融智评级研究中心：何卫玲

　　4月份A股市场延续前两月的调整势头。一季度低于预期宏观经济数据的公布显示了较为疲弱的复苏，也引发了市场持续下跌。指数方面，沪深300月跌幅为1.91%；上证指数和深圳成指分别下跌2.62%和2.23%。创业板指却依然保持活跃，上涨2.62%。板块方面，申万一级行业跌多涨少，仅家用电器、信息服务和房地产行业上涨，其中家电行业上涨4.2%，20个下跌行业中餐饮旅游和采掘行业跌幅超过6%。

　　4月大宗商品市场跌多涨少，据大宗商品数据商生意社监测显示，4月大宗商品价格涨跌榜中环比上升的商品共61种，集中在化工板块(共41种)和纺织板块(共6种)，涨幅在5%以上的商品主要集中在化工板块；环比下降的商品共153种，集中在化工(共61种)和能源(共19种)，跌幅在5%以上的商品主要集中在有色板块。2013年4月大宗商品均涨跌幅为-1.41%。4月大宗商品期货主约榜中上涨的商品共5种，下跌的商品共28种。上涨的主要商品有：PTA(1.59%)、菜籽油OI(1.55%)、锌(0.89%)；下跌的主要商品有：白银(-14.64%)、天然橡胶(-11.32%)、豆二(-10.38%)。

　　4月采用宏观策略的中国对冲基金表现差异度较大。

　　一、宏观策略产品概况

　　截止到2013年4月30日，共有来自8家公司的宏观策略产品12个。如下表所示。

　　从上表的相关信息来看，由于投资限制较少，能更好实现各品种的投资和策略的实现，早期成立的产品更多采用有限合伙的模式。但随着创新的发展，开始有公募一对多专户及券商集合理财形式产品出现。

　　3月份成立的银河对冲1号，产品投资以宏观经济数据为主要决策依据，通过对景气行业的强化配置、预期市场高确定性情形时的适度杠杆操作和预期市场高不确定性情形时的风险对冲，在努力控制风险的前提下，追求集合计划资产的中长期稳定增值。截至2013年4月26号净值为0.934，成立首月有6%以上的下跌，可见目前对冲效果并不明显。另外一个目前累计净值在水面下的产品为东方尊嘉盈冲，该产品以数量化投资方式进行多空组合管理，利用高杠杆追求较高绝对收益的一款产品。主要投资标的为股指期货和商品期货。投资策略类型多样，其中包含日内高频交易，中长期趋势交易，统计套利交易等。目前累计收益为-15.2%。

　　二、宏观策略基金业绩表现

　　目前公布了4月份净值的产品有10个。但由于净值日期的不一致，以下业绩表现数据并不具有太大的可比性，仅供参考。

　　由上表的业绩数据，我们可以发现本月表现最好的是凯丰对冲一号，4月份获得29.74%的收益率。从更长时间区间来看，鸿湖重域表现也可圈可点。近三个月、近六个月以及近一年都取得了不错业绩。而且从产品净值走势看，业绩的稳定性很好，下行风险小。而本月尊嘉资产旗下的两个产品表现有些差强人意。