紧跟两会热点 如何努力寻找投资理财新思路

　　热点一：股市今年能走出困境吗？

　　背景资料：《政府工作报告》中指出，继续抓紧落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，加强资本市场基础建设，建立健全资本市场发展的各项制度，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，营造资本市场稳定和健康发展的良好环境。

　　此外，温总理在回答如何看待广大股民对今年股市的期待时说“我虽然很少就股市发表意见，但我却每天关心着股市的行情。”他表示，今年将从五个方面加强证券市场的工作。”

　　温家宝总理所做的《政府工作报告》中有关资本市场论述的94个字，被证券界人士评价为“多年未见”，显示政府对资本市场的高度重视。而温家宝总理“我每天关心着股市的行情”的答问更被认为是提振了市场各方的信心。

　　应该说，通过总理的这番表述，相信政府非常清楚导致目前股市持续下跌的症结所在，也形成了妥善解决股市各种问题的根本前提。

　　解决股权分置没有时间表

　　目前市场对困扰股市的根本问题已基本形成共识，其中希望对于股权分置问题政府要给市场一个明确预期。但今年能否推出实质性的解决方案，目前还是未知数。

　　证监会主席尚福林称，证监会始终都在研究这个问题，要积极稳妥地解决市场遗留的一些历史问题，包括股权分置问题，但改革总是有个先后顺序的，有个整体安排。

　　从处于研究阶段，到最终形成多赢方案还有一个过程。“关键目前还找不到所谓的多赢方案，股权分置的问题绝非单一路径可以解决。”证券分析师说。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，实际上，在股权分置问题的拖累下，A股从市净率4倍以上到今天降到2倍左右，可能继续拖延下去就会变为1倍了，此时可能就被视为是所谓自然接轨了，无需专门解决什么股权分置问题了，但是整个市场会为此付出相当惨痛的代价。如果不考虑套利因素使得股市在下跌过程中增量资金的进入，实际上所谓“自然接轨之底”就是在流通股与非流通股自然接轨的价位，在流通股价格下跌到具有所谓投资价值为止，香港市场上的H股可以说就是标尺。

　　难道真的等到“自然接轨”才解决股权分置？

　　完善制度建设是根本

　　国务院发展研究中心副主任李剑阁认为，要脚踏实地做一些基础性的制度建设工作，相信可以在短期内再塑市场形象，重拾市场信心。

　　成思危副委员长在谈到今年股市时认为，今年证券市场不会有很大的改变，可能只是转折的开始。“股市的问题已经暴露得够全面了，现在的关键是下决心标本兼治，破除阻力，从制度建设上下功夫，再加上严格的执法，让投资者恢复信心”。

　　大多数市场人士相信，如果政府能够下决心要搞好资本市场的制度建设和基础建设，那么从中长期来看，股市的走好就有了扎实的根基。

　　行情平稳中有波动

　　证券分析师指出，2005年最有望施行的政策可能是继续落实“国九条”的一系列措施，如QFII门槛的进一步降低、利息税的调整、股指期货等金融衍生品的创新试点等，都有可能会取得突破性的进展，这必然会给A股市场带来一定的影响，从而使得A股市场在平稳主基调的背景下出现一定的波幅。在“加大直接融资比重”的基调下，2005年A股市场的扩容压力可能会高于2004年。

　　理财建议：投资者对今年行情不能寄予过高期望，既然产生大牛市的可能性不大，那就不必过多地投入，可以抓住机会，逢低介入价值低估的股票，耐心等待上升行情。

　　热点二：房价疯涨抑制得住吗？

　　背景资料：《政府工作报告》对2004年房地产行业管理和调控的工作总结为，控制固定资产投资过快增长，大力加强薄弱环节。主要是严把土地审批和信贷投放两个闸门，控制投资需求膨胀，遏制部分行业盲目投资和低水平重复建设；其次是深入整顿和规范土地市场秩序，同时还提高商业银行存款准备金率，上调金融机构存贷款基准利率等等，用各种手段对行业进行整肃和管理。2005年将继续控制固定资产投资规模，把好土地审批和信贷投放两个闸门。坚持实行最严格的土地管理制度，完善政策，从严执法。加强城市规划和土地管理，继续开展土地市场治理整顿，严格控制农用地转为建设用地，合理控制城市建设规模。

　　关于中国房地产是否存在泡沫的争论还没有烟消云散的时候，“两会”上温家宝总理的讲话，给当前房地产业发出明确的宏观信号。他强调要控制固定资产投资规模，继续把好土地审批和信贷投放两个闸门。同时还指出，要平抑上涨过快的房价走势。国务院副总理曾培炎亦提醒某些城市“警惕出现房地产泡沫”。全国房价最高的上海更是在“两会”期间出台了一系列的调控措施。

　　政府部门认识空前一致

　　就在4个月前，建设部政策研究中心发表报告认为，中国不存在房地产泡沫，房价高是由于需求旺盛所致。报告得出了“泡沫之说并不成立，中国房地产金融危机尚无迹象”的结论，报告还为目前市场上高房价做了充分辩护。

　　然而，“两会”之后，形势急转直下。建设部政策研究中心副主任王珏林在接受媒体采访时指出，从长远看，个别地方房价过高，这是对国家和社会和谐发展很不利的。而今年政府新的任务是研究房价上涨的因素，然后再有针对性的采取一些措施，由多方部门有针对性地加以控制。

　　控制房价，上海先行一步。在全国“两会”期间，上海出台了针对投资房产的多种措施，这一切都表明，无论是中央政府还是地方政府，对当前的房价的看法已经基本趋于一致。

　　房价会下跌吗

　　那么，有形之手能否对高房价起到作用，能起多大作用呢？

　　有观点认为，上海出台的抑制房产投机的政策，虽然有益于遏制短期投机炒房行为，但对上海楼市的整体高价位影响不大。湘财证券首席经济学家金岩石博士认为，“征收营业税弄不好会引起房价飙得更猛，卖家把税收等费用转移到买家头上，相应提高了房价。”

　　“从政府发出的信号来看，尽管针对房价的调控手段会跟进，但客观上，除了由于国民收入增长、商品房品质和成本提高等因素，商品房价格会适度上涨。”中国房地产及住宅产业研究会副会长张元端表示。

　　在强大的政策效应下，准确预测房产价格趋势是困难的。不过，大多数人相信，中央“抑制房价过快上涨”的政策风向标已昭示天下，房价疯涨时代有望成为历史。“上海房地产年收益率高达20%以上的好日子可能已经过去了，但也并不会马上蹦盘，房产价格将保持以个位数的增长率增长，或者是处于稳定状态。”

　　有业内人士预计，政府是愿意看到一个稳定健康发展的房地产市场，如果上海房价继续飙升，不排除政府出台后续政策，平抑房价。

　　投资需谨慎

　　而和房地产业关系最为亲密的金融业，也频频对房价涨幅过大发出预警。据悉，中国银监会将在近期会同有关部门对部分城市的房贷情况进行专项调研。银监会政策法规部将根据调查结果，对相关贷款文件进行修改或补充，以控制银行的信贷风险。

　　可以预料，控制房贷风险将进一步收紧房产贷款，手段是降低贷款成数，或提高贷款利率。

　　如果减少需求量的同时，又进一步增加供应量，那么上海房价还会疯涨吗？

　　摩根士丹利亚洲首席经济学家谢国忠撰文指出，上海的房地产市场是一个“外部人的游戏”。当低迷时期到来的时候，他们的资金状况将决定他们是竞相退出还是继续持有。上海房地产泡沫破裂的时间点，取决于外来者对上海的态度什么时候发生改变。这是资金成本不断升高和上海神话逐渐褪色的过程。

　　理财建议：近期上海市从扩大供应、提高交易成本等方面出台了一系列的调控楼市措施，银监局等也正在密切关注政策反映，考虑是否出台银行的房产信贷调控措施。所以在目前房价高位运行、政策密集出台的阶段，投资者对房产投资需持谨慎观望态度，不宜再对高价房进行投资，收缩房产投资的数额，看清后市发展趋势后，再作进一步决定。“别跟着外部人玩了”。 而如果是自住的话，“选时”并不十分重要，只要经济条件许可，卖旧房换新房也未尝不可。

　　热点三：今年物价上涨会升息吗？

　　背景资料：《政府工作报告》指出，目前物价上涨的压力较大，要努力保持粮食等主要农产品价格在合理水平上基本稳定，重点抑制生产资料价格和房地产价格过快上涨，把握好公共产品和服务价格调整的时机和力度。加强市场和价格监管，坚决制止哄抬物价行为。报告指出，2005年居民消费价格总水平涨幅控制在4%。

　　在全国“两会”召开期间，国家统计局按计划公布了2月份的CPI(居民消费价格总水平)统计数据，同比上涨3.9%，还是超出了大多数人的预料。

　　CPI从去年7、8月份最高时的5.3%一路下行，到今年1月份达到最低的1.9%，2月份却又上涨了。长达半年多的物价下行趋势出现了转折，统计数据还显示，CPI 1、2月份累计与去年同期相比上涨2.9%。人们担心，物价上涨的势头是否会进一步加大通货膨胀的压力。

　　“两会”上，温家宝总理所作的《政府工作报告》中为今年的物价涨幅定下了目标，全年CPI涨幅在4%以内。

　　4%留有余地

　　有学者认为，4%的目标是留有余地的，从去年全年CPI涨幅3.9%看，由于政府将继续加强宏观调控，今年的物价涨幅会比去年有所降低，因此，4%的目标基本可以实现。“政府实际希望的目标是3%”。

　　2月份CPI涨幅超过市场的预期，那么，央行是否会据此采取加息行动呢？

　　“暂时这种可能性不大。” 分析人士告诉记者，因为CPI指数突增的主要驱动力是由春节带来的食品类产品的大幅涨价，在2月份CPI构成中，食品价格同比上涨8.8%；服务项目价格上涨4.2%；消费品价格上涨3.9%。因此，2月份CPI指数的激增很大是由春节带来的暂时性的变化。在接下来的几个月内，CPI不太可能继续像2月份那样高涨。

　　不过，对于全年CPI是否会有大幅上涨，还需进一步观察。物价上涨可分为两个部分：翘尾因素和当年新涨价因素。其中，翘尾因素是上年价格上涨而自然转移到当年价格指数的部分，与当年的经济运行情况无关。

　　仍存上涨压力

　　中国社科院研究员张卓元认为，2004年物价上涨翘尾因素估计将带动2005年CPI上涨约1.5个百分点；劳动力工资成本提高，也将推动物价上涨；此外，国际市场原油价格很可能居高不下。

　　从物价传导的新涨价因素看，最突出的是2004年生产资料价格上涨的影响。在我国各类价格的变化过程中，生产资料价格是先导指标，生产资料价格上涨通过成本推动工业品出厂价格上涨，再传导到零售环节工业消费品价格上升。对于生产资料价格向居民消费价格的传导时间，一般认为影响会在15～20个月内基本完成。因此，今年这个传导作用有多大，将直接影响到CPI的涨幅。

　　加息或在二季度

　　海通证券研究所宏观经济研究员李明亮说，如果连续3个月CPI指数涨幅超过4%，可以肯定政府将会采取经济手段来抑制物价进一步上涨。加息是其中一个重要手段。他预计，如果加息，幅度不会很大，最多0.5%，而加息时间在二季度的可能性为大。

　　国家信息中心预测报告称，2005年CPI平均涨幅将在4%左右。实际数字最终取决于，政府如何平衡资源性产品以及服务价格上调压力和低收入阶层、经营困难企业的承受能力，如何使价格调整的力度和社会承受程度统一起来。

　　理财建议：如果连续3个月CPI指数涨幅超过4%，不排除政府会采取加息手段来抑制物价进一步上涨的可能性。如果加息，对大多数身负沉重房贷的家庭来说，无疑又增加了利息负担，对房地产市场又降是一个降温措施，另外即使小幅加息，也很难改变目前的“负利率”状况，投资者还是应该采取积极投资的思路寻找适合的理财品种。

　　热点四：个税起征点今年会提高吗？

　　背景资料：国家税务总局局长谢旭人就财政税收工作答记者问时说，个人所得税的扣除标准关系到每个纳税人的切身利益，近年来，财政部和国家税务总局已经研究了个人所得税改革的问题。在充分调查、充分认证的基础上，提出了适当调整个人所得税扣除标准的初步方案，下一步要按照立法的程序上报国务院进一步审议。国务院审议以后，提请全国人大常委会审议，修改个人所得税法中相关的条款。

　　起征点可能今年调整

　　“个人所得税起征点的调整只是个税中基本要素的调整，还不是真正意义上的税制改革。”中央财经大学教授刘桓说。他认为，按照谢旭人的说法，调整起征点是修改个税中的条款，只需要通过人大常委会审议，而不是税法的大调整需要通过全国人大，所以很有可能在今年完成起征点的调整。

　　专家指出，税法现在法定的扣除额依然是25年前制定的800元/月,这一标准是在当时低工资、广就业、大福利的背景下制定的。而这一标准延续到现在，显然与居民收入增长和物价变化已不相适应,该是调整的时候了。

　　刘桓告诉记者，学者们的普遍看法是希望把每月扣除额提高到1200元或者1500元，再根据各地不同经济水平给予一定上下浮动幅度。

　　事实上，北京、上海、广州、深圳等地已经提高了个税费用扣除标准，比如，北京实行1200元的费用扣除额，其中800元是税法规定的起征点，另外400元中，200元属于居民副食品补贴、200元是交通费用补贴。

　　“既然已经在这样实行了，还不如用税法把扣除额明确下来。”刘桓说。至于税率调整，他认为，现有税法实行的是实行的是9%至45%的九级超额累计税率，税率偏高。改革的基本原则：税率从简，最高级降低。对大多数百姓来说，税率的调整只有象征意义，因为根据他们的收入水平，基本适用的是5%-20%的税率。

　　征管手段需跟上

　　有人大代表表示，现在个税的65%都来自工薪阶层。这显然已经难以体现公平税负、合理负担的原则，有“劫贫济富”之嫌。刘桓认为，之所以出现没有很好调节贫富差距，是由于征管手段滞后造成的，并不是税法本身有多大问题。由于现实生活中，高收入者采用现金交易手段获取收入，这就使得税务部门很难察觉其真实收入。不过，现在各地税务部门都对有多元收入的高收入者进行重点监控，以防其偷逃税款。关键还是要征管手段跟上才行。

　　中国社会科学院财贸所研究员夏杰长认为，从税制优化的角度讲,我国的个税改革应该包括以下六个内容:一是改现行分类税制为综合与分类结合的税制,对较强连续性、经营性收入列入综合所得的征收项目,实行累进税率；对其他所得仍按比例税率分项征收。二是合理界定纳税人范围,扩大居民纳税人。三是优化税率结构,降低最高边际税率,减少税率档次,对低收入者免税、对中高收入者适度重税。四是规范减免税政策,调整减免税标准,取消不当减免税政策。五是调整费用扣除,根据居民基本生活支出情况,适当提高扣除额。六是改单位代扣代缴为个人主动申报,实行年度申报、每月预缴制度。

　　税改是渐进过程

　　专家认为，由于受到国家宏观调控政策的影响，今年的经济增长速度可能将会放缓，物价的走势尚不明朗。在这种情况下，要对税收政策,比如新税种的开征、税率及征收范围的调整等动大手术是不现实的。事实上，去年以来炒得沸沸扬扬的两税合并问题、开征燃油税、遗产税和物业税的问题，基本上不会在2005年有什么大的动作,充其量是在局部地区试点。

　　理财建议：个税起征点的提高显然有利于工薪阶层增加收入，比如，现在上海每月1000元扣除额的标准，如果每月收入4000元，那么3000元是需要缴纳个税的。而扣除额提高到每月1500元的话，那就是2500元为应纳税所得额，以15%的税率计，每月就少缴纳个税75元。最重要的是，个人要重视所得税问题，合理地做好税收筹划。

　　来源: 张学庆