来源：星石投资

　　4月份CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.2%，基本符合市场预期。

　　4月份食品价格同比上涨4.0%，影响CPI上涨约1.33个百分点，是带动CPI回升的主要因素，其中鲜菜和粮食价格同比上涨5.9%、5.2%，分别带动CPI上涨约0.2和0.15个百分点。鲜菜价格反常上涨是影响CPI走势最为关键的因素，其主要原因是今年气温较往年偏低所导致，剔除鲜菜价格的影响后的CPI环比是下降，基于此我们认为短期内通胀仍将维持在温和区间。

　　4月份PPI同比-2.6%，环比-0.6%，降幅继续扩大，其中生产资料价格同比下降3.5%，这表明工业品需求仍然较为疲弱，与前期已公布的PMI等数据透露出的信息一致，当前宏观经济复苏动能不足。

　　通胀依然温和，且上半年压力不大，宏观经济复苏疲弱，再加上最近世界主要经济体纷纷降息，加大了市场对央行近期降息的憧憬，但我们认为央行近期降息的可能性不大，依据有三：第一，宏观经济转型以及房地产调控的压力制约了央行采取降息等放松流动性的政策空间；第二，今日央票重出江湖，进一步降低了央行降息的可能；第三，降息能够缩小国内外的利差，降低热钱流入的动力，这是市场预期央行可能采取降息行动的主要依据，但我们从历史经验看，降息后流动性增加将进一步吹大资产泡沫，反而会引发热钱更高的流入热情。