基金选择有利时机调仓 时间差掩盖建仓秘密

　　

基金在玩时间差？

　　基金重仓股最近的市场表现，真有点让人看不大懂。节前最后一个交易日整体偃旗息鼓，节后首个交易日却又成为市场的主流热点，尤其是前期受到宏观调控压制的部分重仓股大有东山再起之势。反差如此之大，该如何理解呢？

　　选择有利时机调仓

　　根据《证券投资基金信息披露管理办法》的相关规定，基金三季度的季报要在10月中下旬才可披露完毕。这样，就给了基金足够多的时间进行仓位结构的调整。

　　虽然基金是阳光资金，但在建仓或大幅加仓的前期阶段，仍然希望能够在股价处于底部区域时吸纳足够多的筹码，也需要较低的建仓成本。

　　正因为如此，就迫使基金需要选择有利的时间进行调仓。而最为有利的时间，莫过于在季度报告披露的前后衔接阶段进行建仓或加仓。

　　因为在此季度快要结束时，基金加仓或建仓的筹码数并不多，难以进入当季季报的前十大重仓股行列，从而掩盖了基金建仓的秘密。

　　而上一季度一结束，就意味着进入了新的季度，这样建仓速度会突破加快，这样就能够在新季度初迅速完成建仓计划。

　　在节前的最后几个交易日里，基金一方面对银行股、航空股等一些前期重仓股予以减仓；另一方面则是对消费类板块，尤其是啤酒、乳业、中成药等个股予以了试探性建仓，由此引发了指标股下跌引发股指暴跌。而在节后，基金的建仓步骤突然提速，从而使得市场的多空力量发生了逆转。正由于此，基金在节前与前后出现了截然不同的反差走势。

　　时间差改变市场格局

　　而基金调仓“时间差”的存在，会引发市场的格局发生改变。

　　曾记得，在去年9月中下旬至10月份，股指是宽幅震荡，大起大落，这正是基金利用三季度投资情况与三季度投资组合报告披露时间的时间差，进行了大规模的增减仓。

　　尤其是齐鲁石化(资讯 行情 论坛)(600002)、马钢股份(资讯 行情 论坛)(600808)等一批新秀，就是在此阶段完成建仓、加仓、拉高等诸多步骤，最终在11月中旬完成了仓位结构的调整，并由此引发了一轮大级别的反弹行情。

　　而目前的盘面与当时的走势非常相似，基金们也在进行仓位结构的调整，减仓银行股、航空股，加仓消费板块，从而给市场一个较大的心理预期：市场会否重复去年那样的走势，即在9月中下旬与10月份宽幅震荡，最终出现类似于去年底的那轮中级别调整行情？对此，我们认为可能性极大。

　　　一是因为基金的操作思路与去年并无两样，只不过担纲的主角由马钢股份、齐鲁石化等大盘低价股，变成了类似于益佰制药(资讯 行情 论坛)(600594)、光明乳业(资讯 行情 论坛)(600597)、马应龙(资讯 行情 论坛)(600993)、千金药业(资讯 行情 论坛)(600479)、云南白药(资讯 行情 论坛)(000538)等一些中高价的中小盘股罢了；其最终的动力都是一样的，均是业绩增长预期推动的。

　　二是市场环境也有点类似，去年8、9月份也是调控浪潮一浪高于一浪，尤其是房地产业的调控以及存款准备金率的调整更是如此。但在9月中下旬之后，调控环境相对宽松，从而使得市场出现了一轮大级别的反弹。而目前也有点类似，加息的呼声弱了下来，宏观调控的钢铁等行业也有区别对待的政策声音出现；如此种种，就为基金发动一轮业绩预期行情埋下了伏笔。

　　后市行情弱于去年底

　　但是，值得注意的是，目前行情与去年年底相比还有一些不同。首先，今年三季度末与四季度初基金加仓对象对指数的影响力度，远远弱于去年的马钢股份、齐鲁石化等。

　　其次，今年年底的扩容压力远远大于去年底，因为去年只有长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)与华夏银行(资讯 行情 论坛)(600015)，而今年则有中国石油、交通银行等诸多大盘股的发行预期。

　　所以，我们预计，只要存在着基金加仓的迹象，市场的反弹就可能出现，只不过推动力量相对弱小一些，从而使得当前行情的演绎力度相应弱于去年底的那轮行情。(文/江苏天鼎 秦洪 供图/Photocome)