嘉实联手浦发探路银行担保 打造新保本基金

　　马莉

　　第一只由商业银行担保的保本基金——嘉实浦安保本混合型开放式基金已经正式通过证监会的审批，将于国庆节后开始发售。

　　嘉实基金管理有限公司与上海浦东发展银行联手打造出中国第一只完全意义上的保本 基金。

　　“全过程控制”　　

　　成立于1992年的上海浦东发展银行，2003年9月获得基金托管资格，尽管涉足时间短，但浦发却品到了商业银行基金担保的“头啖汤”。

　　保本基金的担保风险一直让商业银行望而却步，这使得基金公司在担保人问题上费尽心思。前两只保本基金南方避险和银华保本求助于公司股东，而天同保本基金虽然找到了独立第三方——国家开发投资公司，但这些企业在公众心目中的品牌认知和信誉度仍无法与银行相提并论，担保人身份的缺位一直是制约保本基金发展的瓶颈。

　　嘉实基金管理有限公司产品管理部总监王永宏告诉记者，嘉实的筹备工作从去年3月份就开始了，在此后近半年的时间里，嘉实在产品设计方面多次进行了精益求精的改进和完善。

　　此前嘉实和浦发在开放式基金代销上建立了良好的合作关系，不过王永宏向记者强调“浦发的担保不仅仅基于信任，更基于嘉实周密的风险控制安排”。

　　在产品设计中，浦发银行(资讯 行情 论坛)的另一个身份是托管银行，这样浦发可以随时获得基金投资运作的第一手资料，这也是此前几家非银行担保机构所难以实现的。此外，嘉实和浦发共同建立了该保本基金的风险控制量化指标体系，开发了一套基于WEB风格的风险控制系统，通过这个系统浦发人作为担保人可以在任意时刻对保本基金投资策略的指标进行监控。

　　对于保本基金的风险控制，浦发金融机构部的董颖认为，债券是保本基金投资的主要标的，而由于银行自身参与债券业务的经营，同时也对债券发行机构进行信用评级，因此银行对债券市场信息的掌控程度和风险控制能力是前3只保本基金担保机构所不能比拟的，相比较而言，浦发作为担保人，不仅仅是被动地提供担保，更多的是主动地参与到风险控制过程中的担保。

　　“担保业务也是商业银行的常规业务，对于担保，商业银行自己也有一些风险控制措施，如采取一些反担保措施之类的风险控制安排。”董颖对于担保的前景充满信心，“我们是第一家涉足基金担保业务的商业银行，正因为如此我们的工作要做得更细更谨慎，否则会把整个商业银行从事这项业务的路子堵死。”

　　法兴加盟：专业化服务

　　为了获得监管部门的支持和认可，浦发和嘉实又耗费了大半年的时间，而实现这一突破，监控人——法国兴业银行的介入起到了关键性的作用。

　　法国兴业银行是欧元区最大的金融服务集团之一，其历史可追溯至1864年，目前向36个国家的1500多万名客户提供服务。法国兴业银行的零售银行业务排名法国第一，公司和投资银行业务排名欧元区第三，是全球保本产品领域最大的结构设计者之一。

　　打动法国兴业银行的是嘉实在长达一年的保本基金研究和设计中丰厚的工作积累。其中包括，嘉实对担保人担保风险的分析研究、担保风险的控制措施研究、风险监控系统的建设、大量历史的和MONTE CARLO实证模拟以及缺乏零息券的市场上实施CPPI投资策略的设计等等。

　　“认购保本，申购保底”

　　只为发行期认购的基金份额提供保本是前3只保本基金的共同手法。“既然对申购获得的基金份额也计提了担保费，对这些份额，嘉实公司也承诺一定的保障。”王永宏说。

　　“这种作法平等地对待每一基金份额，使得所有的投资者都受惠，而且更加合理，从运营的角度来说也是更加简单可行的。”王永宏认为，提取担保费并没有区分申购份额和认购份额，但是，履行保证责任时对申购获得的基金份额没有任何担保承诺是不合理的，除非不对申购获得的份额计提担保费，但是这又导致另外一个问题——基金出现不同的净值，这在运营上是不可能实现的。

　　当然，王永宏也承认，这对于基金产品的担保人来说责任会更大，但浦发银行经过严密的产品和风险评估，在安排了相应的风险防范措施后最终认同了这一创新设计。

　　毫无疑问，“认购保本，申购保底”对于基金的持续营销有一定的积极作用。

　　“三年保本到期后，我们承诺会将该保本基金转型为指数增强型基金。”王永宏告诉记者，“这无论从投资者的角度，还是从基金公司的角度，都是负责的做法。三年后召开持有人大会决定保本基金的去向(寻找另外担保人进行下一周期保本，或转型为其他未知的基金)在操作层面上也是难度比较大的。”