华安基金：整体性上涨难现 A股将维持结构分化

　　A股与债券市场：回顾与展望

　　本周仅一个交易日，上证指数(资讯 行情 论坛)在下探20日均线后探底回升，收盘上涨1.87%。

　　自9月14日以来，市场已经完成了从超跌反弹向价值重估的转变，近期市场特点已经 表现出明显的板块特征。市场结构特征可能反映了主导资金从阶段性游资向场内长期资金的转变。

　　但是，由于⑴原油价格再创新高；⑵扩容压力无法释放；⑶政策利好的短期效应不明显等原因，市场无法实现整体性的上涨。

　　无论是分类表决、资金结构改变还是红利指数的推出，最受益的是真正“值得拥有的公司”。

　　在这一背景下，我们预计A股市场将维持结构分化的特征。

　　本周论坛

　　央行行长周小川关于近期不考虑加息的讲话大大释放了市场原先存在的加息预期，促使国债市场的大幅度反弹。

　　周小川谈全球和中国经济：央行行长周小川在2004年国际货币与金融委员会秋季会议上发表了对全球和中国经济的看法，主要观点如下：

　　◎ 世界经济：全球经济和金融市场仍存在几个值得关注的问题：⑴油价持续上涨，大大超过基金工作人员预测世界经济时假定的水平。⑵美国、日本经济在第二季度出现消费增长减缓或投资负增长等现象。⑶国际资本出现从新兴市场向成熟市场回流，新兴市场筹资成本开始增大。

　　◎ 中国经济：

　　1、8月份货币供应量增速减缓，各项货币政策中介目标均低于年初的预测。尽管消费价格(CPI)上涨了5.3%，但主要是因为食品价格同比上涨较多。剔除食品和石油价格的通胀率处于较低水平，这表明，中国已采取的宏观调控措施对降低信贷和投资的增长发挥了重要作用，实现软着陆的前景更加明朗。

　　2、经济运行中的突出矛盾和问题还没有完全解决，固定资产投资规模仍然偏大，投资结构还不尽合理，能源供求紧张状况尚未彻底缓解。因此，中央政府将继续致力于提高经济增长的质量，密切关注经济运行中总量和结构变化，准备好各种政策工具，更多地运用市场化的手段，对经济发展中的失衡因素进行适时、适度的调节，同时继续推进银行部门改革，进一步完善市场经济体制，使中国的经济保持持续、快速、健康增长。

　　华安评论

　　◎ 上周，IMF发表了秋季世界经济展望，调高了2004年世界经济增速0.3个百分点，调低了2005年世界经济增速0.1%个百分点。下调2005年经济增长速度的主要原因是石油价格的上涨。

　　◎ 受多重因素影响，预计世界经济增长将从2004年的5.0%下降到2005年的4.3%。

　　◎ 尽管货币供应和信贷增长指标已经低于调控目标，但固定资产投资仍处于高位，因此宏观调控措施仍将维持。

　　基金表现与分析

　　本周上证指数上涨1.87%，上证180(资讯 行情 论坛)指数上涨1.77%，深综指上涨2.97%。由于10月8日市场先跌后涨，封闭式基金按照平均价格计算净值，导致本周净值增长显著低于市场。在所有基金中，华安旗下股票基金净值增长率处于中游水平。值得一提的是基金安久(资讯 行情 论坛)的净值排名近期迅速提高，在54家封闭式基金中已经从最低的44名上升到30名。华安现金富利基金本周收益率为0.0571%，在同类7家基金中本周排名第一。(华安基金管理公司供稿)