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 近一季度平均仓位与指数走势对比(资料来源：中信证券研究咨询部)
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投资要点：
◎ 基金仓位测算显示，上周五60只开放式基金可比的加权平均仓位为51.92%，比前周的50.14%有明显的增加；但扣除上周市场综合指数大涨9.99%带来的仓位被动增加因素，我们看到开放式基金加权平均仓位实际上变动很小，甚至微幅下降了0.6%。54只封闭式基金上周五的加权平均仓位为67.21%，比前周的65.45%上升了1.76%，同样扣除价格变动因素，实际的仓位增加并不明显。
◎ 基金仓位测算显示，开放式基金加权平均仓位比前周继续小幅度下降，可比计算上周五60只开放式基金的加权平均仓位降为50.14%，比前周的50.38%下降0.24%。封闭式基金加权平均仓位由前周的65.96%下降至65.45%。
◎ 从个别基金的仓位变动来看，我们发现基金的操作并未如同市场本身一样呈现“普涨”特征，反而继续分化。单从仓位比例看上周9只开放式基金仓位增加幅度达5%以上，但考虑到股价上涨带来的被动仓位增加因素，显示为增持的只有金鹰优选、合丰周期、德盛精选等三只基金。而在同时泰信策略、易方达策略、嘉实稳健等5只基金则显示出减仓迹象。
上周大盘在周一加速探底后从周二开始了此轮调整以来最有气势的反弹，股指连续放量大涨，中信综指在周三创出了两年以来的最大单日涨幅4.51%，全周涨幅达到9.99%。在一系列因素的刺激下，市场压抑已久的热情被极大地激发，几乎所有板块呈现普涨特征，前周还在加速下跌的蓝筹股也连日强劲反弹。但从上周基金的仓位变化上来看，有些出乎意料的是手中握有充裕现金的基金并没有成为上周行情的主力，反而基金之间的操作依旧显示出明显的分歧。少部分基金顺势加仓，但也有不少基金仓位被动或主动下降，显示基金对目前行情的判断并不一致。
基金仓位测算显示，上周五60只开放式基金可比的加权平均仓位为51.92%，比前周的50.14%有明显的增加；但扣除上周市场综合指数(资讯 行情 论坛)大涨9.99%带来的仓位被动增加因素，我们看到开放式基金加权平均仓位实际上变动很小，甚至微幅下降了0.6%。54只封闭式基金上周五的加权平均仓位为67.21%，比前周的65.45%上升了1.76%，同样扣除价格变动因素，实际的仓位增加并不明显。从个别基金的仓位变动来看，我们发现基金的操作并未如同市场本身一样呈现“普涨”特征，反而继续分化。单从仓位比例看上周9只开放式基金仓位增加幅度达5%以上，但考虑到股价上涨带来的被动仓位增加因素，显示为增持的只有金鹰优选、合丰周期、德盛精选等三只基金。而在同时泰信策略、易方达策略、嘉实稳健等5只基金则显示出减仓迹象。我们以中信综指的涨幅为代表扣除价格因素导致的被动仓位变化，因此实际减仓幅度可能没有估算显示的那么明显，但从中反映出少部分基金趁高减持的动向则是明显的。此外上周新增三只开放式基金的仓位测算结果，测算结果显示新基金在近期建仓较快，其中长城久泰中标300指数基金仓位已达到64.43%。
上周在大盘持续缩量下探至1260点，市场信心持续低迷之际忽然爆发，上证指数(资讯 行情 论坛)四日之内大涨了155点，弥补了近一个月以来的持续跌幅，而成交量也持续放大至190亿。最初几日市场呈现出报复性反弹特征，各类股票大幅普涨，而尤其以超跌股、中小企业板块等表现最为强劲。从这一反弹的特征来看，这轮上涨明显并非由基金资金主导。应该说政策面利好是压抑已久的技术性反弹的导火索，但对基金而言在暴涨行情中迅速建仓并不明智。因此基金普遍对行情最初几日的大涨显得比较谨慎，有待于行情的进一步发展来确认趋势。在市场各类股票的普涨之后个股之间必然产生分化，而重新回到业绩和基本面则是行情能否持续发展的关键。一旦确认基本面因素支持市场趋势的反转，目前仓位仍然较轻的基金仍然有很大的空间跟进建仓，将对行情的持续构成有力的支撑。(中信证券研究咨询部 江赛春)
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