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就在人们对于在中国市场投资到底是自上而下，还是自下而上议论不绝之时，中法合资的申万巴黎基金管理公司坚决地打出了自上而下的投资牌。坚持行业配置、资产配置优先的投资思路已经在实战中初显效果。日前，该公司投资总监张惟闵接受了记者的采访，详细介绍了公司的投资策略。
在不少人看来，或许是投资总监的身份，让张惟闵的重点更多在于行业配置和资产
配置。对此，张惟闵表示并不完全如此。一方面，作为投资总监，理所当然地会更偏注于上述两方面的投资配置，但更重要的是，这也是申万巴黎整体投资策略的一个特点。这种策略不仅会体现在偏股型的首只基金产品--盛利精选中，同样也会反映在其他产品中。
他坦言，投资总监不可能对绝大多数的具体个股有超人一等的了解，尤其是当管理基金的数量增多之后，行业配置、资产配置的强化是一个趋势。从申万巴黎盛利精选基金成立以来的运作来看，上述策略的运用也是该基金在同期发行的基金中表现居前的一个原因。当然作为不同的产品，其侧重点也会不一样，但核心理念是一致的。
张惟闵坦承，在没有对冲机制，没有稳定的红利报酬率的现实状况下，基金投资要确保绝对收益的确有着不小的难度。通过侧重在消费品等防御型行业的加强配置，盛利精选在下跌市中保持了较强的抗跌性。随着市场环境的转变，将增加进攻型行业的配置比重。他表示，目前盛利精选的建仓已经完成，期间没有过大的减仓行为，很重要一个原因就在于行业配置和资产配置的把握。
张惟闵介绍说，在个股选择上，其更倚重于分析员的择股能力，更重视个股的净值贡献率。这是公司注重投资团队管理的一个重要方面。
在业内不少公司都曾违规申购新股的时候，申万巴黎不在其列。张惟闵当然知道，如果那么做的话，会对业绩的提升有帮助，但这与法律法规和基金合同的规定有明显冲突。在海外市场有着多年管理经验的张惟闵十分清楚地认识到风险管理对于业绩保证的重要性。他介绍说，从首只基金产品的管理来说，注重对基准指数的误差跟踪既是从风险管理的角度出发，也是从实战的绩效考虑。在市场状况波动较大的情况下，注重与跟踪指数的拟合度偏差控制取得了较好的效果。
张惟闵认为，从长期管理的思路考虑，研究必须领先投资。他表示，在个股选择上可以容许犯错误，但必须明白是如何犯的错误。在可投资股票并不很多的情况下，公司的股票投资还是相对集中的，但这并不反映在前十大重仓股的高度集中，而是通过整体投资股票数量的控制来实现相对集中度。
他表示，在经过了缜密的市场调研后，公司即将推出的第二只产品将更关注基金的绝对回报。从产品特性来说，这个风险低于股票基金，但回报高于货币市场基金的产品，将继续秉承公司的投资风格，目标将主要关注非金融机构的客户。(上海证券报 记者王炯)
  
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