⊙记者 李小兵

　　SPAC，即特别并购上市。借用这种方式，深创投实现了对中国疏浚集团有限公司的投资在纳斯达克[微博]退出。不过记者在采访中了解到，目前国内PE似乎仅对借SPAC实现退出感兴趣，而对组建或参与组建SPAC基金则持谨慎态度。

　　PE投资项目退出又有“新花招”。日前，深创投总裁李万寿[微博]透露，深创投不久前刚刚完成了一次新的退出尝试——SPAC(Special Purpose Acquisition Corporation)，即特别并购上市。

　　李万寿透露，借用这种方式，深创投实现了对中国疏浚集团有限公司的投资在纳斯达克退出。他表示，中国疏浚集团与平潭海洋渔业集团联合借SPAC合并上市，合并后的实体PME成为深创投第一只挂牌纳斯达克的企业。中国疏浚集团是深创投2010年12月9日投资的。2010年12月31日，中国疏浚集团有限公司曾宣布计划发行价值不超过5000万美元的美国存托股票(ADS)，所筹资金将用于购买船只及其他设备。如今，终于可以登陆纳斯达克。

　　据介绍，SPAC与传统的通过IPO在美国上市运作模式和融资方式完全不同。SPAC上市融资方式集中了直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，并优化各个金融产品的特征，集中于一个金融产品，完成企业上市融资之目的。其具体操作过程是，基金管理人先设立新公司，经过路演募集到资金，随后将只有现金没有业务的公司在美国资本市场上市交易；再在18到24个月内与一家有业务的目标公司合并，实现目标公司在美国资本市场的交易。

　　此次合并中国疏浚集团的SPAC基金，是传隆资本集团设立并发行的中国成长股权投资基金(China Growth Equity Investment)，目前传隆资本在国内已经运作了4个SPAC项目，中国疏浚集团与平潭海洋渔业集团联合借SPAC合并上市，是其运作的最新一个SPAC案例。

　　在该案中，China Dredging Group(即中国疏浚集团的VIE)通过其在中国的运营子公司福建兴港船务有限公司、Merchant Supreme通过其中国运营子公司福建平潭县远洋渔业集团，与特殊目的收购公司(SPAC) China Growth Equity Investment合并，目前资产已经完成交割。

　　据称，对于投资了目标公司正在寻求退出的PE来说，借道特别并购上市退出所获的收益“与IPO是可比的。”传隆资本有关人士说，“我们根据自身运作的项目对IPO和SPAC做过比较。”但她没有透露具体数据。同时，对于上市公司来说，借道SPAC上市可以省掉承销费用，并且，如果上市公司需要融资的额度大于已经挂牌的SPAC基金的话，基金管理公司还可以帮助上市公司继续融资。“因此，前些年有过统计数据显示，美国市场的IPO中，有25%是通过SPAC完成的。”

　　记者在采访中了解到，目前国内PE似乎仅对借SPAC实现退出感兴趣，而对组建或参与组建SPAC基金尚持谨慎态度。“设立一个SPAC太难了。”上海一家对并购颇有研究的PE公司总裁称。对此，传隆资本表示，目前其SPAC基金持有人确实大部分集中在美国市场，但近来中国香港市场的投资人也开始增加，“现在我们的SPAC基金中的资金，来自中国香港市场的比例已经达到20%以上了。”

　　传隆资本特别指出，SPAC基金所募资金，是放在托管账户中，“这笔资金的释放需要两个条件之一：一是基金找到目标公司合并；另一个是，基金在规定的时间内没有找到合适的目标公司合并，因此遭到清算。”传隆资本称，公司对目标企业的选择主要关注三点，一是企业所处的行业；二是企业在细分行业中名列前茅；三是具有成长性。

　　“总之，这个金融模式给私有公司打开了又一个融资渠道。”传隆资本表示。