银行号基金公司带来的新想象

　　“十一”前，央行高调表态支持商业银行设立基金公司，并且拟定了具体的业务发展步骤。此前，6月份，银监会主席刘明康首次披露正酝酿商业银行设立基金公司的思路。有分析判断，首家由商业银行发起设立的基金管理公司，年内可望正式亮相。

　　现在，人们似乎看到“银行号”基金公司破壳而出后的美好前景——“银行号”基金公司在为资本市场提供源源不断的资金流、影响着整个基金行业格局的同时，实现着商业 银行渴望已久的突破与发展，并且给金融市场带来了令人振奋的活力与新意。国内金融业正式进入混业经营

　　据了解，国外几乎所有的基金公司都有商业银行背景。商业银行以参股、控股或成立子公司的形式来管理基金，是国际通行的经营模式。

　　而在我国，这种尝试才刚刚开始。就在银监会主席刘明康宣布将允许商业银行设立基金公司后不久，中银国际基金管理公司在上海开业，由于其特殊的背景，即母公司中银香港是中国银行的控股公司，因此业内人士相信，从某种程度上说，商业银行进入基金业已经成为事实。

　　允许商业银行从目前的基金营销和托管，向发起和设立基金管理公司过渡，对于扭转目前直接融资比例偏小、商业银行作为融资主渠道聚集风险过多局面，以及促进资本市场健康稳定发展，作用十分明显。

　　分析表示，无论是从理论上还是实践发展看，银行开设基金管理公司都是可行的。基金的运作采用的是资本市场的形式，但又可以吸纳很多短期资金。因此，基金特别是开放式基金，在性质上和功能上都非常接近银行存款，是一个使得银行与资本市场能够密切结合的制度安排。

　　分析表示，在法律修改后，混业经营将会使银行和证券更为融合，银行和证券也都能找到新的商业发展模式。分析认为，银行开设基金公司，最终会使中国的基金业有相当大的发展，使资金在证券市场和银行中的流动更为便利，银行也增加了新的赢利模式。但分析提醒，由于中国实施的是严格的分业经营分业管理，因此，在转变时期应该注重平稳，防止在调整过程中可能会出现的问题。

　　银行业要成立基金管理公司，这预示着中国的金融业交叉的速度和混合经营的速度在大步前进。如何面对这个局面?一方面是分业经营需要分头监管，另一方面由于业务需求产生产品和经营的交叉。“因此，目前我们应该着手研究中国整个金融市场的规划工作，包括各个金融市场的构成部分如何衔接和配套，隔离墙怎么建设，整体如何发展。这是一个全国性的金融问题。”

　　分析强调，金融包括全国金融和地方金融。从全国金融角度说，如何更加集中统一规划、加强协调。从地方经济角度来说，应该怎么样发展多样化的金融机构、多种的金融工具、多层次的市场。要适当地放开地方的金融业，为我国经济提供多层次、多样化的金融服务。债券市场预期呈现持续行情

　　分析认为，银行设立基金不等于银行直接将资金进入股市，不会影响居民储蓄的安全。分析人士表示，银行办基金公司不是允许银行资金进入股市。无非就是银行自己原来在整个基金的活动中，它只是一个承销、拿一个手续费，这样一种状况，变成它自己来做这个事情。别的资金来源、资金的使用没有特别大的变化。

　　专家表示，银行基金不会把老百姓的储蓄资金直接拿去投资，而是居民可以去自愿购买这种基金作为一种投资选择。和到银行存款取款一样，居民可以购买和让银行赎回基金，只不过买银行基金可能得到比存款更高的投资回报。

　　而目前央行的说法是，新设立的银行基金将主要侧重于债券型基金，也就是它们还不能投资到风险较高的股市中去，而是主要投资于风险相对较低的债券。

　　据此，有关分析人士表示，由于银行基金主要投资于债券市场，所以当银行基金正式运作时，国内债券市场将呈现持续的行情。

　　商业银行涉足基金业，其积极作用不言而喻。在我国目前的基金公司规模普遍不大，较大的公司也不过300亿元左右的规模，与国外大公司无法相比，更无法抗衡。在这种情况下，商业银行强大、多方位的资源优势，可促使基金业在较短时间内快速发展，对稳定和发展证券市场，增强国际竞争力，具有非凡的意义。

　　分析认为，“银行号”基金公司可以先从货币市场基金入手进行操作。因为商业银行在长期的货币市场操作过程中，建立了较为完善的风险识别和控制系统，能够比较准确地把握中央银行的宏观政策意图，能够进行丰富的投资组合，并且有效规避风险。分析说，货币市场基金作为连接银行储蓄和债券市场产品的“蓄水池”，对于适应利率变动，适时调整资金流向，保护投资人利益，将发挥其特殊的作用。

　　而对于证券市场的投资者来说，似乎已经看到了货币市场与资本市场贯通之后，源源不断的资金流入证券市场带来的投资机会。

　　央行的表态公之于众之后，基金公司银行号战舰起锚的前景已是一片光明。初期定位于债券型基金既有利于与现有基金管理公司的错位经营，也有助于银行储蓄资金向资本市场的流动，从存量调整向增量输入阶段过渡。

　　根据统计结果，截至6月30日，债券型、偏债型基金的总规模在188.82亿，不仅小于股票基金，也弱于货币市场基金。然而，作为整个资本市场的重要组成部分，债券基金的扩大只是时间问题。

　　从债券投资种类来看，银行在次级债、金融债券和资产支持证券等领域有着更大的优势，可以丰富目前的债券投资品种，对收益率结构多元化以及久期梯度多元化形成积极作用。鉴于目前基金公司主要专长于股票类投资，因此，银行设立基金公司重点放在丰富债券的补充作用，虽然可能会对基金公司的客户有所分流，但总体有助于将债券基金从底谷中逐步拉出。基金业面临更大竞争

　　对于“银行号”基金公司即将进入基金业的消息，不同的利益主体会有不同的认识。基金业的看法认为，基金业参差不齐，全部40家基金公司共管理了将近3000亿元的金融资产，但是大的基金公司如南方、华夏、博时等，管理的资产规模将近300亿元，而小的基金公司则不足10亿元，并且有一些基金管理公司已经处于负债经营之中。这种状况下，“银行号”基金公司的介入所激起的波浪，很容易掀翻这些原本弱小的基金公司，使之面临倒闭或并购的境地。

　　当然，面对银行巨无霸的开拔，基金公司也并没有简单地认为这是一个巨大威胁。一位货币市场基金经理表示，目前的货币市场基金还处于发展初期，还不是相互替代的关系，将蛋糕做大在当前完全具备可能。况且，随着商业银行正式推出货币基金等产品，一些货币市场基金的优势如支付工具等将因为有了银行参与而有望被逐步挖掘出来。货币市场基金有望步入一个全新的发展阶段。

　　银行方面的观点是，目前基金公司股东和业务人员主要来自于证券公司和信托公司，这种特殊的结构比较适合基金在资本市场运作。但如果商业银行发起设立基金公司，就可以在货币市场发挥主导作用，这将有利于基金公司完善运作体系。

　　尽管各有侧重，但是一致的观点是，商业银行涉足基金公司，必将引发基金业发生巨大变化，那些运作不规范、实力不够强的基金公司，将遭遇前所未有的严峻考验，基金行业的重新布局也可能因此而加速。

　　但是对于投资者而言，这却是一个好消息。因为商业银行在销售、托管方面已经具有强大的网络与软硬件支持，必然拉低平均的支出费用，对现有基金公司形成反压。这种情况下，基金公司在管理、托管和销售费用方面可望收紧，并且与“银行号”基金公司一道，致力于强化内部规范，展开竞争。这时候，投资者就成了最终的受益者。

　　(作者：方家喜)