新浪财经讯 为探讨中国私募基金行业发展面临的困局与未来的方向，深圳市私募基金协会、私募排排网定于2013年3月21日-23日在深圳举办“第七届私募基金高峰论坛”。以下为深圳市明曜投资管理公司董事长、投资总监曾昭雄发言实录。

　　曾昭雄： 我刚才在想这个问题，两个方面，像康总可能是比较热情、比较高涨，我完全认同你的观点，我们可能获得了城市户口，但是我觉得这个事情几个方面，我们尝试从三个层面看这个问题，第一，对整个资本市场来讲，我碰到一些领导，看他们讲的一些数据，在美国的例子，公募基金可能占整个市值大概20%左右的水平，更加多的可能是一些像私募一样另类的投资机构，像巴菲特、索罗斯等各种各样另类的投资机构，可能占比公募更加多的比例，另一个角度，60%—70%可能是养老基金，他们可能会找公募或者其他的管理人，从整个资本市场建设的角度讲，现在以阳光私募为代表的另类投资人能够进来对资本市场多元化和发展是十分帮助和有重大意义的，我觉得这是第一个层面。第二个层面，从整个行业来讲，当然我们获得了发展机会，这肯定是毫无疑问的，但是另外一个角度，更加多在发展前面的是规范，以前我们是草根、野蛮生长，现在我们既然要领居民身份证，要遵守一系列的规则和行为规范，这是第二层面的事情，在发展前面可能更加多的首先是规范，规范了之后才能发展。第三个层面，对我们个体的公司来讲，怎么看待这个问题，因为我是一家新公司，虽然说我过去跟何先生做合赢投资有三年多投资，但对明曜投资来讲是去年2月份才注册成立的，是新的公司，过去我做了将近9年公募基金的投资总监。对个体的公司来讲，怎么发展？以后的机构越来越多，有公募基金、私募基金，现在保险也可以做资产管理，券商也做资产管理，刘总华润这边信托公司也可以做更加多元化的资本管理，我曾经在几家基金公司当过高管，作为个体，你想做一切的东西，既想做主动型基金，也想做指数基金，又想做债券基金，还想做专户，现在还想做所谓类银行业务，什么都想做，但对市场来讲，投资者的眼球永远是有限的，我们做公司或者做基金，换个角度，相当于在消费品市场做消费品一样，要找准你的定位，个体公司的定位是什么，你不可能给这个市场提供所有的产品，你的定位是什么？不管是公募还是私募，你的定位是怎么样的？你的投资理念是什么？你给市场提供什么产品？你专注什么领域？你能做好什么？这是我们考虑最多的，对我们来讲，怎么样做公募是下一步的事情，我最多管过200亿的基金，我觉得规模不是问题，但是规模和业绩有些时候会产生矛盾，尤其在市场交易量比较低迷的时候。首先第一步，先想好自己能做好什么事情，做到一定规模，还可以做好，对个体公司来讲，在日益多元化的市场里面，你要做什么？你要提供什么服务、什么产品给市场？

　　限制是必然的，凭什么公募基金管理公司要1个亿的注册资本，私募做公募只有1000万的注册资本？这是不可能的。既然是所谓的国民待遇，到了那条门槛，就必须遵守那个规则，除非别人的标准也降下来。我觉得对个体来讲，就是你的商业选择，你怎么去找准你的市场，不一定是好事，当然对做得好的人永远是好事，我觉得还是要找准你自己能提供什么、能做好什么。

　　所谓私募是对特定人群，新的办法也是100万以上认购的人群，这在国外认为是有钱人或者机构，有风险承受能力，这种维持我们目前类似的做法是没有问题的，但是我所说的是要发公募基金了，我以前记得的数据，平均一份就是1万块钱，对老百姓来说要提高服务门槛，我指的是这个意思。

　　我是去年2月份成立的新公司，我大概讲讲自己进入私募的心路历程，07年底的时候何先生跟我谈出来合伙，08年决定出来做，结果运气还比较不错，08年10月30号提辞职申请，1月份就公告离职了。我在公募的最低点离开公募基金了，同时公司马上赚钱了，09年一波小牛市，我们把握住了。真没有预料到12年的市场差成这样子，这的确超出我原来的预期，我可能觉得跟09年差不多，觉得12年会好起来，现在回过头来看这个判断是错的，错了怎么办？作为私募，面临去年的环境，做私募大概可以分成两类，永远做得好投资的，肯定只有20%，不说基金经理还是什么，整个市场就是这样，你觉得你的投资能力很强，能把钱管好，最终可能只有两个人可以，10年、20年以后谁留下，肯定是最牛的人。另外，大部分人可能小赚市场的钱，只要市场好了，大家都能赚钱，我也赚点钱。去年的感受，我对公司这么考虑的，公司没有一分钱的收入，也能撑三年，这是一个考虑。另外，我觉得我自己投资还可以，的确不善于做营销，归根到底要把投资做好。去年走下来，我从一开始有2个亿的规模，到今年年初突破6个亿，到现在8个亿，始终还是有人会关注到你，你只要是金子，还是会闪光，有人会关注到你，有人愿意把钱交到认真做事的人，随时我们在困难的环境下市场规模不大，但不要把规模看成目标，那不是你要做的，你要做好自己能做好的事。

　　我的看法，我去年认为11月份会迎来股市第四个期待，这个看法现在是没有发生变化的，简单讲，美国78年通过401K，80年401K的实施细则开始出台，我们的经济、市场成熟度已经接近了美国1980年的水平，这是第一个角度，最重要一点，我们现在市场里面，大家讲很多IPO问题、三高问题，我觉得作为股市的投资者，最大的问题出在股市投资者本身，我们都是短线客，没有长期投资，从保险、券商、公募基金、私募到股民，没有多少做长线投资，现在做长线投资是没有优惠的，做短线交易基本是没有代价的，在国外可以做短线交易，但可能要交税，你的成本相对比较高，所以我们很多制度，我相信资本市场未来三到五年这些制度都会建立起来，我们会向真正成熟的市场去迈进。未来讲，我倒没有那么悲观，但我觉得还是需要观察，这两天我在群上发了我的看法，我们在解读中国的政治经济走到现在这个时候，存在很多问题，很多人讲贪污的问题，我开玩笑的说，这不是官员贪污，现在是社会上各行各业雁过拔毛，我们开车到皇岗口岸、福田口岸，想坐车去香港，没有地方停车，给保安50块钱可以停车，据说现在要给到100块钱，不是官员贪污，只要有那么一点权利在手上的，不管是谁，都会想为自己捞点好处，整个社会到了这样的情况，会怎么样？我理解我们政府想做的事，我相信他们是有大智慧的人，如果这个事情做的好，中国可能会出现另一个贞观之治，假设在唐朝开始有股票市场的话，会怎么样？刚刚推翻隋朝，李渊当皇帝了，可能好一点，像过去涨6000点，接着来了李世民，弑父杀兄，可能暴跌，接着他做什么事？律已奉公。当然，改革有很大的阻力，清末明初有很多改革是失败的，我相信现在的改革是有可能成功的，因为不可能再这么走下去，做策略分析的、宏观分析的，控制三公消费，今年的经济增长可能到不了8，这些都不重要，建立新的制度以后，社会的运行效果才能得到根本的提高，哪怕今年到7.57有什么关系？没有关系，我们长期希望在新的制度建立之后，迎来新一轮的繁荣，从这点来看，我觉得不单是结构性机会，我相信我们十年之后回过头来看，我们走过一个十分好的资本市场春天、夏天到硕果累累的秋天。

　　理论上讲，今后的市场，货币供应量增长10%，讲整个市场，可能就10%，讲沪深300这种成分股，都是好的公司会进去，好的公司市值会涨的多，为什么美国会走出20年每年14—15的收益率？道指30多个成分股不断被换，可能过了50年只剩下GE一家公司在里面，好多公司涨的多，占的比重也会大，大家切记成分会变化，比例也会发生变化，由于优胜劣汰的存在，市场正常可能就是14、15左右，会也波动，不再会出现06、07年一下几十倍的情况。今年开始的时候我觉得还是会有20%，大家还是会有一些幻想，以后应该是结构性的，每年慢的，十几、二十缓慢上升，但持续时间会比较长的牛市。在这里面怎么找结构，能找到的公司，从另外一个角度也能印证这个，从整个经济来讲，所谓的调整就是传统的行业变小，新型行业变大，这个过程也决定股市不太可能暴涨，小的涨起来要慢一点，传统的东西消费可能快一点，持续的时间可能比较长。