华富基金：价值投资不会因短期波动而一蹶不振

　　---访华富基金管理有限公司基金经理冯宇辉、黄卓立

　　在大盘持续下跌的情况下，基金入市热情不减，市场上不断传来新基金公司成立或新基金发行的消息，华富基金管理有限公司就是其中一家。虽然今年以来，基金整体表现欠佳，市场中也出现了对于基金和基金的价值投资理念的种种质疑，但华富基金公司的两位基金经理依然认为，价值投资理念将进一步深化。

　　记者：本轮下跌中，基金净值大幅缩水，基金头上的价值投资光环似乎已开始黯淡。作为新成立的基金管理公司，你们觉得价值投资能否继续下去？

　　冯、黄：市场短期的波动是十分正常的。基金作为股票市场的参与者，难免也会受短期波动的影响。但从海内外的经验看，长期而言，市场走势与基本面是密切相关的。随着经济的成长，股市也会不断地为投资者创造财富。在一个稳定增长的经济体内，选择指数型基金进行长期投资，就有可能获取市场的平均收益，从而分享经济成长的成果。因此，价值投资不会因短期波动而一蹶不振。

　　记者：基金的一个重要口号就是“专家理财”，但由于一些基金重仓股的大幅下挫以及部分基金不时传出负面消息，影响了人们投资基金的信心。对此，你们怎么看？

　　冯、黄：根据对1998年发行的基金迄今年均收益率的统计，从绝对回报值看，年均收益率均在11%以上，远高于同期银行存款利率。

　　就算以短期业绩来衡量，2004年4月8日至6月29日期间，上证指数(资讯 行情 论坛)跌幅为20.96%，而开放式股票型基金的平均单位净值跌幅为12.28%，远低于指数跌幅。

　　因此，虽然基金短期业绩会受市场波动的影响，但并没有改变基金作为长期稳定增值投资工具的事实。

　　我们相信，随着越来越多的新基金进入市场，基金的价值投资理念会得到进一步的深化。

　　记者：那么，价值投资的理念将如何进一步深化，二位能否详细阐述一下？

　　冯、黄：所谓价值投资，也就是在对企业价值进行深入研判的基础上进行投资。通过实证分析，我们认为前些年影响投资收益的关键因素是公司净利润的增长，也就是我们通常所说的G(Growth)。随着市场开放程度的提高和投资者结构的变化，价值投资理念有可能朝以下方向深化：

　　一是对企业竞争力的深入发掘。在复杂多变的产业竞争环境中，企业能否保持持久的竞争优势成为选股的重要考察因素。我们不仅要预测公司净利润的增长，更要把握增长的持续性。

　　二是价值重估。在全流通和国际化的背景下，需要以全新的视角来考察上市公司，不少企业的价值需要进行重估。如哈啤并购案例就反映出某些在行业中具有战略意义资源的公司价值需要重估。

　　记者：在目前阶段入市，应采用什么投资策略才能更好地规避风险？

　　冯、黄：市场经过深幅调整后，系统性风险已在一定程度上得到了释放，许多个股的投资价值开始显现。

　　在现阶段入市，仍应遵循价值投资理念，回避受宏观调控影响较大的行业或个股，精选在中国经济结构和消费结构调整过程中具有较强竞争优势的行业和个股，为基金投资者创造稳定回报。

　　(上海证券报 记者 王军)