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我们曾经在10月15号一期的周报中提到“成也政策，败也政策”的观点，即股市在前期表现出了较为明显的“政策市”的特征。但在11月份的第一个星期，市场出现了对政策的“审美疲劳”—表现在尽管政府高层已是再一次地强调要尽快落实“国九条”，但市场却在近期伴随着地量窄幅整理。
此地，我们需要提请读者注意的是，在市场预期的那些政策中，到底哪些是能真正
做到既治标又治本的。我们的答案是：“不多”。海富通始终认为，上市公司的素质是整个资本市场的基石。只有基石牢固了，真正的发展才不会沦为一句空话，且发展也更具可持续性。否则的话，再多的政策—降低印花税也好，实行“T+0”也罢—只能起到“强心针”的作用。仅此而已。
同样，我们在10月15号一期的周报中提到2004年的9月份是中国股市过去一百多个月中少数几个最适合做多的月份之一。其实背后的潜台词是进入今年的第四季度，投资环境将产生更大的不确定性。主要体现在两个方面。首先，企业赢利增长的放缓可能超过市场的预期。这种急速放缓不仅仅是企业“盈余管理”的结果，更是因为宏观调控和高生产成本在各个行业的逐步体现。另一方面是新股发行的重新开闸。具体时间到底是本周还是下周并不重要，因为我们知道“海龟”肯定要游回来的，市场也是要大发展的。其影响有二。第一，股票供应量的增加，特别是“航母”级公司的上市，将对新增的需求是个重大的考验。A股市场是政策市也好资金市也好，股票作为一种商品其价格理论上是由供求关系决定的。其二，在新的询价制度下，新股的定价同以前相比可能有较大幅度的下滑。这将进一步促成二级市场估值水平的下移，或至少对其上升有强大的抑制作用。(海富通基金管理公司供稿)
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