黄金递延交易展现魅力

　　本报记者 蔡志杰 上海报道

　　黄金递延交易品种Au(T+D)展现出巨大的投资魅力：面对变幻莫测的市场价格风险起到了非常好的套期保值作用。

　　投资魅力

　　1月17日，国际金价连续刷新近期高点，创出25年新高564.20美元/盎司。与此同时，国内黄金交易品种表现活跃，成交量激增。

　　“Au(T+D)有着非常巨大的投资杠杆作用”，作为国内重要产金会员的招金集团表示，“像招金这样的黄金生产企业，如果未来一月预期金价有下跌的可能，那么就可以通过该品种预沽一个月后的所有产能，即以现在的高价格(当前的成交价)沽出未来一月产出的黄金(远期现货交割)，提前锁定利润；而如果价格出现大的波动，还通过反向的建仓操作进行仓位对冲。”

　　这对于有一定开采成本的产金单位来说，“最为可贵的是，Au(T+D)还采用现货市场活跃品种Au9995为交割实物，实行保证金交易。”深谙其中投资奥妙的老凤翔资深交易员陆小荫一语道破：“这就意味着市场中的投资主体可以用10%的资金来博取100%的利润，同时还可以根据实际的黄金价格变动在黄金现货和黄金现货远期两个板块中进行对冲博弈。”

　　比如1月17日当天，现货Au9995开盘价只有144元/克，而现货远期Au(T+D)则达到了144.97元/克。如果此时在现货远期作空，而在现货Au9995建仓买进，那么瞬间就可以赚取0.97元/克的差价(毛利润)。

　　“当然这只是发现差价的侥幸之举，还有非常灵活的对冲模式”，陆小荫进一步指出，“如果目前金价持续上涨，那么作为产金单位可以以现价中立仓交货的行为沽出黄金现货；而收货的机构也可以通过收取递延费率和绝对赚取涨势预期价差的方式达到双赢。”

　　“黄金市场的套期保值和投融资功能都得到了较好发挥。”上海黄金交易所总经理王喆表示。

　　据了解，目前越来越多的投资单位都参与到递延交易中来。根据上海黄金交易所年报统计，去年有180多家投资机构参与Au(T+D)品种交易，总交易量为161.89吨，占黄金交易总量的17.86%。而2006年仅仅不到1个月的时间，已经有131家投资机构争相参与递延，黄金夜市渐成递延交易投资的天下。

　　市场效应

　　“国内黄金市场投资和套期保值等服务功能已经开始显现。”上海黄金交易所有关负责人指出，“在国际金价接连创出新高的情况下，以Au(T+D)为代表的

黄金投资也日渐成为市场热点。”

　　根据上海黄金交易所2005年年报，递延交易品种成交量由中国银行以34606千克的成交量拔得头筹，与灵宝桐辉、云南地矿、甘肃西脉和中金公司共列前五强。特别值得注意的是，灵宝桐辉、云南地矿和甘肃西脉同为递延交易的开展而新加入的会员单位。

　　“这是好事情，表明随着黄金市场的开放，越来越多的企业对投资有了深入的认识。”上海黄金交易所有关人士表示，“黄金交易所成立之初，是为了解决黄金生产、销售等自身的一些问题，主体组成多以自营为主的产金单位和用金单位。后期以来，新增加了20家会员单位，引进有投资理念的机构以繁荣市场。”

　　据观察，目前已经有相当多的投资机构作为上海黄金交易所二级会员直接参与到Au(T+D)品种中来。一些个人投资者也开始在期盼政策松动的等待中加强递延交易品种的学习，摩拳擦掌、跃跃欲试。

　　“事实上，自2005年7月国际黄金启动大涨行情以来，已经有个人投资者按捺不住投资的欲望，通过各种渠道进入到市场中来。”有业内知情者透露，“某港资投资机构通过二级代理的身份，引入的个人投资者每天的交易量可达60公斤。”

　　而以“准黄金期货”著称的高赛尔“黄金道”交易，也正是瞅准了国内市场投资意识的觉醒，对于还未开闸的个人递延交易的自主尝试。

　　有业内人士认为，随着黄金市场的进一步发展，还可能推出黄金期货、黄金积存计划、黄金管理账户甚至黄金期权、掉期交易等黄金投资产品，开放式投资可期。