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 上证指数和上证国债表现
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A股与债券市场：回顾与展望
尽管本周上证指数(资讯 行情 论坛)基本以平盘收盘，但市场分化极度严重，上涨5%的股票达到170家，但有65%的股票下跌，其中下跌5%的达到459家。本周市场分化和煤炭、中药、化肥行业重点个股季报披露有关。受交通银行上市预期影响，金融板块表现处于所有行业的倒数前四名。
从市场层面看：新股IPO即将开始；即将公布的三季度宏观数据的基本论调是GDP增速放缓、固定资产投资增速仍处高位；物价上升压力未见减少；目前新基金仓位已经不低。
从行业层面看：四季度航油制约航空股盈利、汽车销售未现转机、银行股扩容在即、高油价制约石化产品价格传导能力、三季度季报加剧市场对周期性公司未来业绩的担心，因此转入四季度，利空板块多于利好板块。
展望四季度，经济增长速度下降、物价居高不下，很多周期性行业接近盈利峰值，因此，即使有利多政策支持，A股市场仍将面临巨大的基本面压力。
本周论坛
周期性行业：本周，海螺水泥(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)公布的三季度季报加剧市场对周期性行业未来盈利的担忧，促使周期性股票出现大幅度下跌。
| 部分周期性公司2003年以来季度业绩 |
公司名称 |
1Q03 |
2Q03 |
3Q03 |
4Q03 |
1Q04 |
2Q04 |
3Q04 |
海螺水泥 |
0.065 |
0.112 |
0.153 |
0.259 |
0.353 |
0.278 |
0.105 |
江西水泥 |
0.010 |
0.009 |
0.022 |
0.083 |
0.037 |
0.005 |
-0.019 |
马钢股份 |
0.076 |
0.071 |
0.114 |
0.170 |
0.234 |
0.122 |
0.089 |
杭钢股份 |
0.184 |
0.182 |
0.227 |
0.230 |
0.322 |
0.190 |
0.200 |
安阳钢铁 |
0.100 |
0.106 |
0.097 |
0.105 |
0.120 |
0.106 |
0.064 |
韶钢松山 |
0.265 |
0.218 |
0.279 |
0.409 |
0.331 |
0.552 |
0.103 |
华菱管线 |
0.093 |
0.119 |
0.106 |
0.113 |
0.151 |
0.129 |
0.117 |
邯郸钢铁 |
0.087 |
0.131 |
0.113 |
0.090 |
0.191 |
0.121 |
0.124 |
莱钢股份 |
0.110 |
0.157 |
0.158 |
0.196 |
0.264 |
0.183 |
0.183 |
中联重科 |
0.054 |
0.148 |
0.116 |
0.138 |
0.211 |
0.289 |
0.176 |
数据来源：华安基金管理公司 制表：新浪财经 辛淼 |
华安评论
◎ 受产品价格下跌和成本上升，海螺水泥季度业绩结束03年以来的上升趋势，三季度当季利润同比下降31%；
◎ 马钢股份的业绩变化充分反映了钢铁行业的利润变化趋势。同时，由于国际钢铁价格居高不下，铁矿石处于寡头垄断局面，2005年铁矿石价格上升预期明显，钢铁行业在2005年将面临更严峻的局面；
◎ 海螺水泥和马钢股份的业绩变化向投资者充分揭示了周期性行业盈利的大幅度变化；
◎ 根据国务院新闻发布会信息，三季度固定资产投资仍处高位，政府继续压制固定资产投资的意图明显。同时，由于石油价格上涨等因素，市场普遍预期2005年全球经济增长速度下降。在目前背景下，市场对周期性行业的担忧将会持续。(华安基金管理公司供稿)
 
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