基金食言上市抛售 低位出击埋头淘金中小企业板

　　本报记者 马莉 北京报道

　　真理的转换似乎总是在一瞬间就完成了。

　　“上市抛售”，是3个月前基金经理谈及对于中小企业板操作策略时使用频率最高的一个词。

　　然而，3个月以后，原本对中小企业板退避三舍的基金却在三季度季报中频频成为中小企业板上市公司十大流通股东，中小企业板38只股票，基金的身影就出现在其中的30家公司。

　　基金低位出击

　　苏宁电器(资讯 行情 论坛)是众基金的宠儿。公司三季度业绩报告显示，其前十大流通股东的位置全部为基金把持，仅易方达基金管理公司旗下4只基金就合计持有苏宁电器366.46万股，占流通股的比例达到了20.19%，基金持有量占流通股的比例分别达到了44.67%。基金三季度报告显示，在基金景阳(资讯 行情 论坛)的十大重仓股中名列第六，重仓持有苏宁电器的至少还有基金景业(资讯 行情 论坛)、富国天益和普天债券。

　　海特新高的十大流通股东中基金占据了9席，基金持有量占流通股的比例达到33.4%，仅次于苏宁电器。而在凯恩股份(资讯 行情 论坛)的三季度报告中，基金七只基金入围十大流通股东，基金持有量占流通股的比例达到23.1%。德豪润达(资讯 行情 论坛)则是得到了华夏基金管理有限公司的垂青，华夏旗下5只封闭式基金中的4只都进入了德豪润达的十大流通股东，占整个流通股比例的11.2%，名列第八的社保103组合其实也是为华夏基金公司所掌控。

　　曾经在上市当日就跌破发行价的苏泊尔(资讯 行情 论坛)也没有因此受到冷落，7只基金进驻其十大流通股东的行列，基金持股共占流通股比例的12.8%。此外，鑫富股份(资讯 行情 论坛)、航天电器(资讯 行情 论坛)等都出现在基金的十大重仓股之列。

　　虽然到目前为止，基金整体参与中小企业板的数量不多，参与程度也很有限，但这与中小企业板上市之初基金频频抛售的情景大相径庭。

　　“我们进入中小企业板是从8、9月以后开始的。”兴华、兴和的基金经理郭树强告诉记者。

　　从6月底到8月中下旬的时间里，除了像苏宁电器这样的个股以外，大多数中小板企业上演了一轮暴跌行情，其中“新八股”跌幅更是高达47.5%，基金与中小企业板之间谨慎的接触就是从那时开始的，以凯恩股份为例，在8月中旬的一些机构专用席位上就出现了净买入的信息，表明主力资金已经开始在多杀多的过程中吸纳筹码了。

　　“基金增持中小企业板也反映出了基金在选股上的某种倾向性。”社科院基金研究员刘煜辉博士告诉记者。

　　封闭式基金淘金热情高

　　“对于中小企业板上市公司同样还需要逐个研究公司的基本情况，根据公司的内在价值与价格来判断其投资价值。”德盛中小盘基金经理汪杰说，尽管中小企业板上市公司的平均市盈率从70倍降到32倍，略高于主板市场，但基金对于中小企业板上市公司的投资还是谨慎的。

　　“对于一些优秀的中小企业板上市公司，我们不仅可以持有，甚至重仓持有也是无可厚非的。”郭树强接受记者采访时说，尽管现在中小板上市公司的整体市盈率偏高，但涉及个别企业情况就不全是如此，特别是一些出口主导型的公司，发展空间非常大。在郭树强看来，尽管中小企业由于经营规模小，风险大，但优质中小企业的利润增幅在速度上会高于大盘上市公司。

　　“江浙地区一些以制造业为主的小型公司，从全球背景上来看具有相当的竞争优势。”刘煜辉分析，“一些出口主导型的中小企业即使市盈率偏高也存在被低估的问题，投资者往往忽视了报表之外的一些东西。”

　　德豪润达就是这样一个例子，公司现有产品生产全部采用OEM等方式为其它品牌商、零售商设计和制造产品。公司产品的主要销售对象为国际著名的小家电品牌商和大型零售商。根据美国homeworld杂志统计，这家位于珠海的名不见经传的公司却拥有美国面包机市场40%以上的份额。或许也正因为如此，德豪润达被华夏基金公司旗下4只封闭式基金持有。

　　在基金投资操作中，封闭式基金的投资热情似乎高过开放式基金，对此刘煜辉认为，开放式基金经常需要面对投资者的赎回要求而调仓，毕竟中小企业板流通性弱，基金频繁操作将会导致成本上升，相形之下，封闭式基金就没有这种后顾之忧了。