两市惊涛骇浪 股民心有余悸

　　上周股市大起大落，人们在既怕踏空又怕套牢的矛盾心态中冲进杀出。一些被前期G股涨势吸引进来的新入市者又出现了严重亏损，有的亏损达20%以上。人们心事重重，既感到了熊市的痛苦，又感到了种种困惑，而最主要是怕有关利空政策“导向”出台。

　　ST鸡犬升天，绩优股暮气沉沉

　　其实，上周股市是很不好做的，时涨时跌，巨幅震荡。在震荡中，上海、深圳的ST股大涨特涨，以ST丰华为代表的ST股成了中国股市上一道耀眼夺目的风景线。ST股的大涨，在全世界股市中仅中国独有。在欧美成熟股市中，都有十分严厉的退市机制，例如美国纽约证交所2004年新上市的110家公司，退市的有109家，整个市场有进有出，不好的就退出。

　　现在，市场纷传管理层将出的指导意见会建议亏损股、ST股在尽可能完成资产重组后再进行股改，而各地政府对于将一些优质资产装进ST股等的魔术早已有多次实践，因此较有积极性，上海市政府决心全面展开股改，并在一年内完成，这就使得上海的ST股出现了梦幻般的想象空间。主要是管理层与各地政府都不希望因为股改，匆匆忙忙再搞出大批公司退市，使已经混乱的局面再添乱。

　　但应该记住：并不是每个ST都可重组的，债务重不可能重组的，仍将会被退市，对此应有思想准备。此外，这些ST鸡犬升天，吸引了大量资金之后，使一些实实在在的绩优股被人冷落。有的钢铁股市盈率仅3—4倍，有的运输股市盈率仅7—8倍，往往被股评人士称之为“行业周期性高峰”，无论报表怎么好，都是昙花一现，报表一出来就跌。结果有的绩优股股价沦落到ST垃圾股之下，人们为之不平。

　　这也说明，目前市场的资金基本上还是原来的旧资金为主，拆东墙补西墙，而全国城乡居民13万亿存款仍未吸引进来。

　　担心利空，市场惊涛骇浪

　　人们的心态明显处于很犹豫、很脆弱之中，顾虑重重。相当多的机构及个人对政策性系统性风险畏之如虎，而股市也是惊涛骇浪、大起大落。

　　第一个问题是，现在的行情是一年一波反弹行情的重演呢，还是由于

人民币升值，货币政策悄悄变化下的一波重要的牛市行情。如果是前者，很多人随时准备获利就逃，有20%盈利就够了，决不恋战。

　　第二个问题是，管理层是否会精心呵护当前的行情，还是会利用行情的好转，反而轻易让一些利空政策出台。例如提前批准前几家G公司配股、增发再融资；在

股权分置改革没有全面完成以前，提前放新股进入，甚至急于进行新老划断；此外，利用股市目前的行情，默许一些公司在对价上少送一些等等。

　　寄语管理层与个别学者

　　第一，管理层在反弹、牛市的欢欣气氛下能否留一份清醒，是否认识到这只是工人在下岗前与原国营企业的一次痛苦的一次性买断，而不是上市公司及管理层给老百姓的恩赐。

　　我们有足够的数据与证据证明，即使最好的股改方案，老百姓都是吃了大亏的。希望一些德高望重的经济学家不要在这个问题上轻易乱表态，影响管理层的决策，这表面上是站在国家与全民立场上，不畏众怒出来说话，实际上是站在“左”的立场上，支持股改中的“共产风”。

　　因为是可以一家一家细算出来的，有良心的经济学家应该支持国有股尽可能退还、补够，搞“三公”下的市场股改，现在10：3补偿太少了。

　　第二，股权分置改革目前是在管理层的强力推进下进行，似乎初步有些进展，但最终能否取得胜利还要打个大问号。G三一等第一批G字头股正在缓缓下滑，第二批G股涨势已大不如前，以后200家、1379家都出来，有这么多资金接吗？此外，如果不利用人民币升值构筑成一个实实在在的大牛市，将13万亿居民存款吸引进来，那将来G股多了，不涨了，同时面临着后几年的5%+5%+50%的大流通，局面可能将会非常乱。那种把“矛盾下放”、“自由争吵”视作“市场经济”、“市场手段”是荒唐的。那种以低成本换来全流通的股改，究竟是一场历史功绩，还是一段历史新痛，最终还得由历史来说话。

　　中国在前进，时代在发展，再过几十年、几百年，人们再回头看这段中国

证券史时，是以赞许、自豪的目光呢，还是以反感、厌恶、自责、遗憾的心情呢，望管理层三思。

　　[复旦大学 谢百三]

　　作者：谢百三

　　（来源：海南日报）