保险资金直接入市在即 基金亦喜亦忧双面脸谱 | ||||||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年11月02日 09:55 21世纪经济报道 | ||||||||||||
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本报记者 汪涛 上海报道 央行加息会导致股价进一步下探，保险公司大可不必通过赎回基金迫低股价，造成基金净值缩水，搬起石头砸自己的脚。 又一扇大门被打开。
10月24日，保监会、证监会联合发布实施《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》(下称《暂行办法》)，允许保险资金直接投资股市。 时隔四日，10月28日，中国人民银行宣布升息，股市资金链面临考验，而在专业人士看来，保险公司迎来了入市的最佳机会。 中国股市对保险业敞开大门，保险公司将成为继基金公司、合格境外机构投资者之后，股市中又一主力机构投资者，市场人士认为落实“国九条”迈出了坚实的一步。 妥协的兑现 2004年2月份的“国九条”明确提出，支持保险资金直接投资资本市场，使基金公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。 由于种种原因，保险资金入市只是一张空头支票。直到9月13日的国务院常务会议提出落实《意见》的各项政策措施时，保险资金入市才迎来真正的破冰之旅。 10月24日《暂行办法》的颁布，保险资金直接入市得以兑现。在市场人士看来，这是一个双赢的结局。 保险业务和保险资金运用是保险业的“两个轮子”，如果资金运用转不动，保险业这驾马车就会失衡。 保监会有关负责人在接受采访时承认，一段时期以来，保险资金运用渠道较狭窄、形式较单一，资金运用收益之间的矛盾越来越突出。 借助资本市场平台，谋求行业发展，是保险资金入市的出发点和立足点，也是分散投资风险的重要手段之一。 另一方面，保险资金入市对资本市场发展同样具有重要意义，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在接受记者采访时表示，保险资金是中国资本市场的重要力量，将帮助中国资本市场做大，成为能够承载航空母舰的重要力量。 虽然结果皆大欢喜，但暂行办法的出台，却也是妥协的结果。 据悉，保监会与证监会对保险资金入市后的具体操作方式有分歧，保监会倾向给保险公司独立席位，而证监会则表示希望通过证券公司的席位买卖股票。 即使在递交给国务院的相关材料中，保监会和证监会的观点也是“各持己见”。 最后，在10月24日公布的《暂行办法》第三十七条中明确规定，保险资产管理公司和直接从事股票投资的保险公司应当通过独立席位进行股票交易。有关股票交易独立席位的管理办法另行规定。 很显然，国务院最终采纳了保监会的意见，而证监会在这一点上采取了妥协的态度。 “30%”的优惠待遇 据悉，继《暂行办法》之后，保监会还将出台一系列进一步细化的规则，对保险资金直接入市管理进行规范，例如对保险机构投资股票的比例作具体限定等。 总体来说，《暂行办法》突破很大。例如，第十三条作出“保险机构投资者持有一家上市公司的股票不得达到该上市公司人民币普通股票的30%”的规定。 而在《基金运作管理办法》中，则有“双十”的明确规定： 一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。 基金长期以来希望突破双十规定，尤其是随着各家基金公司旗下基金数量日益增多，管理资产规模日益扩大，在中国股市值得投资的股票数量不多的情况下，单只基金往往会遭遇想买不能买的尴尬境况，从本质而言，这也是对于基金持有人利益的损害。然而，即便如此，在今年7月1日开始实施的最新《证券投资基金运作管理办法》中，老的规定还是被延续了下来。 如今，保险公司直接入市，却是轻松获得30%的上限，可见政策的扶持力度，一位市场人士评价。 但这是否意味着基金也可以借保险资金入市的东风，争取政策面上的松动，使投资单只股票的上限得以提升呢？ 升息为保险资产加保险 目前，投资股票总比例暂定按成本价格计算不超过上年末总资产规模的5%，保监会有关负责人表示，今后除了继续完善《暂行办法》，保监会将把握循序渐进的原则，使入市资金比例由小到大，逐步提高；投资范围由窄到宽，逐步扩展。 早在一年前各大保险公司就为入市一事摩拳擦掌。据透露，太平洋保险公司早在去年初就建好了股票池，并且进行了模拟操作，小试牛刀。 由于资金规模不同，各大保险公司的股票池大小也有区别。据介绍，保险资金中，股票池最小的约有100只股票，最大的估计在400只左右。 央行将于10月29日上调利息的消息无疑会造成股市资金链抽紧，使持续走低的股价继续下探，对于不日入市的保险资金而言，自然会以更低成本吸纳筹码，增加其资产的安全性。 基金的担忧 截至2004年8月底，保险资金投资于整个证券投资基金的资金额度为683亿元，占到保险总资产的6.1%。 在上半年基金亏损的前提下，保险资金会不会做空基金？最近基金公司频频拜访了各大保险公司，目的很明显，就是试探保险资金的态度。 某基金经理表示，直接入市后，保险资金和基金存在一定的竞争关系。如果保险资金为了获得更加廉价的股票筹码，强行赎回，逼迫基金卖出手中的好股票，从而从低点买进，基金就很难扛得住。 中国人保资产管理公司高层人士认为，一直以来保险公司的投资渠道有限，只有银行协议存款、基金、企业债(包括可转债)、次级债四种，上半年行情不好，买入基金使得公司亏损很大。至于保险资金是否会釜底抽薪，该人士没有明确的说法。 可以预见，作为基金最大持有者，保险公司的下一步动作是决定性的，基金的资金链将面临考验。 大多数业内人士并不赞同基金面临危机的悲观论点。 基金与股票是不同的投资品种，并不具备完全替代性。保险公司的低风险偏好使其进入股市的节奏不会太快。直接投资于股市，保险公司将面临流动性风险，无法保证任何时候都可抛售兑现；相反，投资基金却可以随时赎回。 央行加息会导致股价进一步下探，保险公司大可不必通过赎回基金迫低股价，造成基金净值缩水，搬起石头砸自己的脚。 另外，保险公司投资人才储备的缺乏会限制其直接入市的规模。对此，中国人保人士表示，作为大型保险机构，他们有专业的理财人员，用不着委托他人进行代理；但对于规模偏小的保险公司，委托给基金公司更为现实。 海通证券人士认为，保险公司获准入市以后，对基金的影响有限，特别是对那些管理能力强、投资收益好的基金，保险公司可能会投入更多的资金。 与此相对应的消息是，从基金公司知情人士处获悉，近期人保集团和人寿集团加仓基金力度很大，尽管无法得到两家集团得到确认，一些保险公司投资部知情人士表示，两大集团近来对基金的加仓在业内已不是秘密。 或许，基金的担忧是多余的。
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