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经过4年经济扩张期，美国许多公司帐目上都有不少的流动资金，利用这些资金进行股票回购让投资者欣喜不已。股票回购真的是为了回馈投资者吗？美国《商业周刊》披露了这一行为背后的真实意图。
据标准普尔公司股票市场分析师霍华德·西尔维布莱特估计，2004年列入标普500指数的公司用于股票回购的资金总额超过3150亿美元，是2002年的2.5倍，而2005年的数字将
只多不少，且今后一段时期公司增加回购股票的局面仍将持续。
《商业周刊》的文章指出，从英特尔公司发布的财务报告来看，人们或许会得出英特尔通过股票回购将大笔现金返还投资者的结论。报告称，自1990年以来英特尔已经从投资者手中回购了22亿股股票，总价值420亿美元，约占英特尔已公开发行股票总数的1/3。但奇怪的是，2004年底英特尔手中的股票仍然和1990年时相差无几。实际上，英特尔的大部分回购资金都被用于回购上千万股员工优先认股权。美林银行股票市场分析师约瑟夫·奥萨指出，将近一半的股票回购资金被用于对员工的“秘密补偿”。采用如此做法的并非仅英特尔一家，许多公司在大张旗鼓宣传回购股票数量的同时隐去了这些“细节”。
英特尔公司发言人汤姆·比尔曼特别强调，回购股票的唯一目的是实现投资者拥有股份的价值。但UBS股权战略师托马斯·多尔弗林格一针见血地指出，人们无法看到在公司回购股票的资金总数中真正流向投资者的占多大比例。多尔弗林格在近期的一份报告中指出，标普500指数的企业正在不断开展越来越庞大的股票回购计划，而与此同时这些公司的股票数量却在不断增加。2004年标普500指数的公司回购股票总值接近这些公司总市值的2%，与此同时股票总数也增加了1.8%。
以微软公司为例，截至2005年6月，微软在三个财年中共花费180亿美元回购股票6.74亿股，在此期间微软又以80亿美元的总价发行了6.66万股股票。这样算下来，微软用于股票回购的资金实际为100亿美元，过税之后仅有66亿美元。微软声称衡量其股票回购和分红的依据是“以最能符合广大投资者的利益为基准”，但美林公司分析师奥萨对此不屑一顾，“许多公司大肆宣传他们在股票回购上花费了多少资金，但至于其中有多少是为了抵消员工优先认股权却闭口不谈”。
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