近日从上证所传出消息，已经陆续有多家券商向证监会和证交所递交发行备兑权证的申请。据了解，在宝钢权证（580000.SH）上市后的巨大成交量和高换手率的激发下，国信证券、国泰君安、光大证券三家券商已向上交所递交了发行宝钢备兑权证的申请；而招商证券、联合证券、广发证券等多家券商也都进行了备兑权证的设计工作。
券商全力推进备兑权证新概念 宝钢权证上市后受到暴炒的情况表明，股票价格和权证价格二者走势相背离，不是设计权证产品时的初衷。主要是权证的量太少了，难以二者之间的匹配，这样备兑权
证的推出显得非常必要。”
因此，在ETF、LOF以及股权权证推出后，备兑权证又将被引入市场。备兑权证（也称为衍生权证）属于广义的认股权证，它也给予持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但和一般的认股权证的发行主体不同，备兑权证由标的证券发行人以外的第三者发行，而股本权证由标的证券发行人发行。
专家表示，在海外成熟市场，防止权证被过度炒作的办法有两种。一是引进做市商制度，依靠强有力的做市商维护合理价格。另一种方法就是增加权证供应量。增加权证供应量是防止权证被过度炒作的有效方法，由于不涉及到股本的增加，备兑权证的发行比较简便，这也可使得股票与权证的价格走势趋于吻合。
据业内人士介绍，目前，增加宝钢权证供应量主要有几种途径：第一，券商通过质押一定数量的宝钢股份，直接创设宝钢权证，创设的权证交易代码与简称都与原权证一致，这种方法直接增大了宝钢权证的供应量；第二，券商发行宝钢股份的备兑权证，条款可与现有权证一致，也可不一致，交易代码和简称都可与现有的宝钢权证不同；国泰君安目前准备发行的权证属于第二种。通过增加权证供应量，有效地防止权证被疯狂炒作的现象。
国泰君安董事总经理赵玉华表示，该权证的行权价、行权比例、到期日与现有的宝钢JTB1完全一致，对投资者来说，这两种权证的价值是一样的。
而发行其他标的备兑权证也是一种可行方式。上海证券交易所宣布，力争在年内推出上证50ETF权证。而光大证券和国泰君安都递交了上证50ETF权证的发行申请。作为权证标的，ETF的流通市值和流通量比单个股票要大得多，被操纵的可能性要小得多，ETF权证因此也更具有风险可控性。
备兑权证等待实施细则
上交所有关人士表示，目前上交所还没有准备出台关于发行备兑权证的相关细则，理论上来说，在新产品推出之前，应该会制定一个相关细则。
业内人士表示，权证业务将给券商的盈利模式带来重大变化。权证市场一旦成熟，发行人可实施对冲操作，权证业务会成为券商风险可控的优势业务。
许多券商看重权证可以改善投资组合的绩效，提升投资组合管理水平的功用。借助权证，资产管理业务将适应市场需求、设计出对目标客户有吸引力的产品。券商自营可以增加新盈利模式，权证业务有望成为券商新主营业务和新盈利模式。
权证时代如何控制风险
不过，权证是高风险高收益的投资品种。权证业务需要券商具备相当的设计能力、交易经验和风控水平。券商投资能力的差异会在权证时代更加明显。
对于备兑权证的风险管理问题。专家表示，如果按照香港等其他市场的做法，可以发行高息票据，或者认购权证和认沽权证同时发行等做法。不过，一位券商表示，仅以目前国内的技术手段，完全对冲掉风险几乎是不可能的，所以只有尽量在最大程度上来控制风险。按照规定，权证发行人不得买卖自己发行的权证，标的证券发行人不得买卖标的证券对应的权证。有券商提出建议：为了维持所发行的权证的交易，同时不违反法规，是否可以考虑找另外的券商互相成为做市商。
江苏天鼎秦洪则认为，备兑权证难平权证投机浪潮。有一种看法就是，备兑权证发行可以增加权证发行量，降低宝钢权证数量小引起的人为操纵，但是目前所称的宝钢备兑权证的发行量也不过在1亿至2亿份，这个数量难以稀释短线资金对宝钢认股权证的炒作。而且，备兑权证与认购权证存在较大的差别，前者是上市公司发行的，在股价交易中，市场参与者自觉不自觉地在操作中会考虑公司股价走势，所以，认股权证的价格波动幅度可能大于标的股票的波动幅度，但却小于备兑权证的波动幅度。所以，备兑权证的收益大，风险也大，既然如此，发行一个投机性质更浓的权证来抑制认股权证投机炒作是不现实的。
作者：:史丽
（来源：经济参考报）
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