私募排排网陈伙铸

    2013年下半年中国私募基金问卷调查之二：“千点论”再现私募江湖乐观私募最高看至2800点

　　2013年上半年已过，A股经历着冰火两重天的走势，结构化行情明显，板块间分化极为严重。沪深300指数自去年12月以来开始大幅反弹，1月份延续着强劲的势头，但2月份后就震荡下行，6月更是迎来暴跌，坐了一趟过山车行情，上半年沪深300指数下挫12.78。中小板和创业板则走势强劲，一路上行，中小板综指上涨4.66%，创业板综指更是暴涨30.6%，牛股频出。

　　经过6月份的暴跌后，下半年市场仍然面临许多不确定性，诸多利空和利好交织。下半年，行情会如何演绎?指数会位于什么区间运行?私募基金对下半年会采取怎样的操作策略?针对这些问题，私募排排网数据中心对全国近60家私募基金公司进行问卷调查。

　　“千点论”再现私募江湖乐观私募下半年最高看至2800点

　　据私募排排网数据中心调查，私募基金对下半年整体偏谨慎，策略多以防御为主，强调精选个股。

　　其中，19.23%私募对下半年行情表示乐观，23.08%私募则对下半年悲观，57.69%私募则认为会是一个中性的市场(如图一)。

　　图一：

　　数据来源：私募排排网数据中心

　　可见，经过6月份的暴跌和市场上的诸多利空利好叠加后，私募基金对下半年的行情分歧较大，整体偏谨慎。

　　而在指数运行区间的判断上，也可以看到私募基金对未来行情的谨慎，“千点论”再现私募江湖，也存在部分看跌破1600点的私募基金，而乐观私募则最高看至2800点。

　　其中，2.09%私募认为沪指下半年会位于1000-1500点运行，“千点论”再现江湖，4.17%私募认为沪指下半年运行区间为1500—2100点，8.33%私募则认为A股运行区间是1664—2200，10.41%私募认为运行区间为1700—2200点，而认为沪指下半年运行区间为1800—2300点的私募则占据了大多数，为41.66%，看1900—2500区间的私募比例也较高，为29.17%，而看高至2800点的私募则占4.17%(如图二)。

　　图二：

　　数据来源：私募排排网数据中心

　　西域投资董事长周水江认为如果没有政策性刺激措施，经济增速继续下滑没能稳住的话，下半年行情将以震荡寻底为主。三季度有结构性行情，分行业和个股来看。主要采取局部重点投资策略，选择增长确定性行业中的成长优质个股为主。

　　铭远投资研究总监韩跃峰认为A股下半年仍面临着较大的压力，经济转型期间必然有阵痛，这个阵痛结束，才会拨云见日。因此，仍需要采取一个较为防守的策略来应对市场。

　　瀚信资产研究总监李君也认为经济转型无牛市，但结构性行情将长期演绎。以传统周期股为代表的主板在下半年预计将呈现窄幅震荡的走势，周期股虽然会有超跌反弹，但很难形成趋势。创业板和中小板在下半年或许会因为IPO开闸和中报业绩影响，呈现短期调整的走势，但是预计调整之后板块还将迎来继续上升的走势。三季度的操作策略：去伪存真，进一步在代表未来经济转型方向的行业中精挑有业绩支撑的个股，同时适度调整股票仓位，保持相对合理的仓位水平。

　　广州赢隆投资董事长罗兴文也表示未来一段时间中国股市不会太好(就指数而言)，对大盘的上涨幅度期望不要太高，但今年股市的机会总体会较前两年多，即使下半年的机会不如上半年，亦会有一定的机会。

　　对于三季度，认为出现先扬后抑的可能性较大，因为经过六月份的大幅调整，风险得到了较大的释放，而流通性问题在踏入七月份后亦会得到缓解，再加上对中报分红送配的预期，七月份个股机会将较大。但八月后如果宏观经济没有出现乐观变化，则反弹过后将有望继续调整。

　　神农投资总经理陈宇则认为中国过去5年的货币扩张趋势已全面扭转，股市将因此作出充分调整，市场很可能跌破1664点，进入1500点以下区间，出现十年一遇的重要底部。乐观的看，每次跌到新低都创造更好的赚钱机会。现在要做的就是备战新低，备战更大的机会。

　　银石投资总经理丘海云对下半年也相对乐观，认为虽然上半年的投资逻辑受到了破坏，但对下半年市场机会还是充满期待。虽然下半年的流动性没有上半年充裕，但股指经过大幅下跌后蓝筹股又回到比较安全的估值水平，再继续大幅下跌的可能性不是很大，当遇到局部性的政策刺激(如城镇化、行业政策等)，新的投资机会就会出现，故此“等待机会”。

　　圆融方德董事长冉兰也相对乐观，认为情绪性的宣泄和预期的不明朗叠加，导致A股呈现崩盘式急跌，长期来看这是构筑中长期大底部的必要条件。坚持目前市场“短空长多”的看法。三季度应该更多是个承接的季度，经济数据的解读与消化，货币政策的调整与落实，经济结构的深化与调整，都决定了三季度是较为混沌的，因此操作上采取防守反击策略，以控制仓位参与结构性机会为主。

　　经济走势和改革进程将决定A股下半年走势

　　经济走势、IPO、政策面、改革等一系列因素影响着A股上半年的走势，下半年，私募基金关注哪些因素，认为会决定A股的走势呢?

　　据私募排排网数据中心调查，56%私募认为经济走势将是决定A股走势的根本原因，52%私募认为改革会对A股走势产生重要影响，货币政策和IPO重启分别有44%私募认为会是影响A股走势的重要因素，20%私募担心地方债务会对A股造成负面影响，16%私募担心美国QE的退出造成冲击，12%私募关注地产调控变化，仅有4%私募关注通胀变化对市场的影响(如图三)。

　　图三：

　　数据来源：私募排排网数据中心

　　周水江认为未来不确定性因素有：国内经济何时见底;经济转型能否成功;国内货币政策走向;IPO改革深度。

　　韩跃峰认为下半年市场的几个不确定因素是：第一个、中央政府乃至央行对于地方债务的态度，维持?抑制?清理?第二个不确定因素是经济增速，如果政府下决心清理地方债务，那么，地方政府的投资必然受到抑制，届时将直接影响经济增速，如果经济增速掉的比较快，对于市场情绪也将产生打击。第三个不确定因素是美元趋势，下半年美国经济不断好转，失业率降低，美联储缩减QE规模。美元一旦突破上行，全球资本产生大板块移动的可能性比较大，届时新兴市场将产生巨大的压力，映射到国内资本市场也将构成影响，尤其人民币的趋势选择也成为市场重要的关注点，人民币是跟随美元升值?还是考虑和美元脱钩，开始贬值?这个也决定了国内资本流动的方向，对于资本市场将产生极大的干扰。一旦资本外流加剧，那么外部因素所导致的流动性紧张局面将可能发生。

　　李君关注的未来关注不确定性因素包括：IPO开闸、上市公司中报业绩、以及下半年的经济政策走向。

　　罗兴文认为未来市场最大的不确定性也来自于对经济复苏的预期，如果GDP增长继续放缓，上市公司的整体业绩将会受到拖累，整体估值亦会下移。

　　恒德投资董事长王瑜未来短期关注的不确定性因素有货币流动性、中报业绩情况、IPO重启等;长期关注的不确定性因素有政府政治体制改革、经济体制改革和社会体制改革具体政策的制定和落实情况，这些才是全盘棋能否走活的关键。

　　瀚鑫泰安董事长易三佑表示未来需要关心的重点包括城镇化的具体内容，地方债务平台的清理以及房地产泡沫等。

　　昭时投资执行事务合伙人李云峰认为不确定性的因素在于：区别于美国的刺激退出政策，别人是因经济复苏而退出刺激，但我国经济体没有康复，在自身造血功能并不正常的时候，而因过高的货币存量和低效投资而被迫停止刺激政策。结构调整能否顺利进行、政府管制和审批能够真正减少、价格要素能否真正起到引导作用是目前市场的不确定之处。

　　聚益投资投资总监汤小生则最为关注金融秩序整顿对实体和金融造成冲击的中长期风险是否可控、中央政府对经济增速的容忍底线以及未来经济是否可能会经历硬着陆的风险、贸易战升级、南海局势“间歇性”失控等不确定因素。