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在市场的翘首期盼中，“三板”终于活水开闸。酝酿已久的中关村科技园区“证券公司代办股份转让系统”日前拉开大幕，两家中关村非上市公司率先试水代办股份转让系统的股份报价转让业务。这是作为“垃圾站”的三板市场首次迎来新鲜血液。
然而，从1月23日开始挂牌截止到2月10日狗年的第一个交易周，曾经被上百家中关村科技园区公司挤破脑袋的新三板市场，却连连遭遇“倒春寒”。不少专家就此接受记者采
访时表示，新三板市场引进集合竞价和坐市商制度、实现和主板市场的对接已经显得越来越迫切。
股份报价转让屡现“零成交”
来自深圳证券交易所的最新数据显示，在上周开始的狗年前5个交易日里，两家试点中关村企业的股份转让仅成交5笔，最近两个交易日2月9日、10日连续出现了尴尬的“零成交”。
从10日未能成交的报价来看，共有5笔卖盘，显示出两家试点企业没有得到预期中的炒作后，市场观望态度开始加重。5笔卖盘中，中科软占了4笔，且有3笔低于3万股的交易限额，在这3笔中更有1笔仅有1000股的股份数量。
光大证券研究所研究员曾宪钊分析认为，这明显不是战略投资者或老股东所为，说明先期进入的投机资金已有出逃意愿。“虽然试点企业的定价相对主板来说并不高，但考虑到资金的时间成本，如果报价系统继续低迷，可能会引发前期投机资金的出逃，导致股价回落。”曾宪钊说。
根据记者了解到的情况，投资者对股份报价转让交易制度的不熟悉，是造成报价转让行情清淡的一个原因。交投冷清的另一个原因，则是投资者对于新三板仍然缺乏了解，每手至少3万股的门槛也限制了一大批散户进入。
两家公司的主办报价券商申银万国股份转让总部的一位工作人员介绍说，他们最近接到了许多电话，都是个人投资者咨询能不能参与报价转让的。此外，观望气氛浓重，也是造成报价不活跃的一个原因。
新“三板”试点周期没有时间表
2006年1月23日，中关村高科技园区企业世纪瑞尔及中科软登陆股份报价转让系统，标志着新三板市场正式开张。根据市场人士的介绍，这两家试点企业各有特色：中科软规模较大，但公司业绩不太理想；而世纪瑞尔虽然规模较小，但公司业绩表现不错。
为何选择三板，而非主板市场呢？中科软董事长何川直言不讳地表示：“上了三板，就相当于进入了通往主板或者中小企业板的绿色通道，对我们投资人来说，也就找到了转让的出口。”
中关村管委会投融资促进处负责人刘卫东博士10日告诉记者，在试点初期，只是小规模找了几家企业进行尝试，先启动，然后再考虑组织更多的企业参与进来。要看运行情况再做调整，试点周期没有具体时间表。目前，后续的试点企业都在积极准备当中，因为会涉及到很多具体的因素和环节，具体审批的时间还不能确定。
据介绍，目前，中关村园区符合中小企业板上市后备资源标准的企业有358家，完全具备上市能力的有182家。其中，129家非上市股份公司是中关村园区的重要企业群体，这些公司的平均资产达2.9亿元，每股净资产1.5元，年平均收入为1.8亿元，平均净利润718.97万元，净资产收益率达5.71％。
刘卫东坦言，股份报价转让刚刚启动不过几个交易日，尽管当前的交易量不像市场所期待的那么大，但是这已经是比预期的要好。新“三板”的交易需要的时间较长，和这种交易制度本身和交易模式有关，与“老三板”不同的是，证券公司只提供股份转让的报价服务——只向投资者发布股份转让的信息及报价，以逐笔结算的方式办理股份过户和资金交收，还没有实行电子撮合和集合竞价以及连续竞价等等。而一旦三板的交易制度变成连续竞价，则会提高股票的流通性，理论上当一个股票的流通性增加，它的估值水平也将大大提高。
至于市场交易不活跃是否会影响其他中关村企业挂牌的积极性，申银万国证券相关负责人士近日表示，虽然代办报价转让系统的交易活跃程度与中关村公司进入三板市场的积极性相关联，但还不会对中关村公司的挂牌意愿产生直接影响。
创业板市场体系显露雏形
中关村两家企业的试点和管理层强调的多层次市场体系，让“三板”从可有可无的“鸡肋”地位中摆脱了出来。
曾宪钊表示，报价转让作为完善多层次资本市场的重要一步，虽有必要限制过度投机，但如果持续低迷而形成死水，也并非是管理层所愿。如果加快对第二批中关村试点企业的审批，或尽快落实与主板接轨的机制，才能活跃市场，推动创业者与资本市场的联动。
“对新三板步入‘高寒区’的判断还为时尚早，目前交易不活跃是正常的和在预料之中的。”东海证券投行部北京负责人程晓明告诉记者。他认为，目前登陆股份报价转让系统的还只有中关村的两家企业，而且这两家企业都是做高科技的，不光是一般的投资者弄不明白，就连很多的专业人士也还没有完全了解。所以，目前信息的不对称，造成了对高科技企业的估值难以判断，使得投资者和新股份之间保持着一定得距离。这种信息披露不充分的状况，仅靠交易商本身的努力是难以解决的，引进坐市商制度已经是势在必行的。
程晓明表示，从发展的角度看，今后采取其他多种交易方式的空间仍然存在，新三板将来很可能会成为创业板市场体系的一个有机组成部分。由于新的“两法”实施发行与上市分离，交易所今后有可能引入无首次公开发行的直接上市制度，这样，新三板可能与中小板或者将来的创业板实现衔接，把新“三板”挂牌的公司直接引入中小板或者创业板市场，通过新三板市场的发展，为创业板提供丰富的上市资源，由此形成比较完备的创业板市场体系。
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