融智评级TOT7月报：TOT发行破冰
研究员：何卫玲
7月依然不改下跌颓势，上证综指跌穿前期盘中2132点的低位，达到2103点的新低。市场整体悲观情绪浓重。经历了5穷、6绝之后，7月的翻身革命并未成功。全月上证综指与深成指分别下跌5.47%，4.64%。沪深300指数下跌5.23%。B股指数更是下跌13.7%，创出两年来的最大月度跌幅。
本月阳光私募的平均收益率为-2.45%(以融智•中国对冲基金指数计)，以阳光私募基金为投资标的的TOT产品本月也有一定幅度的下跌。据私募排排网统计，公布业绩的53个TOT产品的7月份平均收益率为-1.68%。超越同期沪深300指数和阳光私募平均水平。
一、TOT发行情况
今年以来冷清的TOT市场终于迎来破冰，TOT产品迎来新成员。2012年7月23日中信信托·融惠优选1期成立，运行中TOT产品扩充至66只。具体的产品发行情况如下图所示。(注：2007年12月发行的平安财富·黄金组合一期二号由于前期业绩缺乏，以及管理者的变更，暂仅以其有业绩记录开始为统计日期)
图1：TOT产品发行图
中信信托·融惠优选1期中，1号投资组合信托期限为5年，投资顾问为深圳市合赢投资管理有限公司；2号投资组合信托期限为5年，投资顾问为深圳民森投资有限公司；3号投资组合信托期限为5年，投资顾问为上海同亿富利投资管理有限公司。各家私募跟投一部分资金做为安全垫。理念上与前期的“中银安心成长组合”类似。由投顾跟投一部分资金作为安全垫，遇到亏损的情况将先亏损投顾跟投的资金，从而在一定程度上降低了投资者所面临的风险。私募之所以愿意参与该类产品也是基于认为目前已处于相对低点，看好后市。中信信托·融惠优选1期采用了伞形的结构形式，其中的1号、2号和3号投资组合使用母信托层面的账号进行交易。
二、 业绩点评
表1为私募排排网统计到的53只TOT产品的7月业绩表现。本月所统计到的53个TOT产品中47个产品有不同程度的下跌。本月获得正收益的TOT产品占比仅为11.32%。如此大面积的亏损与市场本身以及阳光私募表现当然是密切相关的。但与同期指数比，53个产品中52个产品表现优于同期沪深300指数，39个产品表现优于同期阳光私募平均水平(以融智·中国对冲基金指数计算)。
从累计收益率上看，累计收益率超同期沪深300指数的产品达49个，占比为92.45%。
表1：TOT七月业绩
| 产品名称 | 成立日期 | 最新净值 | 净值日期 | 7 月收益率 | 累计收益率 | 同期沪深 300 收益率 | 月均收益率 |
| 外贸信托·中银成长组合 | 2011-5-11 | 0.9165 | 2012-7-27 | 2.05% | -8.35% | -24.93% | -0.57% |
| 平安财富·东海盛世一号 | 2009-5-26 | 110.82 | 2012-8-3 | 1.10% | 10.82% | -13.46% | 0.28% |
| 华润信托·新方程私募精选 2 号 | 2010-11-4 | 79.39 | 2012-7-26 | 0.70% | -20.61% | -32.55% | -0.98% |
| 陕国投·弘酬优选 6 期 | 2010-11-15 | 82.08 | 2012-8-1 | 0.59% | -17.92% | -28.85% | -0.86% |
| 华润信托·新方程私募精选 3 号 | 2010-12-2 | 82.2 | 2012-7-26 | 0.59% | -17.80% | -25.60% | -0.89% |
| 陕国投·极元私募优选 1 期 ① | 2010-12-10 | 83.98 | 2012-7-20 | 0.50% | -16.02% | -24.15% | -0.82% |
| 华润信托·新方程私募精选 4 号 | 2011-2-28 | 92.95 | 2012-7-26 | -0.01% | -7.05% | -27.54% | -0.41% |
| 华润信托·新方程私募精选 1 号 | 2010-7-27 | 89.59 | 2012-7-26 | -0.25% | -10.41% | -16.03% | -0.43% |
| 华润信托·融智组合宝 1 期 | 2010-9-17 | 95.17 | 2012-8-2 | -0.29% | -4.83% | -18.40% | -0.21% |
| 中铁信托·金鼎优选配置 1 号 | 2009-12-29 | 0.8813 | 2012-7-31 | -0.49% | -11.87% | -34.76% | -0.38% |
| 粤财信托·融智潮商组合宝 1 期 | 2011-7-27 | 0.8639 | 2012-7-31 | -0.68% | -13.61% | -22.24% | -1.10% |
| 建信信托·建信私募精选 2 期 | 2011-3-23 | 0.8647 | 2012-7-31 | -0.70% | -13.53% | -28.55% | -0.82% |
| 陕国投·“金种子”理财 | 2009-11-12 | 0.9266 | 2012-7-13 | -0.72% | -7.34% | -29.98% | -0.23% |
| 外贸信托·汇富（ 3 号） | 2010-7-21 | 0.9667 | 2012-7-31 | -0.96% | -3.33% | -15.08% | -0.13% |
| 建信信托·建信私募精选 1 期 | 2010-11-10 | 0.8561 | 2012-7-31 | -1.04% | -14.39% | -33.33% | -0.69% |
| 平安财富·双核动力 2 期 1 号 | 2010-7-27 | 94.07 | 2012-7-31 | -1.26% | -5.93% | -16.55% | -0.24% |
| 平安财富·双核动力 2 期 2 号 | 2011-3-10 | 86 | 2012-7-31 | -1.26% | -14.00% | -28.88% | -0.83% |
| 外贸信托·私募基金宝稳健增长 | 2011-6-9 | 0.9811 | 2012-7-31 | -1.29% | -1.89% | -20.97% | -0.14% |
| 平安财富·双核动力 1 期 3 号 | 2010-4-27 | 89.84 | 2012-7-31 | -1.35% | -10.16% | -24.95% | -0.37% |
| 平安财富·双核动力 5 期 1 号（阿尔法型） | 2011-3-10 | 85 | 2012-7-31 | -1.36% | -15.00% | -28.88% | -0.88% |
| 平安财富·双核动力 5 期 3 号 | 2011-4-26 | 89.37 | 2012-7-31 | -1.37% | -10.63% | -27.79% | -0.69% |
| 平安财富·双核动力 5 期 2 号 | 2011-3-28 | 86.47 | 2012-7-31 | -1.37% | -13.53% | -29.10% | -0.83% |
| 平安财富·双核动力 1 期 6 号 | 2010-5-26 | 92.05 | 2012-7-31 | -1.37% | -7.95% | -17.09% | -0.30% |
| 平安财富·双核动力 1 期 2 号 | 2010-4-27 | 90.26 | 2012-7-31 | -1.38% | -9.74% | -24.95% | -0.35% |
| 平安财富·双核动力 1 期 1 号 | 2010-4-27 | 90 | 2012-7-31 | -1.38% | -10.00% | -24.95% | -0.36% |
| 平安财富·双核动力 1 期 7 号 | 2010-6-28 | 96.97 | 2012-7-31 | -1.38% | -3.03% | -14.13% | -0.12% |
| 平安财富·双核动力 1 期 5 号 | 2010-5-26 | 92.69 | 2012-7-31 | -1.38% | -7.31% | -17.09% | -0.28% |
| 平安财富·双核动力 1 期 4 号 | 2010-5-26 | 91.97 | 2012-7-31 | -1.38% | -8.03% | -17.09% | -0.30% |
| 上海国信·红宝石安心进取 ( 上信 -H-1001) | 2010-3-4 | 0.8705 | 2012-8-3 | -1.40% | -12.95% | -27.59% | -0.44% |
| 陕国投·弘酬优选 8 期 ① | 2010-12-13 | 78.47 | 2012-7-20 | -1.59% | -21.53% | -26.45% | -1.10% |
| 华润信托·金致一号 | 2011-1-24 | 83.97 | 2012-7-31 | -1.84% | -16.03% | -21.03% | -0.87% |
| 平安财富·黄金组合 2 期 1 号 | 2010-7-28 | 93.37 | 2012-7-31 | -1.90% | -6.63% | -18.54% | -0.27% |
| 陕国投·弘酬优选 5 期 | 2010-8-27 | 81.47 | 2012-8-1 | -1.90% | -18.53% | -17.49% | -0.79% |
| 江西信托·工行专享阳光私募组合 | 2011-7-12 | 0.9489 | 2012-7-30 | -1.93% | -5.11% | -23.59% | -0.40% |
| 华润信托·金致二号 | 2011-1-24 | 86.14 | 2012-7-31 | -1.95% | -13.86% | -21.03% | -0.75% |
| 陕国投·弘酬优选 7 期 ① | 2010-11-15 | 82.14 | 2012-7-10 | -2.04% | -17.86% | -27.40% | -0.89% |
| 华润信托·金致三号 | 2011-1-24 | 83.88 | 2012-7-31 | -2.04% | -16.12% | -21.03% | -0.87% |
| 陕国投·弘酬优选 2 期 | 2010-4-29 | 91.04 | 2012-8-1 | -2.27% | -8.96% | -22.92% | -0.33% |
| 平安财富·双核动力 3 期 1 号（阿尔法型） | 2010-11-11 | 76.98 | 2012-7-31 | -2.45% | -23.02% | -33.53% | -1.10% |
| 陕国投·弘酬优选 3 期 | 2010-6-8 | 82.12 | 2012-8-1 | -2.49% | -17.88% | -12.62% | -0.68% |
| 外贸信托·阳光私募基金宝 | 2009-9-15 | 0.903 | 2012-7-31 | -2.54% | -9.70% | -29.36% | -0.28% |
| 外贸信托·富锦（ 10 期） | 2011-8-4 | 0.9618 | 2012-7-31 | -2.80% | -3.82% | -21.19% | -0.32% |
| 陕国投·弘酬优选 4 期 | 2010-8-16 | 81.4 | 2012-8-1 | -2.85% | -18.60% | -19.28% | -0.78% |
| 华润信托·金致五号 | 2011-3-18 | 82 | 2012-7-31 | -3.28% | -18.00% | -27.45% | -1.08% |
| 平安财富·双核动力 4 期 1 号 | 2010-12-28 | 82.11 | 2012-7-31 | -3.31% | -17.89% | -23.38% | -0.92% |
| 外贸信托·私募基金宝积极成长 | 2011-6-9 | 0.9166 | 2012-7-31 | -3.37% | -8.34% | -20.97% | -0.60% |
| 平安财富·黄金组合一期二号 | 2007-12-28 | 38.04 | 2012-7-31 | -3.70% | -61.96% | -56.30% | -1.11% |
| 陕国投·弘酬优选 1 期 | 2010-3-30 | 77.47 | 2012-7-31 | -3.91% | -22.53% | -30.71% | -0.79% |
| 外贸信托·汇聚成长 1 期 | 2010-8-25 | 0.7382 | 2012-7-31 | -4.08% | -26.18% | -18.39% | -1.11% |
| 平安财富·黄金组合 1 期 3 号 | 2010-2-9 | 94.17 | 2012-7-31 | -4.46% | -5.83% | -26.39% | -0.19% |
| 平安财富·黄金组合 1 期 1 号 | 2010-1-22 | 94.98 | 2012-7-31 | -4.47% | -5.02% | -30.70% | -0.16% |
| 平安财富·黄金组合 1 期 4 号 | 2010-4-12 | 90.77 | 2012-7-31 | -4.48% | -9.23% | -30.39% | -0.33% |
| 陕国投·极元私募优选 2 期 | 2011-4-25 | 79.52 | 2012-8-3 | -4.65% | -20.48% | -27.57% | -1.32% |
本月表现最好的是外贸信托·中银成长组合，7月收益率为2.05%。其次是平安财富·东海盛世一号，本月获得1.1%的收益。东海盛世一号也是目前统计的53个产品中唯一月均收益为正的产品。(注：以季度频率公布净值的TOT产品暂未列入其中)。本月下跌幅度较大的产品是外贸信托·汇聚成长1期、黄金组合的三个产品以及陕国投·极元私募优选2期。下跌幅度均在4%以上。
从累计收益上看，平安财富·黄金组合一期二号投顾有更换，目前累计收益率为-61.96%垫底，其次是外贸信托·汇聚成长1期，累计收益率为-26.18%。另外一个银行系产品华润信托·金牛精选1期TOT，由于季度公布净值，5月底的累计收益率为-25.76%。而累计收益最好的仍然是最早成立的平安财富·东海盛世一号，累计收益率为10.82%。
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