封闭式基金首次六折甩卖 是鸡肋还是馅饼

　　昨日，上证基金指数跳空下行，成为昨日走势最弱的分类指数，盘中创出4年来的历史新低851.8点，收报853.16点。与此同时，从上周开始，折价率超过40%，也就是打六折的基金开始出现。

　　今年4月以来，反映上证封闭式基金走势的上证基金指数一直运行在一个标准的下降通道中，是沪市走势最弱的分类指数之一。

　　市场表现 六折基金首次出现

　　尽管沪综指已数次逼近1300点，离9.14前的最低点1259点还有60多个点的距离，但封闭式基金指数早就跌破了9月13日的收盘指数865.68。但是，截至10月22日，54只封闭式基金的单位净值平均涨幅达到了1.78%，已有33只基金的净值回复到1元以上，占总数的57.41%。

　　然而，封闭式基金在股市的价格，并没有随基金净值的回升而上涨。恰恰相反，沪深两市的封闭式基金，义无返顾地演绎着价值小跌，价格大跌；价值回升，价格照样下跌的定式。

　　于是，“高折价”成了封闭式基金挥之不去的梦魇。统计显示，基金同盛(资讯 行情 论坛)、基金丰和(资讯 行情 论坛)、基金鸿阳(资讯 行情 论坛)等20只基金在本轮下跌中价格已经创出历史新低，基金汉兴(资讯 行情 论坛)、基金景宏(资讯 行情 论坛)、基金鸿阳等8只基金的市价还跌破了0.6元。

　　从折价率看，截至10月22日，封闭式基金的平均折价率由此前的31.07%上升到32.32%，54只封闭式基金的折价率全部处于20%以上，其中还有20只基金的折价率达到了35%以上。尤其值得关注的是，折价率超过40%的基金上周首次出现，基金同盛上周折价率超过40%。本周，折价率超过40%的基金又增加了三只，基金久嘉(资讯 行情 论坛)、基金裕隆(资讯 行情 论坛)和基金丰和三只基金折价率超过40%，也就是说，它们的交易价格相当于它们价值的60%。而国内外的基金交易规律是，价格与价值之间的差距一般维持在15%左右。

　　主力动向 保险公司小幅增仓

　　保险公司是封闭式基金的最大买家。中国保监会最新统计数据显示，截至今年9月底，投资于证券投资基金的保险资金达到743.61亿元，比去年同期增长63.29%，比上月增加60.3亿元。

　　基金指数的走势图也证实了这点。“9.14”行情中，封闭式基金的成交量放大了4~5倍，显然，有保险公司增持了封闭式基金。不过，整个9月，封闭式基金的成交额合计才20多亿，因此可以推断，保险公司只是小幅增仓封闭式基金，而大头却买了开放式基金。

　　博时基金公司副总裁李全表示，保险公司的确在大举买入开放式基金，公司旗下的多只基金出现了净申购。而据业内人士介绍，保险资金申购的重点是股票基金和指数基金。要知道，绝大多数封闭式基金是股票基金，三季度净值增长平均也超过开放式基金，但保险公司就是不买账。

　　深入分析 封闭式基金会被抛弃吗？

　　一个有意思的现象是，保险资金投资基金的上限是15%，但实际上，保险公司虽是封闭式基金的最大客户，但截至9月底，合计持有封闭和开放基金的比例不过7%。

　　现在，保险资金直接入市已经开闸，对开放式基金的兴趣也越来越大。那么，被封闭基金套得心烦意乱的保险公司，会不会挥泪割肉，逐步撤退呢？

　　银河证券基金研究与评价中心的胡立峰认为，保险公司以往采用被动投资策略，使基金换手率逐年下降，基金价格长期贴水，幅度越来越大，这损害了保险公司自己的利益。因此，随着保险资金的直接入市，伺机减持封闭式基金，很可能会提上保险公司的议事日程。

　　有报道称，中国财险去年9月初在香港上市时，有关负责人就已明确表示，将逐步减持内地的封闭式基金。此外，中国人寿、中国人保、太平洋保险、新华人寿、泰康人寿、华泰财险、中保康联、金盛人寿等8家保险公司联袂要求封闭式的银丰基金转成开放式基金的事件，也在某种程度上表明了这种迹象的存在。

　　毫无疑问，一旦最大买家大举撤退，封闭式基金将面临雪上加霜的困境，很可能像B股市场一样半死不活。

　　后市机会 耐心等待就有收获

　　封闭式基金的最大买家可能弃之而去，它们的折价率会不会继续走高呢？也就是说，不久之后，会不会出现5折甚至4折的基金呢？答案是，这种情况可能性不大。

　　目前来看，封闭式基金的出路有两条，转为开放式或到期清盘。业内人士指出，无论封闭转开放或ETF与LOF，还是小盘基金到期清算，它们都将推动封闭式基金价格向净值靠拢，封闭式基金的长期走势，“就是消灭折价率。”因此，只要你有足够的耐心和信心，投资封闭式基金仍是一个比较稳当的赚钱方式。

　　7月1日生效的新《基金法》规定，“封转开”实行要经过三道门槛：召集、表决、审批，决议应依法报国务院证券监督管理机构核准或者备案，并予以公告。基金份额持有人大会应当有代表50%以上基金份额的持有人参加即可召开；转换基金运作方式、提前终止基金合同等预案，经参加大会的基金份额持有人所持表决权的三分之二以上即可通过。

　　从目前情况看，意图以份额说话的保险公司已掌握了主动权。不过，由于审批权牢牢掌握在证监会手中，因此，事情的进展仍需看证监会的脸色。尽管监管部门、基金管理人(基金公司)、基金持有人(主要是保险公司)三方暗中较劲，短期内难见结果，但一个简单的事实不能忽视：转开放或到期清盘，都是按照净值而非市价计算，因此，净值和市价间的巨大折价，也就是未来的巨大收益。

　　封闭式基金无疑是沪深股市中最冷的一个投资品种。但是，巨大的折扣交易，以及最终将消灭折价率的现实，都让我们不能不重视这个冷门的投资品种。因为，投资高手们都懂得人弃我取的道理。

　　2006年11月14日，华夏基金公司旗下的基金兴业(资讯 行情 论坛)将率先到期。值得注意的是，截至10月22日，基金兴业的折价率最低，为23.25%。从这个角度看，尽管保险公司怒其不争，但要挥刀割肉，还是不大可能。作为长线投资者，手握巨资的保险公司等两年还是等得起的。(记者 杨波)