高坚评说国开行ABS | |
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http://finance.sina.com.cn 2005年09月17日 10:36 东方早报 | |
七年磨一剑。中国人民银行从1998年开始研究资产证券化产品,如今它终于要成为现实。作为我国首家即将发行ABS(资产支持证券,资产证券化产品的一种)的机构,国家开发银行任重而道远。昨日,借国开行来沪推介ABS之际,本报记者采访了国开行副行长高坚,请这位专家型官员介绍一下国开行制定ABS方案的背后故事。 早报:首只ABS到底何时能够发行?障碍在哪里? 高:应该很快就可以在银行间债券市场流通。我们从2004年1月开始准备ABS的方案,也得到了人民银行的大力支持,现在准备工作基本就绪,我们的方案也与最初的方案基本一致。 目前未能推出的障碍在于税收政策还有点小问题。据我所知,对资产 证券化产品的营业税、印花税各方已基本取得一致,在所得税方面还有一些分歧,我们也正在与财政部、税务总局作这方面的协商。早报:我注意到此次国开行推行ABS将采用招标方式确定利率,运用这种方式出于什么考虑? 高:我们在设计方案时与很多国际 会计师事务所、律师事务所作了沟通,也借鉴了很多国外的经验,当然我们的产品最终还是有很多创新。我国国债的发行也是利用招标模式进行的,通过招标可以使利率的形成更为市场化,再次发行时也可以用招标价格作为参考,对今后的ABS产品定价很有好处。 早报:建设银行也获得了MBS(住房抵押贷款支持证券)的试点,据我了解,他们将会动用自有资金来购买次级债券,国开行是否也会参照此类做法? 高:不会,我们的次级档产品也会进入市场。相对来说,次级档比优先档的债券风险大,但同时收益也高得多,中介机构还是想要取得价差收入。据我了解,很多外国的 资产管理公司对次级档这样的能带来较大收益的债券很感兴趣。早报:推行ABS将给国开行带来什么好处?高:我认为推行资产证券化是多赢。对银行来说,可以提高资本充足率、配置资产结构,目前很多贷款期限长,随着经济周期变化,凸现很多风险,作ABS可以分散这种风险。 对投资者来说,目前国债收益太低,股票风险又比较大,投资者需要中间类的产品,而ABS产品恰好填补了这个空白。 早报:您刚才提到经济周期,那么在当前宏观经济背景下,国开行将采取何种策略? 高:我认为,目前我国进入了改革开放后的第三个经济周期。国内需求方面有所放缓,汇率制度的改革使外需也可能下降,因此银行一定要防患于未然。比如目前我们说“煤电油运”紧缺,但是两三年后他们还会紧缺吗?所以,对资产的安排要十分谨慎。 从国开行来说,我们将尽量减少加工业的投资,将重点放在教育、三农、社会保障等项目中,这些项目没有那么快的周期变化。 早报:国开行在债券方面创新很多,下一步有什么计划?据说,国开行报ABS申请时,同时也申请了MBS,目前还打算作MBS的申请吗? 高:明年国开行将在衍生产品方面多花气力。比如浮动利率、固定利率间的掉期产品,这对银行的资产负债管理意义非凡,也能够反映市场对未来利率走势的看法,所以我们将对这方面产品多做研究。 ABS方面,在我们首期产品发行后,下一步将争取发行更大规模的产品,我们也将尽量选取我们的优质资产来做ABS,也可能尝试期限长的产品。而ABS成功之后,我们也将考虑继续申请MBS的发行。 作者:早报记者 庹晓骅 |