信托公司应积极探索投行业务(2)

　　其四，缺乏规范信托公司发展投行业务的专门规章。信托公司如何参与PE业务，有待于监管部门出台规章进一步引领方向。

　　主持人：信托公司经营投行业务的市场环境如何？在国内金融机构层面，面临的主要竞争来自哪里？

　　李宪惠：对信托公司投行业务所面临的信托环境，可从产品的供求两方面来解读。在产品供给一面，信托公司从事传统投行业务并不占有优势地位。在我国证券与信托分业监管、分业经营的模式下，证券公司从事的IPO、增发、证券咨询等证券业务受到证券法的特别保护，并形成了合法“垄断”，这是信托公司无法逾越的行业壁垒。在产品需求方面，在资本市场快速发展的情况下，上市资源将很快出现短缺。私募股权投资信托致力于投资未上市的股权，培育上市公司的资源。目前，信托管理层已经形成如下认识：私人股本投资公司大有替代传统资本市场融资手段和形式的趋势。我国的信托公司较之其他金融机构，更具市场的前瞻性。事实上，中国已成为亚洲最为活跃的PE投资市场。但是，应该清醒地认识到，信托公司面临来自证券公司的最大竞争，因为证券公司如果可以从事PE直接投资的话，其通过IPO退出初始投资的渠道相当畅通。退出渠道不畅，正是信托公司参与PE业务的软肋。信托公司欲发挥比较优势，须另辟蹊径，与证券公司展开深度合作，并针对新的增长热点下工夫。

　　主持人：您认为投行业务能否成为信托公司长线发展的业务？原因是什么？

　　李宪惠：信托公司以PE为代表的新兴投行业务具有强大的生命力，可发挥信托公司的综合与特有功能，并将成为信托公司的一个长期发展的产品类型。其原因有两个方面：

　　一方面，投行业务具有很高的附加值。投资银行所从事的是智力密集与资金密集的双密集型高级金融业务。信托公司具有投资、融资的功能，可在资产、债务和股本结构重组中发挥综合金融优势，开发融资型的PE、管理型PE或者投资型PE信托产品，并通过上市迅速退出，实现资本性增值，这有利于改变目前以融资、赚取资金利差为主的盈利模式。

　　另一方面，PE业务可复制性不强，可以充分发挥信托公司差异化竞争的优势。信托业务实行受托人、托管人和投资顾问权利义务的合理结构安排，凭借信托特有的破产隔离特点，确保信托资金高度安全与最佳投资回报之间的恰当平衡。这些制度性优势，在信托型PE中将被充分展示，并构成对证券公司、基金管理公司、银行的差异化竞争优势。

　　主持人：在信托公司经营投行业务中,您认为信托公司目前最应该做的是什么？最应该解决的问题是什么？

　　李宪惠：投行业务要求信托公司加快培养综合实力，尤其是着力培养软实力，提高竞争优势。信托公司的软实力集中体现在将信托制度的隐性优势转化成企业自身显性竞争优势的能力，包括信托诚信品牌建设、客户需求的挖掘、内控体系的完善和产品创新能力等几个方面。不同信托公司应当在金融企业价值链中准确定位，确定合理的竞争策略，最终形成金融行业的差异化战略。在金融领域，投行业务是复杂的高级智力“游戏”。积聚人才，开发产品，培养客户，这是信托公司最应该解决的三个问题。