保守理财之国债篇：笃定收益下静候上涨行情

　　去年10月底加息，国债行情直线下跌时，我们建议大家在“跌”中找投资机会，寻找5%左右到期收益率的中期券种持有到期，即可稳当获利。孰料今年债市猛涨，让我们在保守预期下有了意外的收获。我们原本只要一只小鸡，市场却送来一头小羊，这就是保守投资的魅力之一。

　　文/本刊记者 陈婷

　　“去年10月28日央行宣布加息后，国债行情突然急转直下，之后半个月内一直在低点徘徊，贵刊也撰文指出国债投资正当时。于是我就买了三只中长债，一只剩余年限为4年多，另两只还有6年多，到期收益率都在4.7%以上，根据贵刊当时介绍的保守理财思路，我寻思着反正家里的闲钱这几年也没什么大用场，持有国债每年拿点利息，到期赎回也不错。没想到今年上半年国债行情那么好，我手上这三只债价格都上扬了10元左右，加上分红还有利息收入，令我有些兴奋不已。”老王是某高校的工科教授，在上个世纪九十年代曾经有过投资国债获利的经历，2005年的夏天，他再一次感受到了国债的魅力，几分激动，又带几分惊喜。

　　心理预期也就是持有到期的5%收益率，没想到随着行情的变化，10%、13%、15%的半年收益都“奔涌”而来了。俗话说“期望越大，失望越大”，此话用在国债投资上，也许可以反过来说成“期望越低，获得惊喜的可能性越大”。

　　稳健计划外的额外收获

　　去年央行加息后，国债价格再次下跌，直到11月中旬债市仍未能完全消化加息因素，部分中长期债券的到期收益率突破了5%，我们编辑部同仁敏感地意识到这也给普通市民“跌”出了投资机会。于是在11月底，作为封面文章《保本理财》中的一部分，我们向读者介绍了《保本理财之中级财技-巧投国债轻松赚6%》，当时认为“如果你有一笔三五年不用的闲散资金，不喜欢风险过大的投资，年投资收益率目标在5%~6%左右，那么在目前的交易所国债中，就可以寻找到这样的机会”。

　　同时，文中向读者详细地介绍了两种稳健投资国债的技巧。方法一就是找寻收益率较高，剩余年限在四五年、五六年的中债，安心持有到期，必能获得5%左右的年复利。方法二仍然是寻找同样“品质”的债券，但要设定一个“x年理财计划”，在每年领取利息后，不等到期兑付，而是提前在即将到期前抛出，那样的话收益率很可能超过满期持有的收益率。

　　在当时加息环境下，不少债券评论员都是建议抛出中长期债，以规避可能进一步加息带来的利率风险。为什么我们会“逆市”建议读者买入中长期国债呢？这就是投资思路的区别了。债券评论员是针对寄希望进行短线操作的投资者而言的，在还不能确定当时价格是否已经到底的情况下，买入中长期国债，很可能被“套牢”。但我们针对是对追求稳健收益的市民而言的，希望给读者提供一个可靠的资产增值途径，是偏向保守的理财技巧。

　　但事实证明，保守理财并不见得会“低人一等”，这“稳健收益”当中也蕴藏着获取更高收益的机会和空间，在国债投资中就是随时可能爆发的突破性行情。

　　在股市连绵阴跌、房市风头渐转的2005年，从元旦开始到8月初，从95.64点到106.64点，上证国债指数足足涨了11点，上浮比例超过了11%！若从2004年底的94.06点计算，国债指数涨幅更是超过了13%！

　　四五百亿元的商业银行人民币

理财产品、1200多亿元的

货币市场基金，以及300多亿元的保险资金，这些资金“大鳄”都在“抢食”国债。加上今年国家对房贷政策实行了价位严格的

宏观调控，银行的存贷差进一步扩大，“惜贷”之后的银行存款只能把目标瞄向债市，央行于今年3月下调金融机构在人民银行的超额准备金存款利后，资本的逐利性迫使商业银行释放出部分超额准备金，转而追捧短期债券。所有这些大规模的资金推动了上半年国债市场的“牛”情。而国债供给的结构失衡，也加剧了今年上半年国债“供不应求”的局面。今年上半年发行的国债品种，主要是3年以下品种，5至7年期品种出现了负增加，7年以上品种也增加得很少，中长期债券供给不是增加而是减少了，这与保费增加、存款增加引致的强烈需求成为明显的反差，为了能够取得足够的投资规模，保险公司和商业银行必然大幅降低对收益率的要求。这也是今年以来中长期债尤其是长期债价格快速上扬的主要原因。

　　同时，四月以后，市场对加息的预期进一步减弱。随着加息预期的逐渐减弱，债市上涨的行情势不可当。加上我国政府今年加大了对债市的扶持力度，连续出台多项债市政策，一系列利好消息为火热的债市行情助阵，国债指数也因而受益，连创新高。

　　在这种种“帮助”下，今年的债市走出了漂亮的牛市行情，也让国债投资人有了因为惊喜而“砰砰跳”的感觉。

　　是否获利了结随个人

　　当然，在获得意外惊喜后，是继续持有满期兑付，享受早已计算好的到期收益率；还是趁着行情好获利了结，并无多大的“正确与错误”之分，主要还是看个人喜好和心态。

　　获利了结，把惊喜化为实际的收益，是一种享受。不为意外收获所动，继续把持自己的稳健投资计划，继续每年领取利息，更是一种坦然。

　　从收益的角度来看，投资对象和手段是为理财目标服务的，投资收益率和年限是要匹配起来考虑的。若你去年底投资国债，是为了五年以后让这笔钱派上用场，那么持有到期无所谓，因为获利了结后，若再找不到5%左右的投资工具，也是一件烦恼之事。若你已经能够再找到较好的投资工具，那么将手中的收益兑现出来，增加今后投资的本金，也是一件好事。

　　当然，随着今年国债价格上涨，收益率下跌，这样稳健投资国债中静候意外收获的可能性已经很小。但这种投资思路可以让广大读者所借鉴，在今后的投资中继续发挥作用。