银帆李志新

　　市场有几个矛盾，一个是有大批处在低谷的市场品种，但又有市场高估的品种。另外，到底是进行趋势性投资还是价值投资，比较混乱

　　沛石资本汪义平

　　今天上市公司造假的程度比10年前造假的程度要低，将来会更低。所以，跟历史相比，现在的估值非常低

　　金中和曾军

　　海外标准化投资的模式在中国运用起来是非常困难的，在跌宕起伏的全球金融市场里面，A股市场是最难判断和捕捉的，投资是最困难的

　　昨日，第七届中国私募基金高峰论坛在深圳召开，华西都市报记者前往现场直击私募大佬的最新观点。首日举办的“最佳对冲基金报告会”精彩纷呈，一年期、五年期股票策略私募冠军、债券冠军和国际知名对冲基金悉数登场，讨论A股未来走势。

　　2012年私募冠军银帆投资部总经理李志新认为，今年A股市场要比去年更好，但更多还是以震荡为主，震荡幅度会比去年小。

　　五年期私募冠军金中和投资首席执行官曾军也对未来长期行情看好，他认为，当前股市的估值水平从过往历史和未来发展来看，具有相当大的吸引力。

　　随着国内市场的成熟，国际对冲基金开始陆续进入A股市场，锐箭资本和沛石资本就是其中的代表者。锐箭资本的成员曾供职于摩根士丹利、赛克资本、巴克莱等世界顶尖的金融机构。其创始人侯思园对进入A股市场充满期待和信心，认为中国有非常多的机会。因为中国市场成交量很大，中国市场日均成交量基本是其他市场之和。

　　国际著名对冲基金沛石资本CEO汪义平对A股未来更是信心百倍，放出沪指未来十年上万点的豪言壮语，他还认为，所有投资工具中，股票的投资回报率是最高的。

　　民森投资副总裁蔡小辉提示，未来可能会出现通胀的风险，他表示，以往当猪肉价格低于饲料的价格，一般是三到五个月左右通胀就会起来，所以从目前状况来看，担心6月份之后可能通胀会因为猪肉价格的影响出来。

　　银帆李志新 投资辛苦鲜见大腹便便

　　去年，A股延续熊市的走势，银帆投资却以44%的收益率成为私募新科状元，旗下的产品均名列前茅。对今年的市场又怎么看呢？“今年市场好于去年，耐心等待低点出现。”银帆投资部总经理李志新如此认为。

　　政策走向影响股市

　　“如果说要分享投资心得的话，我想说中国市场确实非常艰难。在我们这个市场很少看到大腹便便的投资人，一般都像我这样骨瘦如柴的。”李志新幽默的言语，一下子逗乐了大家。

　　1991年便进入A股市场的李志新，从2003年起也投资包括港股的周边股市。在他看来，A股市场更多受一些政策方面的干扰，比如新股的发行制度、经济改革的方向，很多政策的走向都会对股市产生影响，所以常会使一些投资人找不到方向。

　　在李志新看来，从投资的角度，目前A股市场的风险还是偏大的。市场有几个矛盾，一个是有大批处在低谷的市场品种，但又有市场高估的品种。另外，到底是进行趋势性投资还是价值投资，比较混乱。不像海外市场有合理的标准，能够做投资模型，从而充分定位一只股票。

　　普遍悲观时就有机会

　　“如何去防范资本市场的风险？我觉得就是对资本市场充分的敬畏，我们惧怕这个市场，我们遵循这个市场的规律，不刻意预测市场的涨跌，但是我们会遵从市场的走向。”

　　在投资者普遍悲观的时候，机会就可能出现了，我们要去把握它。

　　对于今年的市场，李志新认为，对经济缓慢复苏的预期，一季度的市场已经表现出来了，第二季度应该还会出现一个低点，“但总体来说，因为中国经济今年大的调子已经变了，我们耐心等待低点以后，再做一些行业和投资品种的配置。”

　　具体到投资品种上，李志新认为，更多的关注新兴行业，比如国家大力扶持的环保、管网升级、安防、信息建设。在城镇化板块，机会需要耐心等待，市场出现比较好的机会再进去。

　　沛石资本汪义平

　　A股未来十年上万点

　　“合格的基金经理，就是要为你们赚到超额收益。”来自沛石资本，有着惊人履历的汪义平语出惊人。A股市场上，那么多位公募、私募基金经理，其排名历来只看是否是所有基金的前1/2还是后1/2，而不是看有没有超额收益。

　　在汪义平看来，要付私募公司那么高的费用，让他们帮着做投资决策，唯一的原因就是因为这些人能够为你提供超额收益，超过市场的回报，而且扣除费用之后还能获得超额收益。不光是对私募、公募，对任何一个职业经理人，都要提供超额收益，否则就不合格了。

　　对A股市场，汪义平相当有信心，他认为，十年之内，沪指会上万点。“今天上市公司造假的程度比10年前造假的程度要低，将来会更低。所以，跟历史相比，现在的估值非常低。所以，结论是未来十年A股年均增长率会在15%，按照现在2000多点算，5年之内会到5000点，十年会到上万点。”

　　金中和曾军 A股市场最难判断

　　五年期私募冠军金中和投资首席执行官曾军表示，对未来长期行情看好，认为目前渐进式的改革，能够为未来十年经济增长提供足够的潜力，投资机会应该远远胜于过去五年走过的艰难道路。

　　但他毫不讳言，A股市场不是正常的证券市场。“正常的思维和逻辑，尤其是海外标准化投资的模式在中国运用起来是非常困难的，在跌宕起伏的全球金融市场里面，A股市场是最难判断和捕捉的，投资是最困难的。”

　　曾军认为，A股市场情绪变化的剧烈经常超出他想象。比如银行股，去年年初、年中都被认为是最大的投资陷阱，但从去年12月到现在以来，又成市场上表现最好的板块，甚至是龙头。“市场情绪热烈的时候，价值可以被高估几倍，所以我们不要轻易说它值多少钱。”

　　他还谈到投资上的问题。“实际上在低位的时候，如果还有利空，极有可能它本身就是利好。”曾军认为，利好和利空真正的价值，是由股票本身的价位和大盘的点位决定的，所以在判断和研究时，要看股市是否在比较大的转折点上，股价波动的本身可以平衡掉所有的利好和利空。