|
一周股市债市回顾
上周大盘继续围绕1320点震荡整理，两市一周成交量972.57亿元，环比增加约三成。市场整体表现较理性，周一保险资金直接入市和周五央行加息的消息并没有引起盘面大的波动。
消息面上，中国人民银行在10月28日突然宣布，从29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。同时，央行允许金融机构下浮存款利率。虽然短线利空，但从中长线而言，此次加息是进一步推进利率市场化改革的重要步骤，有助经济与国际接轨及长期健康发展。
在上周公布加息前，央行公开市场操作的力度有所减弱，1年期票据的发行量较上周减少四成，仅为240亿元，发行收益率与前期持平，3个月票据发行量为200亿元，减少一半，但收益率上升4bp，实际回笼资金440亿元。
另外，上周上证所理事长耿亮透露，上证所正在研究认股权证、资产证券化产品以及与股票相关的期权期货产品等，即将推出ETF国债买断式回购。金融创新产品和衍生产品的不断推出将提高证券市场的投资机会，丰富投资品种，改变目前的单边市场模式，吸引更多的长线资金入市，引导市场走向规范。
上周中国保监会和中国证监会联合发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，在目前的市况下，对股市信心有较大提振作用，有助于市场长期资金结构的改善。统计显示，截至9月末，保险行业资产总额达到11308亿元，比去年同期增长35.81%；投资于证券投资基金的保险资金达到743.61亿元，比去年同期增长63.29%，比上月增加60.3亿元。就市场影响力而言，保险资金直接入市显然比此前公布的其它政策利好有更大的实质意义，但它仍然不能带动大盘走强，原因有三方面：第一，近期所有的政策利好都是注重制度建设的长期利好，中短期效应有限，比如保险资金目前可入市规模限制在5%以内，使得入市资金潜力大打折扣；第二该利好在前期的反弹行情中已经被市场炒作，利好效应较大程度上已经释放；第三，在公布的政策中，在控制投资风险方面有较多严厉的规定，对未来保险资金的运作势必形成较多的制约，也影响这一利好的效应。
中长期而言，保险资金直接入市对股市资金的长期结构改善是显而易见的，我国目前保险资金可投资于股市的资金比例仍低于大多数国家的规定。目前我国保险业总资产已超过1.1万亿元，按照5%的投资比例，业内人士估算，将有近600亿元保险资金可以直接入市。但保险资金已有700多亿元投资证券投资基金，直接入市资金估计200～300亿元。
世界主要国家和地区对保险资金运用的规定
|
投资品种
|
英国
|
法国
|
德国
|
日本
|
香港
|
股票 |
无 |
＜65% |
＜30% |
＜30% |
＜20% |
债券 |
无 |
无 |
无 |
无 |
无 |
房地产 |
无 |
＜10% |
＜40% |
＜20% |
＜30% |
海外投资 |
无 |
无 |
限于被控制债务同值的资产 |
＜30% |
负债的 20% 以内 |
贷款 |
无 |
＜5% |
＜10% |
无 |
无 |
下周大盘走势预测：关注非周期性类行业
投资策略方面，我们认为此次央行加息是中国经济宏观调控向市场化运作的一次有益实践，从长远来看有利中国经济健康发展。但短期来看加息对各个行业的影响不一，投资者应该回避房地产、原材料、航空以及电力行业中负债比重大的相关上市公司；作为避风港，投资者可选择非周期性消费业、交通运输、高速公路、机场、港口等相关行业上市公司来规避风险。
资产配置方面，由于中国目前的股票市场处于政策和估值强化的二元结构中，股价的结构调整仍将进行。上周104只股票型基金的季报显示，一批蓝筹股遭到基金抛售，但另一类抗周期、业绩增长稳定的上市公司得到增持。因此我们建议投资者保持轻仓，主动应对后期市场扩容，用增量资金参与一级市场估值合理的上市公司首次公开发行。(上投摩根富林明基金管理公司供稿)
| 
