恒源煤电：上市波动区间预测约为11-13元

　　安徽恒源煤电股份有限公司4400万股A股将于8月17日在上海证券交易所挂牌交易，该股每股发行价格为9.99元，发行市盈率为12.81倍，股票简称“恒源煤电”，沪市股票代码 “600971”，深市代理股票代码“003971”。

　　公司主要业务为煤炭开采、洗选加工、销售，主要产品为原煤和洗精煤。原煤主要作为电力企业的动力用煤，洗精煤主要作为钢铁企业高炉冶炼喷吹用煤。

　　公司所属的煤炭采掘行业是重要的基础能源行业之一，处于工业链始端，是典型的资源和劳动力密集型行业。

　　由于我国煤炭资源丰富，长期以来煤炭占到一次性能源消费比重的70%以上，预计到2005年将降到63.8%，但其主体地位不会变，公司将有一个稳定的发展空间。

　　本次新股发行实收募股资金约41493.47万元，募集资金将投入以下项目：

　　1、收购刘桥一矿生产经营性资产及采矿权项目；

　　2、矿井改扩建项目；

　　3、安全生产监测监控及管理信息系统项目；

　　4、八采区压煤村庄搬迁重建项目；

　　5、刘桥煤泥煤矸石电厂项目；

　　6、新型建材改造项目

　　发行保荐机构为国元证券

　　相对于其它新兴行业，煤炭行业是一个成熟行业，发展前景相对稳定，产品的市场需求在较大程度上受宏观经济状况和相关下游行业发展的影响，属于需求拉动型市场。

　　我国煤炭产量虽位居世界第一，但于煤炭开采和加工企业众多，产业集中度低，煤炭市场发育不成熟，在市场供大于求的情况下，往往造成企业之间的过度竞争。

　　从过去十几年来看，煤炭价格受国家政策影响，起伏波动很大，甚至是全行业亏损到全行业扭亏的反复。

　　可见，不稳定的价格变化将是公司一个潜在的不确定事项。在今年上半年，由于商品煤价格涨幅较大，加上销量增加，公司净利润同比增加136.29%。

　　公司地处严重缺煤的华东地区，相对西煤东运和北煤南运的煤炭企业，有交通运输距离短，费用小的竞争优势。公司销售原煤占到将近90%左右，原煤作为发电能源，在严重缺电的华东地区需求旺盛，销售情况很好。

　　结合该股流通盘及当前市场情况预计定位在12元左右，运行区间在11-13元。（金通证券 钱向劲）