含B股公司高对价梦破

　　节后第一个交易日，上海永久和深万科加入股改行列，宣布含B股公司股改破题，同时也标志着股改进入攻坚阶段，而市场却继续大跌走势，尤其是前期大涨的绩差股更是大面积重挫，而农业股和少部分G股的走强并没能有效对冲市场做空动能。我们认为，游资正加速撤离，股改行情基本进入尾声，市场预期也基本稳定，投机股将逐步回归内在价值，市场有望逐步回归到价值投资的主流道路上来。

　　价值回归加速

　　回顾本轮行情，政策推动和游资入市是大盘上涨的核心动力，主流热点集中在三大题材，即股改、新能源和军工概念。尤其是股改题材，从开始的寻宝、到中小板、沪深本地股，再到法人股受益概念股，可以说股改题材是贯穿本轮行情的动力，而炒作依据就是对价预期。

　　如果说股改大面积铺开以后，对价率还没有让市场彻底丢掉幻想的话，那么，这次含B股公司加入股改应该能让市场完全觉醒。上海永久A股流通盘只占总股本的6%，而对价率也只有10送5，与此前传闻的10送10相去甚远。而像深万科这样的大盘绩优股，竟然给出的是10股送7股认沽权证，对价的务虚程度与此前的农产品方案并没有本质区别。

　　上述两家公司在B公司中都很有代表性，也就是说B公司对价率已经大致确定，从此也可以类推出H股公司的股改对价情况。所以说市场整体对价率已经基本确立，核心中枢就是10送3，特殊公司对价率基本也不会超过10送5。

　　这样就导致两个结果：一是基本确立了市场的内在价值底线，跟国际成熟市场类比，目前股市已经具备长期投资价值，千点之下的杀跌空间基本完全封杀。二是市场从此失去想象空间和大肆炒作依据，股改的财富效应将逐步递减，市场选股标准有望逐步向价值投资回归。

　　关注四大投资机会

　　目前，市场正处于适宜长期投资的底部区域，游资虽然在撤离前期大幅炒作过的品种，但绝对不会完全退出，其逐利性决定在适当时候仍会再度介入。而政策利好信号的刺激也会制约大盘的下跌空间，比如新增60亿美元QFII额度正陆续获批，银行系基金入市，这些巨额增量资金的入市将会形成巨大的“蝴蝶效应”，这波行情表现被动的基金也有望逐步激活。

　　另外，随着10月份三季报的陆续披露，基本面因素也可能逐步夺回其前期失去的影响力，将逐步成为影响股价涨跌的核心因素。

　　但我们认为，至少在新老划断之前游资仍将主导市场发展，市场机会依然来自非主流品种，基金重仓的大盘股和二线蓝筹股很可能被市场继续“冷冻”，据此，我们建议重点关注两类

股票：

　　一个是有一定业绩，但主要是题材丰富的品种，四季度关注新能源、3G、公共服务改革提价、资源涨价，还有

数字电视、生物工程等。

　　另一个是业绩成长性良好，机构年内建仓，市值不大，各路机构热于参与的品种，如今年走势良好的宝钛股份、通威股份、宜华木业等。

　　作者：国金投资 刘振贤