好买论私募：“买好的”VS“买的好”——好买私募基金专题

　　自2004年初深圳国际信托推出第一支真正意义上的阳光私募产品至今，证券类私募已走过了十个年头。做为金融市场的生力军，目前在基金业协会完成登记的私募基金管理人已接近4000家，资产管理规模超2万亿元。基金作为一种间接投资金融市场的工具且周期往往偏长，“买好的”还是“买的好”一直是投资者热议的话题。以下好买基金研究中心就来简要分析这两种投资策略的优劣。

　　“买好的”：做基金中的“价值投资”者

　　挑选好的私募基金并长期持有，和股票投资中的价值投资颇有几多相似之处。刨除09年中以前市场极端走势不谈，以近5年的数据为例，虽然沪深300整体呈现熊市格局，但以创业板为代表的新兴产业还是给予了一定的机会，而部分私募也是体现出了较强的价值长跑的能力。在纳入好买基金研究中心统计的成立满5年的228只私募中，排名前25%的产品的年化收益均在9%以上，而同期沪深300、深证成指、中小板指的年化收益分别为-3.99%、-6.33%、4.78%。即便创业板指数经历了过去两年的爆发式上涨，成立以来的年化收益也不过11.18%，考虑到整个权益类市场的境况，私募长跑健将们的收益应该能让投资者感到欣慰。

　　在近5年业绩排名居前的私募中，我们可以看到像彤源、理成、淡水泉等耳闻能详的基金管理人。有意思的是这些绩优私募虽在投资理念和偏好上各有所长，但有一个共性就是都以基本面选股为主，持股周期较长，且整体仓位较高，基本很少做择时。这也是我们为何会将“买好的”比喻为“价值投资”的理由之一。

　　从时间点看，今年以来，绩优私募均创出历史新高，投资者无论何时买入，可以说都拿到了一定的绝对收益。或许有人会说，应将时间成本考虑入内。那么以普尔、淡水泉等经历了07-08年惨烈回撤的产品为例(历史最大回撤分别为-52.54%和-42.02%)，即便投资人在历史最大回撤的高点买入，截至到今年9月底，也分别有10%和14.18%的年化收益。由此可见，只要将时间周期拉长，好的私募终究会回馈给投资人可观的复利回报。