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宏观调控辅以市场手段
昨日央行宣布加息，这是市场早有预期的，只是未能预计到加息的时间点，因为前期央行已经成功地将加息的传言平息下去。我们认为此举意味着宏观调控逐步从行政手段转向辅以市场手段。在前期宏观调控过程中，房地产价格无明显下跌、固定资产投资未根本抑制、通货膨胀仍困扰着经济发展。而运用利率这一市场手段作为行政调控的辅助，在现阶段
应该是一个较好的方法，这也是近十年来，央行第一次加息，具有宣誓性的意义，0.27个百分点的幅度，把未来如何判断加息幅度的问题摆在了大家的面前。我们判断，加息的快慢与多少，主要还是看房地产价格、固定资产投资规模及通货膨胀的变化。这一消息的影响，短期内从某一方面来看似乎是负面的，但其实也不那么差，又让投资人心上一直悬着的石头落地了。因此，这次加息对市场的冲击应该是有限的，中长期来看，仍应看央行的后续动作。
影响有强有弱 行业有好有坏
从对行业的影响来看，投资过热的房地产行业首当其冲。前几次的调控是抑制供给，这一次是抑制需求，按揭购房的成本上升了，购房者的预期变化了，应该会有一定的效果。与此相关的是，大宗物资如：水泥、钢铁、玻璃、铜、铝等都会受到影响；电力、煤炭、石化等行业的影响次之；汽车行业作为高价消费品也有一些影响，按揭买车的成本会有所上升，但受影响度较稳和；我们判断加息对金融行业的影响属中性，主要在于存贷利差的变化，预期上应该不变，未来从行政调控逐步转向市场调控，范围上反而会增加一些。较负面的是银行持有相当的债券可能造成利损，主要还是看市场反应；而消费品、绩优蓝筹，如：食品、饮料、医药、码头、机场、物流运输、零售等，基本走势和景气周期循环较不相关，应该会成为短、中期资金停泊的港湾，吸引部分阳光资金进场，市场上资金投向的转移不可避免。此外，高负债股票受到影响很大，不只是这一波，而要受整个周期利率变化的影响，其遭受的是高负债和景气周期循环的双重打击。
结构分化加剧 关注稀缺蓝筹
对整个市场而言，结构分化进一步加剧，利用调整将重心转移到非周期性、低负债类股票的操作将成为主旋律，周期类、高负债股票的抛盘将会加大，这一现象将在一段时间内延伸。而券商部分也存在一定的风险，主要来自于国债回购及资金离场，甚至是部分违规资金的抽离，这些情况都将成为未来的一个组成部分。我们认为，应避开受宏观经济调控影响较大和周期类、高负债类股，谨慎对待券商交易量集中的个股，关注稀缺性蓝筹股。(申万巴黎基金管理有限公司供稿)
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