“私募明星”张志洲：如何防范“牛回头”

　　从上周开始，央视财经频道和中国基金业协会联合推出了私募明星观大市系列节目，八位私募界重量级人物走进演播室，和我们一起探讨2015年的投资机遇。昨天创业板大跌3.9%，市场风格切换，震荡加剧。投资者积极参与牛市时，又该如何防范“牛回头”？ 敦和资产管理有限公司总经理张志洲在做客央视财经频道《市场分析室》时认为，资金面和政策面利好推动A股大涨，虽然股票资产处于牛市周期，但要做好防范“牛回头”风险的准备；未来12个月固定资产投资将拉动相关周期股，关注运用互联网或金融创新的转型公司和产能过剩行业并购整合带来的机遇。

　　张志洲：估值提升式行情 警惕“回头牛”

　　主持人 姚振山：今天的私募明星观大市，来到演播室的是敦和投资的总经理张志洲。我想这个敦和资产在业内和成立于比如说6年前和8年前的发这个产品的基金相比，知名度不是特别高，但是这次参与这个节目，因为我们在是业内做了一个调查，独特的宏观对冲，大家敦和资产是做的非常好，所以我想今天重点聊一下这个宏观对冲到底是一个什么概念？但是聊这个话题之前，先解读一下短期的市场波动你们现在怎么来看？

　　敦和资产管理有限公司总经理 张志洲：公司业绩的大幅提升，带来的盈利驱动，但是这一轮的牛市它的一个主要特征，就是在盈利并没有出现显著改善的情况下，估值出现了大幅度提升，属于估值提升式的行情。那么这一类行情实际上在A股也好，海外的股市也好，以前历史上也是出现过的。那么上一次出现是九十年代中后期，但是这种股市提升式的行情，它也有一个所谓的这种上涨过程中的显著特征，就是容易出现“回头牛”的现象，出现上涨过程中的估值回调。那么站在目前这个始点，我们认为最近这个时间的市场波动就是应该是属于“回头牛”的现象。包括前期的这个获利盘比较大，那么这个市场在上涨的过程中出现回调，应该也是牛市特征中重要一部分。(稿件来源：央视财经频道《市场分析室》)