空的释放。

　　投资视点

　　央行加息标志着新一轮加息周期的正式开始，反映出经济深层次的矛盾尤其是投资增长过快、物价上涨压力、以及资源全面紧张等依然比较突出，因此未来政策的主基调仍以“偏紧”为主。建议在投资策略上要适当降低仓位；在行业选择上要进一步减持受宏观调控较大的周期性行业，增持煤电油运和消费类等防御性行业；而在个股选择上建议对资产负债率高、财务费用率高、财务费用与利润总额比值大、长短期借款规模大的上市公司进行减持。(国泰基金管理有限公司供稿)

　　国泰基金净值一周表现(截止日期：11月5日)

基金名称		代码	成立日期	单位净值		累计净值	一周涨跌 11/1-11/5
				上周	本周
封闭式	基金金泰	500001	98/03/27	1.0726	1.0529	1.7129	-1.84%
	基金金鑫	500011	99/10/21	1.0541	1.0317	1.2666	-2.13%
	基金金鼎	500021	00/05/16	0.9872	0.9681	0.9836	-1.93%
	基金金盛	184703	00/04/26	1.1510	1.1319	1.1901	-1.66%
开放式	金鹰增长	020001	02/05/08	1.050	1.026	1.103	-2.29%
	金龙债券	020002	03/12/05	0.970	0.969	0.998	-0.10%
	金龙行业增长	020003	03/12/05	1.009	0.988	1.028	-2.08%
	金马稳健回报	020005	04/06/18	0.999	0.986	0.986	-1.30%

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