总编手记：追求长青的价值投资--访潘海峰

    私募排排网   陈伙铸

　　长春藤为五加科多年生常绿藤本植物，花语在中国为长寿和永葆青春，在欧美表示结婚，基督教中为生命永存的象征。

　　取名“长青藤资产”，董事长潘海峰追求着基金的基业长青，同时，经过市场17年的洗礼，坚定的遵循的价值投资，坚持寻找那些具有长期竞争优势、有基业长青潜力的优秀龙头企业。

　　投资生涯 寻找长青

　　1996年，潘海峰毕业于深圳大学经贸系，旋即进入到当时鼎鼎大名的君安证券工作。96年开始进入大牛市，公司相关部门赚了很多钱，但由于潘海峰所在的部门是君安证券国际业务部和新基科技投资部，从事香港市场的交易和投资组合管理工作，主要做B股、港股业务，所以并没有沾到那波牛市的光。

　　然而进入君安证券却给了潘海峰一个非常好的学习机会，开始接触到价值投资理念。在技术分析、坐庄、跟庄横行的年代，君安证券提出的基本面研究无疑是独树一帜开创历史先河的。

　　潘海峰认为自己是比较幸运的，由于一开始接触的是基本面研究，以理性的思维做价值投资，没有被国内这套技术分析和坐庄方式洗脑。他们认为技术分析很多东西是无法解释的，坐庄这些模式是无法持续的，在国际业务部门接触投资研究，这样的理念就慢慢成型了。

　　2000年，国泰与君安合并以后，很多人选择离开君安，潘海峰也是其中一个。机缘巧合，他当时的一个同事是“私募教父”赵丹阳的香港的同学，知道赵丹阳和潘海峰都买了很多同仁堂科技，于是介绍两人认识，从此两人英雄重英雄，惺惺相惜，开始一起在香港打理家族资金，十年间赚了50倍。

　　2008年底，赵丹阳筹备第二个基金，潘海峰担任赤子之心自然选择基金董事，负责投资组合管理。产品09年3月成立，潘海峰和赵丹阳两人共同管理。

　　而后，赵丹阳突然有了一个非常大的转变，由于个人和其他众多原因，想全部投资到印度，这对潘海峰而言有点难以接受，他认为他们了解的一般都是中国企业，直接跑印度那边的话，文化差异各方面都很大，并不合适。于是让赵丹阳请当地人去管理，请印度人做研究员。

　　潘海峰和赵丹阳的合作是成功的，两人也取得了非常好的业绩，潘海峰对赵丹阳评价非常高，认为他对中国私募基金行业而言，是做出过重大贡献的人，第一只信托产品也为中国私募基金的指明了一条道路。

　　2010年，潘海峰成立了自己的资产管理公司“长青藤”，专注于证券投资信托和基金的管理。产品的业绩表现稳定，对沪深300，每年都是跑赢十个点。

　　对于未来，业绩的稳定也使得潘海峰充满信心，他表示未来先做精，再做大，毕竟私募行业，业绩才是最重要的，为客户追求好的绝对收益才是最终的目标。

　　遵循价值投资 与企业共同成长

　　潘海峰尊崇价值投资，也一直身体力行的坚持去做，近几年，一直保持着较高的仓位，选取优秀公司，和公司共同成长。

　　潘海峰认为价值投资的大道理都差不多，更大的区别是对公司、行业理解会有不同深度的理解。坚持价值投资，性格非常重要，尤其在困难的时候，就体现出来，要对之前判断有一定的自信，要保持一份理性，有些人跌了就很开心，要意识到这是一种必然。

　　另外，坚持价值投资，最难的是知行合一，这在任何市场都不容易，说国内不适合价值投资，其实不是这么一回事，过去十几年，涨幅最大的还是那些茅台、云南白药这些能够给投资者带来利润回报的企业，而不是一轮又一轮的黑马，年涨十倍，到后来又还回去的公司。价值投资在A股一样有效，关键在于你敢不敢去坚持，尤其在困难的时候你怎么办。

　　潘海峰秉持自下而上的选股方法，他觉得，第一，长期能做准确宏观判断是不太容易的；第二点，即使你判断对了，宏观经济走势与股票走势也不是那么一回事。

　　潘海峰认为成长肯定是价值比较重要的一部分，对他来说，选股最主要看两点：一买公司，公司有没有增长前景、能不能持续创造价值、企业相比同行的能力，然后就是它的稳定性。还有一个前提，就是管理层是他信得过的，不是乱来的。第二点是，即使是好东西，也要有便宜的价钱，便宜才能拿得长久。

　　风控上，潘海峰表示是和自己的投资理念一脉相承的，公司不做价格止损，更多是从投资逻辑方面去考察，比如价格下降，是不是因为基本面变坏了还是如市场情绪各方面所造成的。操作上不设止损，觉得纯粹因为价格跌而卖出，是不现实的做法。假如这个股票是有价值的，价格跌你更应该买，可以拿到更好的筹码。

　　在几种情况下，潘海峰会选择卖出股票：第一，基本面转坏的话，毫不犹豫地卖了。第二，如果发现管理层有问题，再好你也不敢参与进去。第三，估值到了一定程度之后，意味着风险增加，获利了结。

　　正是由于坚持走巴菲特一样的价值投资道路，希望可以在实现理想与抱负同时挣到钱。因此长青藤对客户有着自己的选择，不想纯粹为了迎合客户去做违背原则的事情，如果纯粹为了规模，长期来说，反而是个灾难，对客户也是不负责任的。

　　正是由于这样的坚持，对客户有所选择，客户大部分是亲戚或者朋友，相对了解他们的投资理念，操作过程中，压力很小，这是他们比较幸运的地方。

　　A股长期是慢牛行情 重配低估值蓝筹

　　潘海峰对A股长期的机会充满信心，认为未来会是一个慢牛的行情，基本的立足点是对社会充满信心，因为社会是往前走的。而A股处于20年来估值最便宜的阶段，如果在这阶段，还能找到盈利增长的企业，那就不用有任何的担心。如果对社会没信心，无论拥有什么资产都没用的。

　　过去几年，其他大类资产涨幅非常大，只有股票市场是一直在跌的，估值处于历史的低位，只要股市是个好的东西，资金回流是迟早的事情。

　　对于经济转型，潘海峰认为从国家层面来说可能是对的，但对财务投资来说，只看重企业赚不赚钱，这才是他最关心的。比如生产奶粉的，不转型也一样挣钱，为什么一定要靠转型来赚钱呢？转型可能就是一个方向，但并不是经济的全部。

　　潘海峰认为房地产涨幅最大的阶段肯定已经过去了，但另一方面对房子需求还在，这行业有需求，肯定能产生价值，创造利润。房地产肯定有泡沫，不一定马上爆，什么时候爆谁也不知道。可能没那么快，也有可能是以时间换空间。

　　对于未来的投资机会，潘海峰表示现在主要配置一些低估值的蓝筹，比如以金融股、银行股为主，会配置些地产股、机械制造业、零售板块。

　　对于今年以来走势火爆的创业板，潘海峰认为泡沫肯定有的，就像你长得胖不胖，瘦不瘦，一眼就能看出来的，不用怎么论证。所谓新兴产业，只是概念性的东西，它并不能贡献一点增长。创业板出来两三年，它的盈利增长跟主板是差不多的，2012年主板还增长几个点，创业板还倒退几个点，所以说它没有体现更好的增长性。从刚做的统计发现，创业板的估值与主板估值之比，创了历史新高。“这不是泡沫，什么叫泡沫？”潘海峰说。

　　对于贵州茅台，潘海峰也表示涨幅最大的那个阶段已经过去了，即使政府不再主动打压，这种远远脱离大众消费能力的价格，还有多少发展空间，就要打个问号了。它可能还能往上走，但要像过去十几年那样走，是很难的。

　　经过17年市场的风风雨雨，潘海峰还在路上，坚守着价值投资，寻找着基业长青的优秀公司，也努力打造着自己的“长青藤”。

　　潘海峰：深圳市长青藤资产管理有限公司董事长兼投资总监，基金经理，CFA，毕业于深圳大学经贸系，16年证券从业经验；曾担任赤子之心自然选择基金董事，负责投资组合管理；早年就职于君安证券国际业务部和新基科技投资部，从事香港市场的交易和投资组合管理工作；2001年开始担任家族资金的管理人超过10年，取得超过50倍的投资收益(经审计)，长期致力于自下而上的公司及行业研究，擅长发掘长跑型的成长企业。