加息催跑货币市场基金 保本和债券基金失色

　　见习记者 李佳 深圳报道

　　短短5天，南方现金增利基金净申购约达20亿。这差不多赶上近期基金公司车马劳顿、全体动员、延长销售期、千辛万苦发行一只新基金的申购额了。

　　点燃货币市场基金申购行情导火索的便是央行“加息”之手。

　　基金的命运也因此改变。

　　货币市场基金行大运

　　这几天，对南方现金增利基金经理陈键来说值得兴奋。央行加息不仅使占南方现金增利基金82.82%的短期债券预期收益有大幅提高，新增的20亿净申购又增添了“利滚利”的筹码。

　　“算上从29号开始、5天内近20亿的净申购，南方现金增利基金份额已超过150亿，加息环境正在凸现货币市场基金优势。”南方基金管理公司市场部相关人士祝兆辉介绍说。

　　货币型基金主要投资于一年期以内的短期国债、央行票据、回购市场、拆借市场等投资工具，其组合的剩余期限在180天以内，流动性好。尤其在市场利率上升时，能回避利率风险。

　　南方基金管理公司固定收益部总监刘情剑介绍说，这次央行调升存贷款基准利率27个基点左右，对货币市场基金的影响只在千分之一左右。

　　与此同时，在加息的市场环境下，对于货币市场基金而言，新进的申购资金可以投资加息后收益率更高的短期债券，原有组合的平均剩余期限很短，基金资产中总有部分资产在未来180天以内滚动到期，这些滚动到期的资金也可以投资到加息后收益率更高的短期债券上。

　　这次利率调整只提高了6个月期限以上的存贷款利率，对活期和3个月存款利率并未同步提升，这更突出了货币市场基金的优势。货币市场基金其流动性与活期存款相当，但收益率则赶超定期存款的收益。

　　在整个第三季度，南方现金增利基金取得的总回报率约为0.686%，与第二季度取得的总回报率0.539%相比，提高了约25%。三季度末的最新年化收益率约为2.75%，与二季度末相比提高了大约0.2个百分点，超越业绩比较基准———1年期人民币定期存款税后收益率约1.15个百分点，基金规模持续快速上升。

　　最新投资组合公布的收益率和基金规模均显示，货币市场基金是今年基金市场的最大亮点，其安全性、收益性、流动性俱佳。货币市场基金规模也在迅速扩大，有近半数的货币市场基金规模已超过100亿。

　　保本、债券基金失色

　　就在货币市场基金春风得意、尽享利率上升带来好处的时候，债券基金持有人愁眉苦脸，保本基金也备感压力。

　　刘情剑介绍说，这次央行加息对债券基金有一定负面影响。宏观调控经历了一年多，债券市场早经受冲击，所有债券基金剩余期限都不是很长。在加息之前，市场利率最多曾上升达100来个基点，而且加息是在很多债券基金经理预料之内。实际操作上，债券基金经理已作相应调整，在投资组合上增加浮动利率债的比率。所以，实际冲击并不是太大。但是，中长期债券市场受到的长期影响较大。

　　利率上升导致债券中长期价格下跌，尽管债券型基金多投资短期品种，但难免马失前蹄；在持续加息的预期下，买保本基金的机会成本大大增加，保本的概念很难再使投资者趋之若鹜；股市低迷，低利率的结束使各种资产估值水平发生改变，股票型基金短期也很难有大的突破。

　　货币市场基金成为唯一适应加息的基金品种。

　　债券的获利途径主要来自三个方面：债券的票面利率、债券票面利率再投入和内部收益率变化所产生的资本利得。在利率偏低、证券市场风险偏高、个人难以参与债券市场投资的情况下，债券基金能满足人们“低风险、稳定收益”的投资要求。

　　如今，低利率时代一去不返。

　　更可怕的是，从基金三季度投资组合公布信息来看，一些业绩好的债券基金赎回比例远高于一些业绩差的基金。大成债券基金的份额净收益在弱市中达到了惊人的0.0245元，但据安邦分析显示，它的赎回比例却高达43%。相反，那些份额净收益为负数的债券基金并没有出现明显的赎回迹象。

　　股市萎靡不振，基金的表现也同样让人失望，基民无心恋战，只想早点解套。当基金的净值达到或接近申购时的成本时，基民自然就会选择“走为上策”，因此，表现好的基金反而遭赎回的多；而那些份额净收益为负数的基金，由于基民暂时无望解套，还处于观望状态，因此没有出现明显的赎回现象。另一方面，加息政策、持续走高的国际能源价格对未来物价上涨构成的压力，都会影响债券基金的规模。

　　虽然很多基金公司否认其债券基金最近出现大量赎回，但是债券基金遭遇“加息寒流”是不争的事实。

　　抢跑加息周期

　　为拯救基金业，货币市场基金必须快跑。

　　央行加息之后，不少基金公司表示，中国已进入加息通道，有信号显示，央行未来仍会有所动作，加息预期仍然存在。

　　“目前从理论上看，货币市场基金是唯一能在加息周期中获利的基金品种。”刘情剑介绍说。

　　货币市场基金很有可能会像前段时间大家争相发行保本基金那样，受到基金公司的热捧。

　　但是，抢跑加息周期，基金公司是否会面临商业银行很大的挑战？

　　根据国外成熟货币市场经验，商业银行发行货币市场基金是最有优势的。商业银行开发的货币市场基金面向储户，可以作为银行产品的延伸，加之商业银行对货币市场较为熟悉，客户资源得天独厚，又有商业银行作为信用基础，商业银行发起基金公司“振臂一呼”，必是应者云集。

　　刘情剑告诉记者，今年9月，央行与证监会共同发布的《货币市场基金管理暂行规定》中明确规定，货币市场基金目前投资领域还不包括商业票据，这适用于所有的货币市场基金，这意味着银行号基金公司发行的货币市场基金在投资品种上暂时没有很大优势。

　　但是，银行本身拥有巨大的销售网络，以及其他结算便捷性等其他优势，使得基金公司和银行谁能抢跑货币市场基金难做定论。