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申万巴黎基金管理公司 投资总监 张惟闵
国内股市上证综指在跌破1300点的技术支撑之后展开宏观调控以来第一次中级反弹，大盘在一个星期之内上涨超过200点，许多股票在短期之内取得超过20%的涨幅。在良好的政策面预期带动下，深沪两市的成交量大幅扩增到200亿以上，显示市场人气有初步回笼的征兆。我们认为，市场的换手代表信心的增强，在后续买盘的支撑之下，市场后续仍有一定机会
。
政策面利好带动投资人信心
这次的股市反弹主要由政策面带动，其重点在总理温家宝在有关落实国务院有关促进证券市场发展的九条方案的谈话。他的谈话鼓动了沉寂已久的市场买盘，并让原本信心低迷的股票市场出现几丝曙光。紧接着温总理的谈话，市场传出了一系列利好传言，尽管政策面的落实有待时间证明，我们认为此前证券市场濒临崩溃的危机和这次中央部会谈话的层级显示了管理层的决心不容忽视。
宏观调控达成初步成果
当然，过去六个月股票市场大幅下滑的主要导火索是四月下旬开始的宏观调控，而在宏观调控完成其阶段任务之前要断言证券市场已进入牛市周期仍然言之过早。截至目前，政府的紧缩措施仍然没有放松的现象，但可以看到的是，从2003年下半年开始的投资狂潮已初步得到控制，管理层对个别行业的控制态度也从原本的“一刀切”改为“有保有压”。这显示了未来市场宏观条件再度恶化的机会已经大幅降低。
中期底部初步确立
整体而言，我们可以确信的是上证综指1260点的市场中期底部在这一波反弹之后已然确立。
未来行情纵不再大幅上涨，短期之内也已开始走平，指数大幅下滑的机会已经不大。对投资人而言，这表示了股票市场的风险收益比已经比前期有了显著的提高，还未进入市场的资金在这个时候可以在拉回后选择进场时机，而已经在场内的资金则可以等待更高的时点再选择出场机会。
反弹速度过快，拉回才是买点
短期而言，股市有可能在基金买盘的拥簇之下一次性的大幅冲高，但需要注意的是在市场上任何急促的波动都会伴随回归趋势线的调整，因此正常情况下较好的买点应是在市场拉回之后。而在选股方面，我们会更重视在第一波反弹中落后的蓝筹股票。经验显示，在市场反弹格局之下最早启动的永远是基本面较弱的超跌股票及小盘股票，但因为这些股票缺乏实质，在后续的市场走势之中他们的表现会逐渐被蓝筹股超越。
基金展开仓位调整动作
就盛利精选基金而言，从四月初基金成立以来所采取的一直是保守的防御型策略，严格控制仓位并在行业配置上偏重受宏观调控影响较少的消费性产业，同时在投资策略上坚持基金契约上明定的蓝筹股策略。简单的说，基金所采取的是严格的基本面主导投资方法，我们认为这样的投资方法在中长期能为投资人取得最大的收益。在大盘跌破1300点之后，我们判断市场已有超跌现象，因此开始更广泛的加仓动作，并将投资组合中的持股扩增到绩优的中小盘股票，我们认为这种仓位调整动作会一直延续到第四季末。(申万巴黎基金管理公司供稿)
  
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