在《证券公司短期融资券管理办法》颁布5个多月以后，2005年3月31日，随着中国人民银行的一纸批文，国泰君安成为获权发行短期融资券的首家公司。这不仅进一步打通了货币市场与资本市场、场外证券市场与场内市场，同时也标志着券商又多了一条可行的获取资金的途径，体现了央行倡导的“扶优限劣”原则，也预示着券商之间的“金融创新”竞赛已经开跑，毫无疑问，国泰君安在这场较量中，暂时取得了领先。
长期以来，资金缺乏一直是困扰众多券商的心病。从同业拆借市场的资金供需结构上可以看出券商对资金的需求之大。据央行近期公布的数据显示，今年2月份的同业拆借市场中，券商仍然是主要的资金融入机构，共拆入资金301.3亿元，占全部交易量的34.4％。
银河证券有限公司首席经济学家左小蕾博士表示，短期资券是继证券公司资金拆借、债券发行之外的又一稳定而高效的资金来源渠道，首期证券公司融资券的发行，拓宽了证券公司的融资渠道，有望使证券公司资金紧张局面得到一定程度的缓解，是一个良好的开端。
并不是所有的证券公司均可发行短期融资券，短期融资券的发行是证券公司信用规模的集中展现，也对其经营业绩水平提出更高要求。
《证券公司短期融资券管理办法》规定，券商申请发行融资券须符合五项基本条件，包括：取得全国银行间同业拆借市场成员资格一年以上；发行人至少已在全国银行间同业拆借市场上按统一的规范要求披露详细财务信息达一年，且近一年无信息披露违规记录；客户交易结算资金存管符合证监会的规定，最近一年未挪用客户交易结算资金；内控制度健全，受托业务和自营业务严格分离管理，有中台对业务的前后台进行监督和操作风险控制，近两年内未发生重大违法违规经营；采用市值法对资产负债进行估值，能用合理的方法对股票风险进行估价。
自《证券公司短期融资券管理办法》公布后，已经有数家向央行提交发行申请，而国泰君安则成为获准的首家公司并非偶然。2005年2月，国泰君安获得了中国证券业协会评选的创新试点类证券公司的资格，能获得该资格则是以雄厚的资产和优良的业绩作根本保证。
给予发行短期融资债券资格，是监管机构实行分类监管，给予优质券商优惠政策倾斜的具体体现。
对券商实行的分类监管，是贯彻监管机构实现“扶优限劣”原则的主要政策之一。在完善创新试点基础上，分类监管将给予创新试点券商更多的优惠政策和业务机会，进一步改善创新试点券商的融资环境，允许其发行公司债券和短期融资券、放松股票质押贷款限制。同时，允许和鼓励创新试点券商从事金融创新，加速开拓集合资产管理等新产品和新业务。
不过发行短期融资券也不是一杯免费羹，同样面临挑战。正如任何一项新政都需要在市场的验证中不断完善与推进一样，在发行短期资券的具体实践中，各个环节与流程都还有个逐步完善的过程，也很可能会遇到一些意想不到的问题。
银河证券研究中心有关人士表示，短期融资资券并不像当初刚推出来那么被看好。券商收入中，只有投行收入保持增长，但其他的收入组成部分都处于下滑趋势，整体资金状况不好。而短期的融资券不能从根本上解决问题，况且发资券需要成本，对券商来说，存在利率风险和信用风险，能否发行成功还很难说。对此，国泰君安也表现得相当谨慎，虽然获得12.67亿元的偿还短期融资券的最高余额后，将发行额安排在6亿元，并承诺所募集资金禁止用于固定资产投资和经营网点建设、股票二级市场投资、为客户证券交易提供融资、长期股权融资，以及人行禁止的其他用途，以此来获得资信评估公司对“本期短期融资券的安全性高，偿债风险小”的评价。
尽管如此，还是有人担忧发行短期融资券，如同向别人借钱，一旦到了还款期限，借来的钱如果不能产生良好的业绩，只会加速券商的资金压力。因此，短期融资券并不是券商的“救命稻草”，而是一把“双刃剑”。尽管“扶优限劣”原则使国泰君安得到了一定实惠，但也面临着巨大考验。
在加速进行的券商整合的过程中，监管机构在明确了券商分类之后，根据各个券商所处的类别，会鼓励其进行相应的金融创新。但，创新能够给市场与投资者带来新收益或更有价值服务则是券商创新成功与否的根本所在。正如，国泰君安的短期融资券一样，能否给市场带来稳定而又合理的收益则是其首次债券发行成功的关键所在。
可以想象，在短期融资券之后，监管机构还会给与优质券商更多业务的机会，允许其发行公司债券，放松其股票质押贷款的限制，鼓励其加速开拓集合资产管理等新产品和新业务等。这也就意味着券商之间拉开了“金融创新”竞赛的序幕。（来源：经济参考报）
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