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 2004年上证指数走势图
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市场运行情况
8月份影响市场走势的因素主要有两大方面：一是宝钢股份再融资，由于市场对该方案给予流通股东的让利有着较高预期，大盘呈现报复性反弹，但实际公布的再融资方案低于市场预期，反弹未能持续；二是7月份宏观数据公布，固定资产投资同比增幅为31%(明显反弹)、CPI增幅5.3%、新增贷款额度明显下降等因素，引发对宏观调控成效的担忧，同时加息预期进一步增强，使市场信心极度低迷，大盘不断创出新低，新股上市屡屡跌破发行价。
本月上证指数(资讯 行情 论坛)的收益率为-3.17%，深证综指(资讯 行情 论坛)的收益率为-3.28%。
截止本月底，上市公司中期业绩公布完毕，平均净利润的同比增幅为30%，与宏观经济的景气度吻合,但市场担忧大部分行业中期已经到达景气高峰，下半年盈利增幅放缓显著，投资者多选择观望；另一方面，由业绩分化带来的股价调整进一步深化，有基本面支撑、流动性好的大盘蓝筹如中石化、长江电力(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等股价保持平稳。
市场前景判断
从7月份的各项宏观数据看，固定资产投资增幅有一定反弹，但基本在可控范围内，本月规模以上工业的增幅继续下行，显示出宏观调控带来的经济增速回落的效果已经显现。我们认为，政府虽然密切关注宏观调控成效的巩固，但继续加大紧缩力度的可能性不大，今后主要倾向于行业结构调整以及向利率等市场手段转化。
本月内证监会推出新股发行方式改革征询意见稿，我们认为其影响在于两方面，一是未来新股发行定价会明显低于现有上市公司，对于整个市场的估值水平形成压力，可能导致大盘重心下行；二是表明管理层仍然在关注证券市场现状，不排除还会推出新的偏好政策。我们认为，目前大盘处于底部阶段的特征较为明显，但在9月中召开的四中全会对下一阶段宏观调控的方向进行明确之前，大盘可能还会反复。
我们的投资策略
本基金在现阶段将依据行业和上市公司下半年业务发展趋势，积极对现有持仓结构进行微调，剔除我们认为行业竞争环境逐步恶化或未来增长动能已经有所减弱的个股，而适当增仓受益于能源和交通运输瓶颈、估值合理的部分龙头个股，如长江电力等，完善现有投资组合，等待市场时机。(景系列优选股票基金8月投资月报 景顺长城基金管理公司供稿)
 
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