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基金重仓股股票池已基本锁定，股票数量约70只
选择行业还是选择个股，对于证券投资基金其实并不重要。综合比较分析证券投资基金2003年第四季度、2004年第一季度、2004年第二季度、2004年第三季度报表，可以发现，无论采取何种投资方式，基金锁定的重仓股基本是不变的。基金做得最多的是利用市场环境，对这些重仓股进行高抛低吸。
重仓股重复率惊人
统计资料显示：基金在此前4个季度重仓的前50只股票中，重复率相当惊人。今年一季度与去年四季度相比，更换的股票数量只有9只，重复率为82%；二季度与一季度相比，更换的股票数量也只有9只，重复率同样达到82%；三季度与二季度相比，更换的股票数量更是降到8只，重复率也升到84%。即使在一个较长周期内考察，比如将去年四季度基金重仓股与今年三季度基金重仓股相比，也可以发现更换的股票数量只有16只，重复率达到近七成。
虽然较长周期内基金重仓股的重复率有所下降，但值得注意的是，在这个时段内证券投资基金数量增加了42只，而重仓股的重复率只比短周期内重复率下降约8个百分点。这充分说明，在没有超级大盘股发行的前提下，基金的重仓股股票池已基本锁定，股票的数量约为70只，约占目前沪深A股总数的5.2%。
在锁定的重仓股中，基金对于权重股更为看重。在沪市10大权重股中，除武钢股份(资讯 行情 论坛)外，其余9只股票都出现在基金前50只重仓股中。
高抛低吸成主流手法
对于确定的重仓股，基金持股量不会一成不变。相反，借助市场环境，对重仓股实行高抛低吸已经成为基金的运作主流。以武钢股份为例，去年四季度末，基金的持股量占该股流通股比例为16.92%，四季度武钢股份的涨幅达到69%；今年一季度末，武钢股份在基金的前50大重仓股名单中消失，武钢股份股价的涨幅仍达到19%，基金逢高出货十分明显；今年二季度末，武钢股份股价大跌21%，基金的持股量却重新上升，持股占比达到14.25%；今年三季度，武钢股份股价再跌23%，基金的持股量占比却上升到36.56%。很显然，基金对该股采取了越跌越买，越高越抛的操作策略。
基金的高抛低吸还有一个很有趣的特点：即权重股的次序不断改变。去年四季度基金第1权重股是中国联通(资讯 行情 论坛)，今年第一季度变成了上海汽车(资讯 行情 论坛)，今年第二季度又变成长江电力(资讯 行情 论坛)，而第三季度则是上海机场(资讯 行情 论坛)。
基金高抛低吸的运作，对于市场投资人实际操作有着很好的借鉴意义。统计显示，基金连续两个季度减持的股票，如果该股基本面并没有实质意义上的改变，在第三个季度往往会进行增持。而连续两个季度增持的股票，在第三个季度往往会进行减持。投资人不妨反其道而行之，或许会有意外的收获。(杨大泉)
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