好买基金研究中心

　　摘要

　　7月私募业绩评析

　　7月，沪深两市双双收涨：截止7月31日，上证综指上涨0.74%，深成指上涨0.92%，23个申万一级行业中有19个行业上涨。

　　截至7月末，普通股票型私募在近3月、近6月、近12月和近2年的时间周期内表现均好于沪深300指数，但逊于公募偏股型基金的平均收益。

　　7月私募行业动态

　　证监会将建私募基金监管处，统筹构建私募适度监管体系：7月5日，证监会宣布，将成立私募基金监管处，近期将重点推进制定法规、明确监管分工架构、建立部际协作等三方面。

　　管理层征求证券法修订建议，私募证券监管有望受关注：多家券商近日收到相关监管部门关于征集证券法修改意见的通知，私募证券制度的建立等问题被重点关注。

　　7月私募投资动态

　　7月私募基金公司的股票平均仓位小幅提高，平均仓位从上月的60.33%上升至本月的65.71%，增长了5.38%。其中，仓位在七成以上的私募占比为57.14%，较上月增加了3.81%；仓位介于三至七成的私募占比28.57%，较上月提高了1.90%；14.29%的私募仓位低于三成。

　　一、7月沪深两市双双收涨，普通股票型私募再次跑赢股指

　　7月，沪深两市双双收涨。上证综指收于1993.80点，涨14.59点，涨幅为0.74%；深成指收于7765.40点，涨70.93点，涨幅为0.92%。上月，23个申万一级行业中19个行业上涨，其中，信息服务、信息设备和医药生物表现居前，涨幅分别为19.18%、10.89%和9.49%，建筑建材、采掘和金融服务表现居后，跌幅分别为-0.94%、-1.04%和-2.23%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心 截至2013年7月31日

　　从2013年的市场总体走势看，沪深300指数的表现明显弱于中小板指数和创业板指数。截止7月31日，沪深300指数今年以来的收益率-13.08%，而中小板指数和创业板指数分别为9.14%和58.86%。

　　从行业指数表现来看，信息服务、电子元器件和信息设备表现居前，涨幅分别为58.01%、30.29%和30.28%；采掘、有色金属、黑色金属表现居后，跌幅分别为-31.56%、-27.57%和-23.20%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心 截至2013年7月31日

　　截至2013年8月8日，好买基金研究中心对能够取得7月收益率数据的757只普通股票型私募基金进行了统计。7月私募基金平均收益为3.43%，单月跑赢沪深300指数，与公募股票型基金持平。在近3月、近6月、近12月和近2年的时间周期内普通股票型私募的表现均好于沪深300指数，但逊于公募偏股型基金。

　　数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2013年8月8日。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2013年7月31日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募偏股型基金及沪深300指数的比较仅供参考。

　　好买基金研究中心对普通股票型私募基金的收益率分布情况进行了统计，直方图显示，7月私募基金收益率分布的特点是：偏度为0.87，表明以平均值为中心的不对称部分的分布趋向正值；峰值集中在0%，且极差较大。

　　数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2013年8月8日。

　　7月，单月排名前十的私募基金业绩均超过16%。其中，德源安长期看好稀缺资源、品牌消费品和先进制造业的同时也在不断挖掘符合经济发展方向的行业和板块。选股上，德源安将自上而下与自下而上的方法相结合，在排除企业法律与道德风险的同时选取流动性好、估值合理甚至被低估的股票。7月份，德源安配置的医药和通信板块表现出色，同时增配的如有色等周期类资产也取得了较好的收益，本月有两支产品进入了收益率排名前十。

　　龙腾旗下管理的产品，今年以来均取得不错的收益。基金经理吴险峰善于从“估值+博弈”的角度来分析市场。操作上中长线持股与短波轮动相结合，保持一定的灵活性。善于挖掘成长股，找出阶段性爆发能力较强的品种，并适度重仓，属于偏激进类型。今年以来龙腾还是较为有效的把握住了像信息设备、电子以及环保板块的上涨机会。

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止日2013年8月8日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

　　今年伴随着个股的结构性行情，阳光私募在整体跑赢大盘的同时还是涌现了一批超额回报的产品。鼎力资产管理的鼎力价值成长1期近一年收益超过50%。鼎力投资主要坚持宏观配置下的成长性投资策略。通过自上而下的方式选择与经济周期相适的板块，然后根据企业的估值以及风险比等方式，自下而上选择企业。基金经理龙苏云在管理金鹰中小盘期间曾取得过优异的业绩，善于挖掘题材股。今年以来，中小板和创业板的表现要远好于大盘，市场的趋势与龙苏云的投资风格较为契合也是其管理的基金能够取得高收益的原因之一。

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止日2013年8月8日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

　　近一年，对冲产品逐渐走入投资者视野。尤其在主板市场较为低迷的情况下，市场中性此类与股市相关度较低的产品的发行量明显提升。纳入好买统计的18只市场中性产品今年以来的平均收益为6.39%。朱雀阿尔法1号通过做空沪深300股指期货来获得股票现货的超额收益。该策略可以有效规避市场的系统性风险，产品收益与大盘指数不相关。在选股方面，朱雀阿尔法1号采取主动选股与量化选股相结合的投资策略。主动选股基于朱雀强大的研究团队对行业和个股的分析和把握，侧重自下而上选股。量化选股采用多因子选股模型，模型中包括估值、盈利、成长、运营和动量五大类因子，这些因子胜率高、单调性强、区分度高、稳定性好。朱雀阿尔法1号成立8个月以来取得了18.9%的收益，年化收益水平在市场中性策略基金中表现出色。

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止日2013年8月8日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

　　二、私募基金行业动态

　　证监会将建私募基金监管处，统筹构建私募适度监管体系

　　7月5日，证监会在例行发布会上宣布，将由基金部成立专门负责私募股权基金和私募证券投资基金监管的私募基金监管处，近期将重点推进制定法规、明确监管分工架构、建立部际协作等三方面。

　　点评：新的监管部门成立，是建立适应新形势的监管体系的重要一步。但针对2012年底超过1.6万亿元资产管理规模的各类本土创投和私募股权机构，还有更多的各类私募基金管理机构，监管体系能否应对与以往公募监管完全不同的领域，还是未知数。

　　管理层征求证券法修订建议，私募证券监管有望受关注

　　近日，多家券商近日收到相关监管部门关于征集证券法修改意见的通知，要求券商在近期回复。中国证券业协会会刊《中国证券》也于近日向券商广泛约稿，邀请券商探讨当前《证券法》存在的主要问题以及相应的修订意见和建议。其中，私募证券制度的建立等问题被重点关注。

　　点评：为了建设多层次资本市场，盘活社会存量资金，有必要将目前金融体系中各类具有私募证券性质的金融产品纳入《证券法》统一监管。怎样制定既满足其私募的特殊性，又能够保护投资者利益的监管法规，以规避系统性风险，将考验管理层智慧。广泛征求各方意见，深入了解实际情况，是一个好的开端。

　　三、7月私募投资动态

　　从私募基金的持仓来看，7月私募基金公司的股票平均仓位小幅提高，平均仓位从上月的60.33%上升至本月的65.71%，增长了5.38%。其中，仓位在七成以上的私募占比为57.14%，较上月增加了3.81%；仓位介于三至七成的私募占比28.57%，较上月提高了1.90%；14.29%的私募仓位低于三成。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2013年8月5日

　　从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业依次为医药生物、信息服务、家用电器、食品饮料和金融服务，占比分别为16.13%、12.90%、9.68%、9.68%和9.68%。7月份，私募在医药生物和信息设备行业的配置比例有所提升，巩固了其重仓行业地位。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2013年8月5日

　　7月份，在调查的私募机构中，对未来1个月股指走势持乐观态度的私募占比21.43%，较前期下降了12.10个百分点；持中性态度的私募占比64.29%，较前期大幅提高了37.62个百分点；14.29%的私募对短期股指走势持谨慎态度，较前期大幅下降了25.71%。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2013年8月5日

　　四、7月私募总结

　　7月，尽管经济数据显示，复苏势头并不明显，但众多公司中报或中报预览好于预期，还是给A股市场带来了支撑，股指在震荡中小幅收涨。在市场转暖，特别是创业板和中小板也再度跑赢大盘的情况下，私募大多交出了不错的业绩。

　　目前市场的不确定性较高，短期到底如何演绎分歧较大。小盘股整体估值偏高，风险不容忽视。7月多家公司获定向增发批文，市场普遍将之解读为IPO重启的前哨战。未来1-2个月IPO重启预期增强，在一定程度上打压市场。国债期货经过长时间酝酿，也推出在即，一旦推出势必会对短期场内资金形成严重分流。另外，从私募的行业配置上看，医药生物板块仓位有所增加，也是短期增强防御的一个信号。虽然近期有一些温和刺激经济的政策出台。但从8月全月来看，在宏观经济依然疲弱的情况下，股指很难有趋势性上涨的行情出现。

　　综合分析，在市场不确定较强的情况下，建议投资者更多关注和大盘相关度较低的一些对冲产品，如市场中性、CTA等，作为投资配置的一个重点。此外，一些操作灵活、历史业绩稳健的私募也可以继续保持关注。